Daftar Isi
- Fundamental Sinyal Dividen
- Contoh Dividen
- Hasil Dividen
- Rasio Cakupan Dividen
- Potongan Dividen yang Ditakuti
- Disiplin Agung
- Cara Menghitung Nilai
Salah satu cara paling sederhana bagi perusahaan untuk mengomunikasikan kesejahteraan finansial dan nilai pemegang saham adalah dengan mengatakan "cek dividen ada dalam pos." Dividen, distribusi tunai yang dibayar banyak perusahaan secara teratur dari pendapatan kepada pemegang saham, mengirimkan pesan yang jelas dan kuat tentang prospek dan kinerja di masa depan. Kesediaan dan kemampuan perusahaan untuk membayar dividen stabil dari waktu ke waktu - dan kekuatannya untuk meningkatkannya - memberikan petunjuk bagus tentang fundamentalnya.
Pengambilan Kunci
- Kemampuan perusahaan untuk membayar dividen reguler — atau distribusi uang tunai — sangat membantu dalam mengkomunikasikan kekuatan fundamental dan keberlanjutannya kepada para pemegang saham. Secara umum, perusahaan yang tumbuh lebih lambat cenderung membayar dividen reguler, sementara perusahaan yang lebih muda dan lebih cepat tumbuh akan alih-alih menginvestasikan kembali uangnya ke pertumbuhan. Hasil dividen mengukur seberapa banyak pendapatan yang diterima relatif terhadap harga saham; hasil yang lebih tinggi lebih menarik, sementara hasil yang lebih rendah dapat membuat saham tampak kurang kompetitif relatif terhadap industrinya. Rasio cakupan dividen — rasio antara pendapatan dan dividen neto yang diterima pemegang saham — adalah ukuran penting dari kesejahteraan perusahaan. sejarah meningkatnya pembayaran dividen yang tiba-tiba memotongnya mungkin memiliki masalah keuangan; mirip, perusahaan dewasa yang memegang banyak uang juga mungkin mengalami masalah.
Fundamental Sinyal Dividen
Sebelum perusahaan diharuskan oleh hukum untuk mengungkapkan informasi keuangan pada 1930-an, kemampuan perusahaan untuk membayar dividen adalah salah satu dari beberapa tanda kesehatan keuangannya. Meskipun Securities and Exchange Act tahun 1934 dan peningkatan transparansi yang dibawa ke industri, dividen masih tetap menjadi tolok ukur yang berharga dari prospek perusahaan.
Biasanya, perusahaan yang matang dan menguntungkan membayar dividen. Namun, perusahaan yang tidak membayar dividen belum tentu tanpa laba. Jika suatu perusahaan berpikir bahwa peluang pertumbuhannya sendiri lebih baik daripada peluang investasi yang tersedia bagi pemegang saham di tempat lain, ia seringkali menyimpan keuntungan dan menginvestasikannya kembali ke dalam bisnis. Karena alasan ini, beberapa perusahaan "pertumbuhan" membayar dividen. Tetapi bahkan perusahaan yang sudah matang, walaupun sebagian besar laba mereka dapat didistribusikan sebagai dividen, masih perlu menyimpan cukup uang tunai untuk mendanai kegiatan bisnis dan menangani kontinjensi.
Contoh Dividen
Kemajuan Microsoft (MSFT) melalui siklus hidupnya menunjukkan hubungan antara dividen dan pertumbuhan. Ketika gagasan Bill Gates berkembang pesat, ia tidak membayar dividen tetapi menginvestasikan kembali semua pendapatannya untuk mendorong pertumbuhan lebih lanjut. Akhirnya, gorila perangkat lunak seberat 800 pon ini mencapai titik di mana ia tidak bisa lagi tumbuh pada tingkat yang belum pernah terjadi sebelumnya yang telah dipertahankan selama ini.
Jadi, alih-alih memberi penghargaan kepada pemegang saham melalui apresiasi modal, perusahaan mulai menggunakan dividen dan pembelian kembali saham sebagai cara untuk membuat investor tetap tertarik. Rencana itu diumumkan pada Juli 2004, hampir 18 tahun setelah IPO perusahaan. Rencana distribusi uang tunai memasukkan nilai hampir $ 75 miliar ke dalam kantong para investor melalui dividen triwulanan 8 sen yang baru, dividen sekali pakai khusus $ 3, dan program pembelian kembali saham senilai $ 30 miliar selama empat tahun. Pada 2019, perusahaan masih membayar dividen dengan imbal hasil 1, 32%.
Hasil Dividen
Banyak investor suka menonton hasil dividen, yang dihitung sebagai pendapatan dividen tahunan per saham dibagi dengan harga saham saat ini. Hasil dividen mengukur jumlah pendapatan yang diterima secara proporsional dengan harga saham. Jika sebuah perusahaan memiliki hasil dividen yang rendah dibandingkan dengan perusahaan lain di sektornya, itu dapat berarti dua hal: (1) harga saham tinggi karena pasar menganggap perusahaan memiliki prospek yang mengesankan dan tidak terlalu khawatir tentang pembayaran dividen perusahaan, atau (2) perusahaan dalam kesulitan dan tidak mampu membayar dividen yang wajar. Namun, pada saat yang sama, sebuah perusahaan dengan hasil dividen yang tinggi mungkin menandakan bahwa itu sakit dan memiliki harga saham yang tertekan.
Hasil dividen sedikit penting ketika mengevaluasi pertumbuhan perusahaan karena, seperti yang kita bahas di atas, laba ditahan akan diinvestasikan kembali dalam peluang ekspansi, memberikan keuntungan pemegang saham dalam bentuk capital gain (pikirkan Microsoft).
Sementara perusahaan yang memiliki hasil dividen tinggi biasanya positif, itu kadang-kadang dapat menunjukkan bahwa perusahaan sedang sakit secara keuangan dan memiliki harga saham tertekan.
Rasio Cakupan Dividen
Ketika Anda mengevaluasi praktik pembayaran dividen perusahaan, tanyakan pada diri sendiri apakah perusahaan mampu membayar dividen. Rasio antara pendapatan perusahaan dan dividen bersih yang dibayarkan kepada pemegang saham — dikenal sebagai cakupan dividen — tetap merupakan alat yang digunakan dengan baik untuk mengukur apakah pendapatan cukup untuk memenuhi kewajiban dividen. Rasio dihitung sebagai laba per saham dibagi dengan dividen per saham. Ketika cakupan semakin tipis, peluangnya bagus bahwa akan ada pemotongan dividen, yang dapat berdampak buruk pada penilaian. Investor dapat merasa aman dengan rasio pertanggungan 2 atau 3. Namun, dalam praktiknya, rasio pertanggungan menjadi indikator yang mendesak ketika cakupan tergelincir di bawah sekitar 1, 5, di mana prospek mulai terlihat berisiko. Jika rasio di bawah 1, perusahaan menggunakan laba ditahannya dari tahun lalu untuk membayar dividen tahun ini.
Pada saat yang sama, jika pembayaran menjadi sangat tinggi, katakanlah di atas 5, investor harus bertanya apakah manajemen menahan kelebihan pendapatan dan tidak membayar cukup uang tunai kepada pemegang saham. Manajer yang menaikkan dividen mereka memberi tahu investor bahwa perjalanan bisnis selama 12 bulan mendatang atau lebih akan stabil.
Potongan Dividen yang Ditakuti
Jika sebuah perusahaan dengan sejarah pembayaran dividen yang meningkat secara tiba-tiba memangkas pembayarannya, investor harus memperlakukan ini sebagai sinyal bahwa masalah sedang menjulang.
Sementara sejarah dividen stabil atau meningkat tentu meyakinkan, investor perlu waspada terhadap perusahaan yang mengandalkan pinjaman untuk membiayai pembayaran tersebut. Ambil contoh, industri utilitas, yang pernah menarik investor dengan pendapatan dan dividen besar yang andal. Karena beberapa dari perusahaan tersebut mengalihkan uang tunai ke peluang ekspansi sambil mencoba mempertahankan tingkat dividen, mereka harus mengambil tingkat utang yang lebih besar. Watch out for perusahaan dengan rasio utang terhadap ekuitas lebih besar dari 60%. Tingkat utang yang lebih tinggi sering menyebabkan tekanan dari Wall Street dan juga dari lembaga pemeringkat utang. Itu, pada gilirannya, dapat menghambat kemampuan perusahaan untuk membayar dividennya.
Disiplin Agung
Dividen membawa lebih banyak disiplin dalam pengambilan keputusan investasi manajemen. Memegang laba dapat menyebabkan kompensasi eksekutif yang berlebihan, manajemen yang ceroboh, dan penggunaan aset yang tidak produktif. Studi menunjukkan bahwa semakin banyak uang tunai yang disimpan perusahaan, semakin besar kemungkinan akan membayar lebih untuk akuisisi dan, pada gilirannya, merusak nilai pemegang saham. Bahkan, perusahaan yang membayar dividen cenderung lebih efisien dalam penggunaan modal mereka daripada perusahaan sejenis yang tidak membayar dividen. Selain itu, perusahaan yang membayar dividen cenderung memasak buku. Mari kita hadapi itu, manajer bisa sangat kreatif ketika datang untuk membuat pendapatan terlihat bagus. Tetapi dengan kewajiban dividen untuk bertemu dua kali setahun, manipulasi menjadi jauh lebih menantang.
Akhirnya, dividen adalah janji publik. Melanggar mereka sama-sama memalukan bagi manajemen dan merusak harga saham. Menahan lebih dari menaikkan dividen, apalagi menangguhkannya, dipandang sebagai pengakuan kegagalan.
Bukti keuntungan dalam bentuk cek dividen dapat membantu investor dengan mudah tidur — laba di atas kertas mengatakan satu hal tentang prospek perusahaan, laba yang menghasilkan dividen tunai mengatakan hal lain sepenuhnya.
Cara Menghitung Nilai
Alasan lain mengapa dividen penting adalah dividen dapat memberi investor rasa tentang apa yang benar-benar bernilai perusahaan. Model diskon dividen adalah formula klasik yang menjelaskan nilai yang mendasari saham, dan itu adalah pokok dari model penetapan harga aset modal yang, pada gilirannya, adalah dasar dari teori keuangan perusahaan. Menurut model tersebut, suatu saham sepadan dengan jumlah semua pembayaran dividen prospektifnya, "didiskontokan kembali" ke nilai sekarang bersihnya. Karena dividen adalah bentuk arus kas kepada investor, mereka merupakan cerminan penting dari nilai perusahaan.
Penting untuk dicatat juga bahwa saham dengan dividen lebih kecil kemungkinannya untuk mencapai nilai yang tidak berkelanjutan. Investor sudah lama tahu bahwa dividen memberi langit-langit pada penurunan pasar.
