Investor mungkin harus melihat General Electric Co. (GE) untuk melihat seperti apa masa depan bagi saham blue-chip Amerika ikonik lainnya, Exxon Mobil Corp. (XOM). Jatuhnya harga saham GE selama 12 bulan, 52%, mengambil bulan lalu ketika saham XOM menuju ke arah yang sama, kehilangan hampir 15% sejak 1 Februari.
Sementara hasil dividen Exxon 4% mungkin masih terlihat menarik, GE juga merupakan pengingat yang baik bahwa dividen dibayarkan dari arus kas bebas, bukan pendapatan. Jelas, itu penting ketika pendapatan terlihat bagus sementara arus kas bebas berkurang, seperti yang ditunjukkan oleh pendapat MarketWatch baru-baru ini.
Penurunan Panjang
Selama 10 tahun terakhir, Exxon mengembalikan $ 275 miliar dari kumulatif $ 318 miliar dari laba bersih kepada pemegang saham melalui dividen dan pembelian kembali saham. Itu adalah angka yang cukup bagus, yang mungkin menyebabkan orang berpikir bahwa hanya 15% kenaikan dalam saham perusahaan dibandingkan dengan Indeks S&P 500 selama periode 10 tahun yang sama menunjukkan peluang nilai. Namun, penurunan 17% selama lima tahun terakhir, penurunan 9% selama setahun terakhir, dan penurunan 11% tahun ini, menunjukkan investor membuang saham karena mereka mengetahui beberapa masalah mendasar.
Demikian pula, GE telah berjuang dengan arus kas yang lebih rendah, pemotongan dividen dan restrukturisasi. Saham perusahaan turun 18% dari tahun ke tahun sementara S&P 500 naik 2% pada tahun ini, pada penutupan Kamis. (Kepada, lihat: GE Mengecilkan Arus Kas Sinyal Tragis Penurunan Saham ).
Berkurangnya Arus Kas Gratis
Masalah dengan gambar pendapatan Exxon adalah bahwa, meskipun tampak lebih dari cukup untuk mengembalikan nilai kepada pemegang saham, itu tidak mencerminkan kenaikan biaya pengeluaran modal baru, dan mereka telah meningkat, karena penemuan dan ekstraksi cadangan minyak baru menjadi semakin mahal. Jadi, sementara Exxon masih menghasilkan pendapatan, porsi yang meningkat dari pendapatan tersebut digunakan untuk membiayai investasi baru dalam komoditas yang diperdagangkan dengan diskon 60% hingga lima tahun yang lalu..
Kecuali jika harga minyak naik secara signifikan atau Exxon dapat memangkas biaya di tempat lain, peningkatan pengeluaran modal mengambil bagian lebih besar dari pendapatan perusahaan, yang menyebabkan aliran kas bebas mengering. Memang, arus kas bebas perusahaan hanya $ 183 miliar selama 10 tahun terakhir, kekurangan $ 92 miliar dari apa yang dikembalikan ke investor. Untuk menebus perbedaan itu, Exxon harus mengambil jumlah utang yang lebih besar, dari surplus tunai $ 24 miliar menjadi $ 38 miliar dalam utang bersih hanya dalam 10 tahun, menurut MarketWatch. (Kepada, lihat: 3 Pemegang Saham Exxon Mobil Teratas ).
Yang pasti, harga minyak mungkin mendapat dorongan dari pemecatan Menteri Luar Negeri AS Rex Tillerson baru-baru ini. Dengan mantan Sekretaris Exxon Mobil yang berubah menjadi kabinet sekarang keluar, kesepakatan nuklir Iran yang memungkinkan Teheran untuk meningkatkan produksi mungkin berisiko dan sanksi baru dapat dikenakan pada Venezuela. Salah satu tindakan akan menekan pasokan minyak yang menyebabkan harga naik, yang dapat membantu memberi Exxon dorongan jangka pendek. Namun, untuk jangka panjang, tren stok dan arus kas bebas tidak terlihat menjanjikan.
