Satu dekade yang lalu, sebagian besar pedagang tidak terlalu memperhatikan perbedaan antara dua suku bunga penting, Tingkat Penawaran Antar Bank London (LIBOR) dan tingkat Overnight Indexed Swap (OIS). Itu karena, hingga 2008, kesenjangan, atau "menyebar, " antara keduanya sangat minim.
Tetapi ketika LIBOR secara singkat meroket sehubungan dengan OIS selama krisis keuangan yang dimulai pada 2007, sektor keuangan mencatat. Hari ini, penyebaran LIBOR-OIS dianggap sebagai ukuran utama risiko kredit dalam sektor perbankan.
Untuk menghargai mengapa variasi dalam dua angka ini penting, penting untuk memahami bagaimana mereka berbeda.
Menentukan Tarif Dua
LIBOR (secara resmi dikenal sebagai ICE LIBOR sejak Februari 2014) adalah suku bunga rata-rata yang dibebankan bank satu sama lain untuk pinjaman jangka pendek tanpa jaminan. Tingkat untuk jangka waktu pinjaman yang berbeda — dari semalam hingga satu tahun — diterbitkan setiap hari. Biaya bunga pada banyak hipotek, pinjaman siswa, kartu kredit, dan produk keuangan lainnya terkait dengan salah satu dari tarif LIBOR ini.
LIBOR dirancang untuk memberi bank-bank di seluruh dunia gambaran yang akurat tentang berapa biaya untuk meminjam jangka pendek. Setiap hari, beberapa bank terkemuka dunia melaporkan berapa biayanya untuk meminjam dari pemberi pinjaman lain di pasar antar bank London. LIBOR adalah rata-rata dari tanggapan ini.
OIS, sementara itu, mewakili suku bunga bank sentral suatu negara selama periode tertentu; di AS, itulah suku bunga dana Fed — suku bunga utama yang dikendalikan oleh Federal Reserve. Jika bank komersial atau perusahaan ingin mengkonversi dari bunga variabel ke pembayaran bunga tetap - atau sebaliknya - itu bisa "menukar" kewajiban bunga dengan rekanan. Misalnya, entitas AS dapat memutuskan untuk menukar kurs mengambang, Suku Bunga Efektif Dana Fed, dengan suku bunga tetap, suku bunga OIS. Dalam 10 tahun terakhir, telah ada perubahan besar menuju OIS untuk transaksi derivatif tertentu.
Karena para pihak dalam swap suku bunga dasar tidak bertukar pokok, melainkan perbedaan dari dua aliran bunga, risiko kredit bukan merupakan faktor utama dalam menentukan tingkat OIS. Selama masa ekonomi normal, itu juga tidak berpengaruh besar pada LIBOR. Tetapi kita sekarang tahu bahwa dinamika ini berubah selama masa kekacauan, ketika pemberi pinjaman yang berbeda mulai khawatir tentang solvabilitas satu sama lain.
Penyebaran
Sebelum krisis subprime mortgage pada 2007 dan 2008, spread antara kedua suku bunga hanya 0, 01 poin persentase. Pada puncak krisis, gap melonjak setinggi 3, 65%.
Grafik berikut menunjukkan penyebaran LIBOR-OIS sebelum dan selama keruntuhan keuangan. Kesenjangan melebar untuk semua tingkat LIBOR selama krisis, tetapi lebih dari itu untuk tingkat jangka panjang.
(Sumber: Federal Reserve Bank of St. Louis)Garis bawah
Spread LIBOR-OIS mewakili perbedaan antara suku bunga dengan beberapa risiko kredit bawaan dan yang hampir bebas dari bahaya tersebut. Karena itu, ketika kesenjangan melebar, itu pertanda baik bahwa sektor keuangan sedang gelisah.
