Banyak mahasiswa bisnis yang ingin bekerja di perbankan investasi, tetapi mereka membeku selama wawancara ketika ditanyai beberapa pertanyaan teknis yang lebih umum. Mendapatkan wawancara pertama seringkali merupakan tugas yang sulit sendirian, jadi Anda harus siap untuk menjawab pertanyaan apa pun yang diajukan pewawancara kepada Anda. Misalnya, dapatkah Anda menjawab pertanyaan umum berikut?
1. Apa cara menilai suatu perusahaan?
2. Apa keuntungan mengumpulkan dana melalui obligasi daripada ekuitas?
3. Apa yang terjadi pada berbagai angka dalam laporan keuangan jika $ 100 ditambahkan ke akun depresiasi saat ini?
Ketahui Pekerjaannya
Tidak ada yang lebih menyinggung pewawancara selain kandidat yang datang tanpa mengetahui posisi tersebut. Menunjukkan bahwa Anda memahami tidak hanya praktik umum perbankan investasi, tetapi juga tugas spesifik Anda, harus memberikan keunggulan kompetitif. Analis tahun pertama tidak mengajukan penawaran ke CEO atau menerbitkan laporan penelitian tentang saham panas / sektor.
Posisi entry-level terutama melibatkan membuat presentasi, menyusun tabel comp dan membuat buku pitch. Meskipun pemodelan keuangan dan analisis laporan keuangan adalah roti dan mentega dari profesi perbankan investasi, jangan pergi ke wawancara dengan anggapan bahwa Anda akan melakukan tugas-tugas tersebut pada hari pertama Anda di tempat kerja.
Wawancara Investment Banking: Apa yang Tahu
Pengetahuan Keuangan
Pengetahuan dasar tentang laporan keuangan dan pemahaman umum tentang bagaimana neraca, laporan laba rugi, dan laporan arus kas saling terkait adalah pertanyaan tes keterampilan teknis umum lainnya dari wawancara perbankan investasi. Biasakan diri Anda dengan bagaimana perubahan yang dilakukan pada satu bagian mengubah angka di bagian lain. Penting untuk memahami, bukan hanya menghafal, koneksi antara pernyataan.
Berikut adalah contoh khas: Dengan asumsi tarif pajak 30%, jika depresiasi naik $ 100 dan pendapatan sebelum pajak berkurang $ 100, pajak akan turun $ 30 ($ 100 * 30%), laba bersih (NI) akan berkurang $ 70 ($ 100 * * (1 - 30%)) dan arus kas dari operasi akan meningkat dengan jumlah pengurangan pajak.
Hal ini menyebabkan peningkatan $ 30 tunai di neraca, penurunan $ 100 dalam PP&E karena depresiasi dan pengurangan laba ditahan sebesar $ 70. Pastikan Anda dapat dengan mudah mengikuti contoh ini dan melacak efek dari penyesuaian serupa yang serupa. (Lihat Tutorial Laporan Keuangan kami untuk melihat langkah demi langkah pada laporan keuangan.)
Penilaian Perusahaan - DCF
Pertanyaan mengenai penilaian perusahaan sangat penting untuk proses wawancara, karena tugas ini adalah dasar dari kegiatan sehari-hari seorang bankir. Ada tiga teknik dasar untuk menilai suatu perusahaan: arus kas yang didiskontokan (DCF), pendekatan banyak dan transaksi yang sebanding. Hanya dua yang pertama yang akan dibahas.
Discounted cash flow, seperti namanya, melibatkan pembuatan perkiraan arus kas bebas (FCF) perusahaan dan kemudian mendiskontokannya dengan biaya modal rata-rata tertimbang (WACC). Arus kas bebas dihitung sebagai:
EBIT * (Tarif 1 Pajak) + Depresiasi dan Amortisasi - Pengeluaran Modal - Peningkatan Modal Kerja Bersih (NWC)
WACC dihitung dengan mengambil persentase utang, ekuitas, dan saham preferen dari nilai total perusahaan dan mengalikan komponen-komponen individual dengan tingkat pengembalian yang disyaratkan untuk keamanan tersebut. Nilai terminal proyek juga harus ditentukan dan didiskontokan sesuai.
WACC = R e * (E / V) + R d * (D / V) * (1-Pajak)
Di mana R e = biaya ekuitas, R d = biaya utang, V = E + D = total nilai pasar dari pembiayaan perusahaan (utang plus ekuitas) dan Pajak = tarif pajak perusahaan.
Pendekatan WACC DCF mengasumsikan bahwa perusahaan levered, dengan biaya hutang tercermin dalam penyebut perhitungan. Pendekatan penilaian nilai sekarang (APV) yang disesuaikan agak mirip, tetapi menghitung nilai perusahaan ekuitas semua (tidak bertingkat) dan kemudian menambahkan efek utang pada akhirnya. Metodologi jenis ini diterapkan ketika perusahaan mengadopsi struktur hutang yang kompleks seperti leveraged buyout (LBO), atau ketika kondisi keuangan berubah sepanjang masa proyek.
Pertama, arus kas didiskontokan oleh biaya ekuitas, diikuti dengan menentukan manfaat pajak dari utang dengan mendiskontokan pembayaran bunga setelah pajak dengan tingkat pengembalian yang diperlukan untuk pendapatan tetap.
NPV = Nilai Perusahaan Semua-Ekuitas + Nilai Sekarang dari Efek Pendanaan
Secara teoritis, NPV untuk metode WACC dan APV harus menghasilkan hasil akhir yang sama. (Untuk lebih lanjut, lihat Investor Membutuhkan WACC yang Baik .)
Penilaian Perusahaan - Multiples
Metode penilaian berganda melibatkan metrik yang mirip dengan rasio P / E. Pada dasarnya, untuk melakukan analisis kelipatan, kita harus menentukan kelipatan rata-rata untuk industri spesifik dan melipatgandakan nilai ini dengan penyebut untuk kelipatan untuk perusahaan yang sedang dipertimbangkan.
Dengan menggunakan rasio P / E sebagai contoh, jika seorang bankir investasi mencoba melakukan penilaian perusahaan dalam bisnis toko bahan makanan, langkah pertama adalah menentukan rasio P / E rata-rata di sektor itu. Ini dapat dilakukan dengan melihat tabel comp, yang mudah tersedia melalui terminal Bloomberg.
Selanjutnya, nilai rata-rata harus dikalikan dengan EPS perusahaan. Jika rasio harga terhadap pendapatan rata-rata di sektor ini adalah 12, dan EPS untuk perusahaan tertentu adalah $ 2, maka sahamnya masing-masing bernilai $ 24. Mengambil produk dari nilai ini dan jumlah total saham yang beredar memberikan kapitalisasi pasar perusahaan.
Contoh sebelumnya menggunakan rasio P / E untuk menggambarkan premis umum karena kebanyakan orang akrab dengan ukuran seperti itu. Namun, menggunakan rasio ini untuk melakukan penilaian sebenarnya tidak benar; angka yang dihasilkan memberikan nilai ekuitas perusahaan, mengabaikan hutang. Meskipun berbagai sektor memiliki kelipatan khusus industri, yang harus diteliti sebelum wawancara, salah satu kelipatan paling umum adalah kelipatan perusahaan (EV / EBITDA).
Nilai perusahaan dihitung sebagai:
Kapitalisasi Pasar + Hutang + Minoritas Minoritas + Saham Pilihan - Total Kas & Setara Kas
Nilai ini mencerminkan seluruh nilai perusahaan. Karena pengakuisisi dalam merger akan mengasumsikan hutang dan posisi keuangan lainnya dari target, EV menangkap nilai komprehensif perusahaan. Selanjutnya, EBITDA digunakan dalam perhitungan daripada hanya penghasilan karena alasan yang sama. EV / EBITDA memberikan ukuran komprehensif dari nilai riil seluruh perusahaan, yang gagal ditangkap P / E.
Namun, perlu dicatat bahwa kelipatan pendapatan biasanya bukan metode penilaian yang disukai, karena pendapatan seringkali dapat dengan mudah dimanipulasi melalui praktik akuntansi.
Utang atau Ekuitas?
Karena investment banking melibatkan membantu perusahaan menerbitkan ekuitas dan hutang, keakraban dengan konsep-konsep ini cukup penting. Meningkatkan tingkat hutang dalam struktur modal perusahaan memberikan banyak manfaat. Yang paling penting, karena pembayaran bunga dapat dikurangkan dari pajak, utang dianggap sebagai bentuk pembiayaan yang lebih murah (Anda harus memasukkannya dalam ingatan).
Penerbitan obligasi memiliki keuntungan lebih lanjut dalam hal posisi ekuitas pemegang saham saat ini tidak menjadi terdilusi dan karena pemegang utang pertama kali bergantung pada aset perusahaan jika terjadi kebangkrutan. Inilah sebabnya mengapa pemegang obligasi memerlukan pengembalian investasi yang lebih kecil.
Di sisi lain, meningkatkan jumlah leverage memerlukan pembayaran bunga yang lebih tinggi, yang dapat mendorong perusahaan menuju kebangkrutan selama masa ekonomi yang buruk. Berbeda dengan dividen, yang tidak dijamin, perusahaan diminta untuk memenuhi perjanjian utang mereka.
Juga, seperti yang disarankan oleh proposisi kedua dari teorema Modigliani-Miller, ketika rasio utang terhadap ekuitas (D / E) perusahaan meningkat, demikian pula biaya ekuitas dan hutang tambahan. Struktur modal yang optimal harus dicapai yang memaksimalkan nilai total perusahaan. (Pelajari lebih lanjut dalam Mengevaluasi Struktur Modal Perusahaan .)
Garis bawah
Sebagian besar kandidat yang dipilih untuk wawancara harus sangat akrab dengan materi yang disajikan. Mampu membahas informasi ini tidak akan membuat Anda menonjol sebagai kandidat, tetapi hanya akan menunjukkan bahwa Anda memahami dasar-dasar pekerjaan. Sebelum pergi ke wawancara, teliti bank tertentu, biasakan diri Anda dengan kesepakatan yang telah dilakukan di masa lalu, atau saat ini sedang dikerjakan, dan bersiaplah untuk berbicara tentang ekonomi dan pasar keuangan.
Yakinlah, kandidat lain akan sama-sama siap, dan kadang-kadang menentukan siapa yang mendapatkan pekerjaan datang ke perbedaan terkecil antara kandidat. Dalam lingkungan yang kompetitif, persiapan dan kepercayaan diri adalah kunci untuk mendapatkan pekerjaan. (Untuk tips lainnya, lihat Memimpin dalam Wawancara Tari .)
