Definisi Kurva Hasil Terpadu (Kurva I)
Kurva imbal hasil interpolasi (kurva I) adalah kurva hasil yang diperoleh dengan menggunakan Treasuries yang sedang berjalan. Karena treasury yang sedang berjalan terbatas pada jatuh tempo tertentu, hasil jatuh tempo yang terletak di antara treasury yang sedang berjalan harus diinterpolasi. Ini dapat dicapai dengan sejumlah metodologi, termasuk bootstrap dan regresi.
Memahami Kurva Hasil Interpolasi (Kurva I)
Kurva imbal hasil adalah kurva yang dibentuk pada grafik ketika hasil dan berbagai jatuh tempo sekuritas Treasury diplot. Grafik diplot dengan sumbu y yang menggambarkan suku bunga, dan sumbu x menunjukkan durasi waktu yang meningkat. Karena obligasi jangka pendek biasanya memiliki hasil lebih rendah daripada obligasi jangka panjang, kurva miring ke atas dari kiri bawah ke kanan.
Ketika kurva hasil diplot menggunakan data pada hasil dan jatuh tempo Treasury yang sedang berjalan, itu disebut sebagai kurva hasil interpolasi, atau kurva I. Perhatikan bahwa Treasury yang sedang berjalan adalah tagihan, catatan, atau obligasi Treasury AS yang baru-baru ini diterbitkan, dengan jangka waktu tertentu. Sebaliknya, Perbendaharaan yang tidak dijalankan adalah utang Perbendaharaan yang dapat dipasarkan yang terdiri dari masalah yang lebih berpengalaman. Treasury yang sedang berjalan akan memiliki hasil yang lebih rendah dan harga yang lebih tinggi daripada masalah yang sama, dan mereka hanya membuat persentase kecil dari total sekuritas Treasury yang diterbitkan.
Interpolasi hanyalah sebuah metode yang digunakan untuk menentukan nilai entitas yang tidak dikenal. Surat berharga yang diterbitkan oleh pemerintah AS tidak tersedia untuk setiap periode waktu. Misalnya, Anda akan dapat menemukan hasil untuk obligasi 1 tahun, tetapi bukan obligasi 1, 5 tahun. Untuk menentukan nilai hasil yang hilang atau suku bunga untuk mendapatkan kurva hasil, informasi yang hilang dapat diinterpolasi menggunakan berbagai metode termasuk bootstrap atau analisis regresi. Setelah kurva hasil yang diinterpolasi telah diperoleh, spread hasil dapat dihitung darinya, karena beberapa obligasi memiliki jatuh tempo yang sebanding dengan obligasi Treasury yang sedang berjalan.
Metode bootstrap menggunakan interpolasi untuk menentukan imbal hasil untuk obligasi tanpa kupon Treasury dengan berbagai jatuh tempo. Dengan menggunakan metode ini, obligasi yang mengandung kupon dilucuti dari arus kas masa depan, yaitu pembayaran kupon, dan dikonversi menjadi beberapa obligasi tanpa kupon. Biasanya, beberapa tingkat pada ujung pendek kurva akan diketahui. Untuk suku bunga yang tidak diketahui karena likuiditas yang tidak mencukupi pada jangka pendek, suku bunga pasar uang antar bank dapat digunakan.
Untuk rekap, tingkat interpolasi pertama untuk setiap tenor yang hilang. Ini dapat dilakukan dengan menggunakan metode interpolasi linier. Setelah semua tingkat struktur istilah telah ditentukan, gunakan metode bootstrap untuk mendapatkan kurva nol dari struktur istilah par. Ini adalah proses berulang yang memungkinkan untuk memperoleh kurva yield kupon nol dari suku bunga dan harga obligasi yang mengandung kupon.
Beberapa jenis perdagangan sekuritas pendapatan tetap dengan imbal hasil menyebar ke kurva imbal hasil interpolasi, menjadikannya tolok ukur penting. Sebagai contoh, agensi tertentu Agunan Jaminan Hipotek (CMO) diperdagangkan pada spread ke kurva I di tempat pada kurva yang sama dengan kehidupan rata-rata tertimbang mereka. Kehidupan rata-rata tertimbang CMO kemungkinan besar akan terletak di suatu tempat dalam perbendaharaan yang sedang berjalan, yang membuat derivasi dari kurva hasil yang diinterpolasi diperlukan.
