Harga minyak dan inflasi sering dipandang sebagai terhubung dalam hubungan sebab-akibat. Ketika harga minyak bergerak naik atau turun, inflasi mengikuti arah yang sama. Alasan mengapa hal ini terjadi adalah bahwa minyak merupakan input utama dalam perekonomian - minyak digunakan dalam kegiatan-kegiatan penting seperti mendorong transportasi dan memanaskan rumah - dan jika biaya input naik, maka seharusnya biaya produk akhir. Misalnya, jika harga minyak naik, maka akan lebih mahal untuk membuat plastik, dan perusahaan plastik kemudian akan meneruskan sebagian atau semua biaya ini kepada konsumen, yang menaikkan harga dan dengan demikian inflasi.
Hubungan langsung antara minyak dan inflasi terlihat jelas pada tahun 1970-an ketika biaya minyak naik dari harga nominal $ 3 sebelum krisis minyak 1973 menjadi sekitar $ 40 selama krisis minyak 1979. Ini membantu menyebabkan indeks harga konsumen (CPI), ukuran utama inflasi, menjadi lebih dari dua kali lipat menjadi 86, 30 pada akhir 1980 dari 41, 20 pada awal 1972. Untuk menempatkan ini ke dalam perspektif yang lebih besar, sementara sebelumnya telah diambil 24 tahun (1947) -1971) untuk CPI menggandakan, butuh sekitar delapan tahun selama tahun 1970-an.
Namun, hubungan antara minyak dan inflasi mulai memburuk setelah tahun 1980-an. Selama krisis minyak Perang Teluk 1990, harga minyak mentah naik dua kali lipat dalam enam bulan menjadi sekitar $ 40 dari $ 20, tetapi CPI tetap relatif stabil, tumbuh menjadi 137, 9 pada Desember 1991 dari 134, 6 pada Januari 1991. Keterasingan dalam hubungan ini bahkan lebih jelas selama kenaikan harga minyak dari tahun 1999 hingga 2005 ketika harga nominal rata-rata tahunan minyak naik menjadi $ 50, 04 dari $ 16, 56. Selama periode yang sama, CPI naik menjadi 196, 80 pada Desember 2005 dari 164, 30 pada Januari 1999. Dengan menggunakan data ini, tampak bahwa korelasi kuat antara harga minyak dan inflasi yang terlihat pada tahun 1970-an telah melemah secara signifikan.
