Empat kategori aset utama mungkin sangat rentan dalam krisis likuiditas, termasuk ETF saham pasif, ekuitas swasta, derivatif sekuritas yang didukung hipotek komersial, dan pinjaman dengan leverage, lapor Business Insider. Mengingat ETF saham pasif telah menjadi sangat populer di kalangan investor, baik ritel maupun institusional, karena biaya rendah dan utilitasnya dalam menciptakan dan menyeimbangkan kembali portofolio yang terdiversifikasi dengan cepat, bahaya yang mengintai di belakang mereka harus menjadi perhatian khusus.
Mengenai ETF ini, Inigo Fraser-Jenkins, kepala strategi ekuitas global dan Eropa global di Sanford C. Bernstein & Co., baru-baru ini memperingatkan klien, seperti dikutip oleh BI: "Ini berarti bahwa ada peningkatan risiko ekor dari aksi jual-beli". di pasar menjadi tidak teratur. Aksi jual bukanlah perkiraan kami, tetapi jika itu terjadi, kami pada dasarnya tidak tahu apa yang akan terjadi ketika ribuan investor meraih ponsel pintar mereka dan mencoba menjual posisi yang mereka miliki dalam produk-produk ETF pasif."
Signifikansi untuk Investor
Sementara ia mengakui bahwa ETF saham pasif mungkin merupakan produk paling cemerlang yang pernah dikembangkan untuk investor individu, Fraser-Jenkins menunjukkan bahwa mereka sekarang mengendalikan hampir setengah dari semua investasi dalam saham AS saja. Jadi, jika pasar mulai menurun, dan kepanikan umum menyebar di antara pemilik ETF, gelombang besar penjualan yang menelan seluruh pasar dapat mengikuti, dengan cepat mengubah aksi jual yang sederhana menjadi longsoran salju.
“Retret umum dari ekuitas publik aktif ke investasi tidak likuid semuanya mengarah pada kerapuhan likuiditas yang lebih besar di pasar publik. Kita mungkin perlu membiasakan diri dengan lebih banyak 'flash crash', dan juga potensi flash crash yang meluas dari satu kelas aset ke kelas aset lainnya, "kata Inigo-Jones, per BI.
Di seluruh dunia, semua kategori ETF telah melampaui aset $ 5 triliun. Regulator di seluruh dunia semakin khawatir bahwa gelombang penjualan dapat menyebabkan kegagalan besar dalam kegiatan pembuatan pasar yang mendukung kendaraan investasi ini, Financial Times melaporkan.
Secara khusus, yang disebut peserta yang berwenang (AP), biasanya bank investasi, yang membuat dan melikuidasi unit ETF ketika pesanan jual dan beli dari publik yang berinvestasi tidak seimbang, tidak diwajibkan secara hukum untuk melakukan fungsi pembuatan pasar ini. Akibatnya, regulator khawatir bahwa, dalam krisis penjualan, AP dapat melikuidasi unit ETF dengan diskon besar, atau mundur sepenuhnya dari menjalankan fungsi ini.
Mengenai ekuitas swasta, startup membutuhkan waktu bertahun-tahun lebih lama untuk mencapai pasar ekuitas publik melalui IPO daripada sebelumnya, dan pasar ekuitas publik menyusut sebagai akibat pembelian kembali saham dan merger. Selain itu, seperti disebutkan di atas, peningkatan bagian dari ekuitas yang diperdagangkan publik sekarang diserap oleh ETF pasif. Akibatnya, manajer investasi aktif semakin beralih ke ekuitas swasta, tetapi ini adalah investasi yang sangat tidak likuid pada dasarnya, dan terburu-buru untuk menjual pasti menyebabkan harga mereka jatuh, Inigo-Jones mengamati.
Dalam mencari pengembalian yang lebih tinggi dalam menghadapi tingkat suku bunga yang rendah secara historis, investor telah beralih ke produk yang berisiko dan tidak likuid. Di antaranya adalah pinjaman dengan leverage perusahaan, yang menawarkan tingkat bunga lebih tinggi daripada utang tingkat investasi karena peminjam sudah sangat berhutang budi. Tidak disangka-sangka, kualitas pinjaman yang diungkit seperti itu telah menurun secara drastis, membuat investasi ini sangat rentan dalam krisis ekonomi.
Derivatif kompleks berdasarkan pada kumpulan pinjaman perusahaan juga menjadi populer sebagai cara untuk mendapatkan hasil yang lebih tinggi. Beberapa diukir dari hipotek di pusat perbelanjaan yang goyah, lokasi ritel, dan gedung perkantoran. Sementara itu, jumlah bank yang mau memperdagangkan sekuritas ini telah menyusut sejak krisis keuangan 2008, yang berarti bahwa akan sulit untuk melepasnya dalam krisis berikutnya.
Melihat ke depan
Dalam krisis keuangan 2008, sekuritas investasi yang kompleks dan tidak likuid merupakan penyebab utama dan korban utama aksi jual. Krisis berikutnya kemungkinan akan serupa dalam hal ini.
