Sementara valuasi pasar saham turun dari puncaknya pada 2018, mereka masih terlalu tinggi untuk beberapa pengamat, terutama mengingat bahwa pendapatan perusahaan sekarang diperkirakan akan tumbuh pada tingkat yang jauh lebih rendah. "Pasar kemungkinan akan mati uang dalam beberapa bulan ke depan, " menurut Alec Young, direktur pelaksana penelitian pasar global di FTSE Russell, dalam sambutannya kepada CNBC. "Bagaimana kamu bisa mendapatkan S&P sampai 2.900 kecuali kamu bisa mendapatkan penghasilan lebih banyak?" dia menambahkan.
Rasio P / E forward untuk Indeks S&P 500 (SPX) hampir 16 kali proyeksi laba 2019, dibandingkan dengan kisaran 17 kali hingga 18 kali yang bertahan beberapa kali pada 2018, CNBC mencatat. Namun, perkiraan konsensus pertumbuhan pendapatan pada tahun 2019 telah turun dari sekitar 10% menjadi 5, 3% untuk sementara, per data dari divisi Refinitiv dari Thomson Reuters yang dikutip oleh CNBC. Lebih buruk lagi, banyak analis memperkirakan tidak ada pertumbuhan atau resesi pendapatan di mana laba jatuh setidaknya dalam dua kuartal berturut-turut.
The 2019 Stock Rally
(Dapatkan YTD hingga 31 Januari 2019)
- S&P 500: + 7, 9% Dow Jones Industrial Average (DJIA): + 7, 2% Indeks Komposit Nasdaq (IXIC): + 9, 7% Indeks Nasdaq 100 (NDX): + 9, 1% Indeks Russell 2000 (RUT): + 11, 2%
Signifikansi untuk Investor
Forward P / E untuk S&P 500 telah merosot ke nilai 13, 3 kali laba yang diproyeksikan pada awal Desember, level terendah dalam lima tahun, per The Wall Street Journal. Rebound berikutnya menjadi 16 kali mengkhawatirkan beberapa pengamat. Mereka percaya bahwa ini mencerminkan pandangan yang terlalu optimis terhadap latar belakang pertumbuhan pendapatan yang cepat berkurang dan sejumlah risiko makro, seperti ketegangan perdagangan yang belum terselesaikan antara AS dan Cina dan kebuntuan anggaran di Washington.
Di antara indikator yang mengkhawatirkan, sebagian besar perusahaan tampaknya menurunkan pedoman pendapatan mereka untuk 2019, mengamati koresponden CNBC Bob Pisani. Dia mengutip tiga tren negatif lainnya.
Pertama, di antara laporan pendapatan kuartal keempat 2018 yang dirilis sejauh ini, jumlah perusahaan yang mengalahkan estimasi pendapatan dan laba di bawah rata-rata jangka panjang.
Kedua, tingkat pertumbuhan pendapatan tahun-ke-tahun (YOY) rata-rata turun setengah dari kuartal ketiga ke kuartal keempat tahun 2018, dari 28% menjadi 14%.
Ketiga, proyeksi pertumbuhan pendapatan untuk tahun penuh 2019 telah turun drastis, dari 10, 2% pada awal Oktober 2018, menjadi 7, 3% pada awal Januari 2019, menjadi 5, 6% pada 29 Januari, per Refinitiv. Pada 31 Januari, angka ini telah turun lebih jauh, menjadi 5, 3%.
Michael Wilson, kepala strategi ekuitas di Morgan Stanley, telah menyuarakan keprihatinannya sendiri tentang keuntungan yang melambat dengan cepat, sebagaimana dirinci dalam artikel sebelumnya. Dia melihat pertumbuhan EPS serendah 1, 3% dalam tiga kuartal pertama tahun 2019, dan dengan demikian menyarankan investor untuk meninggalkan saham sekarang.
Pada awal Desember, laporan Goldman Sachs memperingatkan bahwa "penilaian S&P 500 direntangkan relatif terhadap sejarah." Mereka melihat sembilan metrik penilaian pasar saham yang berbeda dan menemukan bahwa tujuh dari mereka memberikan bacaan lebih tinggi dari 75% hingga 98% dari pengamatan yang dilakukan sejak 1976.
Melihat ke depan
Seharusnya tidak mengherankan bahwa pendapat dibagi pada arah pasar di masa depan. Sebagai contoh, meskipun ada peringatan pada awal Desember bahwa valuasi "melebar, " Goldman Sachs masih memprediksi kenaikan pada 2019, dan menunjukkan bahwa saham AS adalah yang paling menarik di seluruh dunia, menurut laporan terbaru.
