Berapa nilai intrinsik suatu saham?

"Nilai intrinsik" adalah konsep filosofis, di mana nilai suatu benda atau usaha diperoleh dengan sendirinya — atau, dalam istilah awam, terlepas dari faktor-faktor asing lainnya. Saham perusahaan juga mampu memegang nilai intrinsik, di luar apa yang dirasakan harga pasarnya, dan sering disebut-sebut sebagai aspek penting untuk dipertimbangkan oleh investor nilai ketika memilih perusahaan untuk berinvestasi.

Beberapa pembeli mungkin hanya memiliki "firasat" tentang harga suatu saham, dengan mempertimbangkan secara mendalam fundamental perusahaannya. Orang lain mungkin mendasarkan pembelian mereka pada hype di belakang saham ("semua orang berbicara positif tentang hal itu; pasti bagus!") Namun, kita akan melihat cara lain untuk mengetahui nilai intrinsik suatu saham, yang mengurangi subjektif persepsi nilai saham dengan menganalisis fundamentalnya dan menentukan nilai suatu saham di dalam dan dari dirinya sendiri (dengan kata lain, bagaimana ia menghasilkan uang tunai).

Demi singkatnya, kami akan mengecualikan nilai intrinsik yang berlaku untuk panggilan dan opsi put.

Model Diskon Dividen

Ketika mencari tahu nilai intrinsik saham, uang tunai adalah raja. Banyak model yang menghitung nilai fundamental dari faktor keamanan dalam variabel yang sebagian besar berkaitan dengan uang tunai: dividen dan arus kas masa depan, serta memanfaatkan nilai waktu dari uang. Salah satu model yang populer digunakan untuk menemukan nilai intrinsik perusahaan adalah model diskon dividen. DDM dasar adalah:

Dimana:

Div = Dividen yang diharapkan dalam satu periode

r = Tingkat pengembalian yang dibutuhkan

Salah satu variasi dari model ini adalah Gordon Growth Model, yang mengasumsikan perusahaan sebagai pertimbangan berada dalam kondisi mapan — yaitu, dengan meningkatnya dividen untuk selamanya. Itu diungkapkan sebagai berikut:

$\begin{matrix} P = \frac{D_{1}}{(r - g)} \\ dimana: \\ P = Nilai sekarang dari persediaan \\ D_{1} = Dividen yang diharapkan satu tahun dari sekarang \\ R = Tingkat pengembalian yang diperlukan untuk investor ekuitas \end{matrix} \ begin {aligned} & P = \ frac {D_1} {(rg)} \ & \ textbf {di mana:} \ & P = \ text {Nilai sekarang stok}} & D_1 = \ text {Dividen yang diharapkan satu tahun dari sekarang} \ & R = \ text {Tingkat pengembalian yang disyaratkan untuk investor ekuitas} \ & G = \ text {Tingkat pertumbuhan tahunan dalam dividen selamanya) \ end {aligned}$ P = (r − g) D1 di mana: P = Nilai sekarang dari stockD1 = Dividen yang diharapkan satu tahun dari presentR = Tingkat pengembalian yang diperlukan untuk investor ekuitas

Seperti namanya, itu menjelaskan dividen yang dibayarkan perusahaan kepada pemegang saham yang mencerminkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan arus kas. Ada beberapa variasi dari model ini, masing-masing faktor dalam variabel yang berbeda tergantung pada asumsi apa yang ingin Anda sertakan. Terlepas dari asumsi yang sangat mendasar dan optimis, model Gordon Growth memiliki kelebihan ketika diterapkan pada analisis perusahaan blue-chip dan indeks luas.

Model Penghasilan Residual

Metode lain untuk menghitung nilai ini adalah model pendapatan residual, yang dinyatakan dalam bentuk paling sederhana adalah:

$\begin{matrix} V_{0} = B V_{0} + \sum \frac{R {saya}_{t}}{(1 + r)^{t}} \\ dimana: \\ B V_{0} = Nilai buku saat ini dari ekuitas perusahaan \\ R {saya}_{t} = Penghasilan residual suatu perusahaan pada periode waktu tertentu t \end{matrix} \ begin {aligned} & V_0 = BV_0 + \ jumlah \ frac {RI_t} {(1 + r) ^ t} \ & \ textbf {di mana:} \ & BV_0 = \ text {Nilai buku saat ini dari ekuitas perusahaan} \ & RI_t = \ text {Penghasilan residual perusahaan pada periode waktu} t \\ & r = \ text {Biaya ekuitas} end {sejajar}$ V0 = BV0 + ∑ (1 + r) di mana: BV0 = Nilai buku saat ini dari ekuitas perusahaant = Pendapatan residual perusahaan pada periode waktu t

Diskonto Arus Kas

Akhirnya, metode penilaian yang paling umum digunakan dalam menemukan nilai fundamental saham adalah analisis arus kas terdiskonto (DCF). Dalam bentuknya yang paling sederhana, ini menyerupai DDM:

$\begin{matrix} D C F = \frac{C F_{1}}{(1 + r)^{1}} + \frac{C F_{2}}{(1 + r)^{2}} + \frac{C F_{3}}{(1 + r)^{3}} + \dots \frac{C F_{n}}{(1 + r)^{n}} \\ dimana: \\ C F_{n} = Arus kas dalam periode n \end{matrix} \ begin {aligned} & DCF = \ frac {CF_1} {(1 + r) ^ 1} + \ frac {CF_2} {(1 + r) ^ 2} + \ frac {CF_3} {(1 + r) ^ 3 } + \ cdots \ frac {CF_n} {(1 + r) ^ n} \ & \ textbf {dimana:} \ & CF_n = \ text {Arus kas dalam periode} n \\ & \ begin {aligned} d = & \ text {Tingkat diskon, Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang} \ & \ text {(WACC)} end {aligned} end {aligned}$ DCF = (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1 + r) 3CF3 + ⋯ (1 + r) nCFn di mana: CFn = Arus kas dalam periode n

Menggunakan analisis DCF, Anda dapat menggunakan model untuk menentukan nilai wajar untuk suatu saham berdasarkan proyeksi arus kas masa depan. Berbeda dengan dua model sebelumnya, analisis DCF mencari arus kas bebas — yaitu, arus kas di mana laba bersih ditambahkan dengan amortisasi / depresiasi dan mengurangi perubahan dalam modal kerja dan pengeluaran modal. Ini juga menggunakan WACC sebagai variabel diskon untuk memperhitungkan nilai waktu uang. Penjelasan McClure memberikan contoh mendalam yang menunjukkan kompleksitas analisis ini, yang pada akhirnya menentukan nilai intrinsik saham.

Mengapa Nilai Intrinsik Penting

Mengapa nilai intrinsik penting bagi investor? Dalam model yang tercantum di atas, analis menggunakan metode ini untuk melihat apakah nilai intrinsik suatu keamanan lebih tinggi atau lebih rendah dari harga pasar saat ini, memungkinkan mereka untuk mengkategorikannya sebagai "dinilai terlalu tinggi" atau "kurang dihargai". Biasanya, ketika menghitung nilai intrinsik saham, investor dapat menentukan margin keselamatan yang sesuai, di mana harga pasar di bawah estimasi nilai intrinsik. Dengan meninggalkan 'bantal' antara harga pasar yang lebih rendah dan harga yang Anda yakini layak, Anda membatasi jumlah downside yang akan Anda derita jika stok akhirnya bernilai kurang dari perkiraan Anda.

Sebagai contoh, misalkan dalam satu tahun Anda menemukan perusahaan yang Anda yakini memiliki fundamental kuat ditambah dengan peluang arus kas yang sangat baik. Tahun itu ia diperdagangkan pada $ 10 per saham, dan setelah mencari tahu DCF-nya, Anda menyadari bahwa nilai intrinsiknya lebih dekat ke $ 15 per saham: tawar-menawar $ 5. Dengan asumsi Anda memiliki margin keamanan sekitar 35%, Anda akan membeli saham ini pada nilai $ 10. Jika nilai intrinsiknya turun $ 3 setahun kemudian, Anda masih menyimpan setidaknya $ 2 dari nilai DCF awal Anda dan memiliki cukup ruang untuk menjual jika harga saham turun bersamanya.

Bagi seorang pemula yang mengenal pasar, nilai intrinsik adalah konsep penting yang perlu diingat ketika meneliti perusahaan dan menemukan penawaran yang sesuai dengan tujuan investasinya. Meskipun bukan indikator yang sempurna untuk keberhasilan suatu perusahaan, penerapan model yang berfokus pada fundamental memberikan perspektif yang serius pada harga sahamnya.

Garis bawah

Setiap model penilaian yang pernah dikembangkan oleh seorang ekonom atau akademisi keuangan tunduk pada risiko dan volatilitas yang ada di pasar serta irasionalitas investor. Walaupun menghitung nilai intrinsik mungkin bukan cara yang terjamin untuk memitigasi semua kerugian pada portofolio Anda, hal itu memberikan indikasi yang lebih jelas tentang kesehatan keuangan perusahaan, yang sangat penting ketika memilih saham yang ingin Anda pegang untuk jangka panjang. Selain itu, memilih saham dengan harga pasar di bawah nilai intrinsiknya juga dapat membantu menghemat uang saat membangun portofolio.

Meskipun suatu saham mungkin naik harga dalam satu periode, jika nampak dinilai terlalu tinggi, mungkin yang terbaik adalah menunggu sampai pasar membawanya ke bawah nilai intrinsiknya untuk mewujudkan tawar-menawar. Ini tidak hanya menyelamatkan Anda dari kerugian yang lebih dalam tetapi memungkinkan ruang gerak untuk mengalokasikan uang tunai ke dalam kendaraan investasi lain yang lebih aman seperti obligasi dan tagihan-T.

Daftar Isi: