Ketika sebuah perusahaan ingin merestrukturisasi bauran hutang dan ekuitasnya untuk memposisikan dirinya lebih baik untuk kesuksesan jangka panjang, perusahaan dapat mempertimbangkan untuk menerbitkan hutang / ekuitas atau pertukaran ekuitas / hutang.
Dalam hal pertukaran ekuitas / hutang, semua pemegang saham tertentu diberikan hak untuk menukar saham mereka dengan jumlah hutang yang telah ditentukan di perusahaan yang sama. Obligasi biasanya merupakan jenis hutang yang ditawarkan.
Pertukaran utang / ekuitas bekerja sebaliknya. Hutang ditukar dengan jumlah stok yang telah ditentukan.
Setelah swap dilakukan, sebagian atau semua dari satu kelas aset akan dihapus dan semua orang yang berpartisipasi dalam swap sekarang akan berpartisipasi dalam kelas aset baru atau yang sedang berkembang yang secara bertahap masuk.
Alasan untuk Swap
Ada banyak kemungkinan alasan mengapa manajemen dapat merestrukturisasi keuangan perusahaan.
Salah satu alasannya adalah bahwa perusahaan mungkin perlu memenuhi kewajiban kontrak tertentu, seperti mempertahankan rasio target hutang / ekuitas. Kewajiban kontraktual dapat merupakan hasil dari persyaratan pembiayaan yang dikenakan oleh lembaga pemberi pinjaman, atau dapat dikenakan sendiri oleh perusahaan sebagaimana dirinci dalam prospektus. Perusahaan mungkin ingin menjaga rasio utang / ekuitas dalam kisaran target sehingga mereka dapat memperoleh persyaratan kredit / utang yang baik jika mereka membutuhkannya, atau akan dapat mengumpulkan uang tunai melalui penawaran saham jika diperlukan. Jika rasio terlalu miring, mungkin membatasi apa yang dapat mereka lakukan di masa depan untuk mendapatkan uang tunai.
Perusahaan dapat menukar stok dengan hutang untuk menghindari melakukan kupon dan menghadapi pembayaran nilai hutang di masa depan. Alih-alih harus membayar sejumlah besar uang tunai untuk pembayaran utang, mereka malah menawarkan saham pemegang utang.
Menilai Swap
Ekuitas / hutang dan pertukaran hutang / ekuitas biasanya dinilai pada kurs pasar saat ini, tetapi manajemen dapat menawarkan nilai tukar yang lebih tinggi untuk menarik minat pemegang saham dan hutang untuk berpartisipasi dalam swap.
Misalnya, anggap ada investor yang memiliki total $ 1.500 di saham ZXC Corp. ZXC telah menawarkan semua pemegang saham opsi untuk menukar saham mereka dengan utang pada tingkat 1: 1, atau dolar ke dolar. Dalam contoh ini, investor akan mendapatkan hutang senilai $ 1.500 jika ia memilih untuk mengambil swap. Jika perusahaan benar-benar ingin investor memperdagangkan saham untuk obligasi, itu dapat mempermanis kesepakatan dengan menawarkan rasio swap 1: 1, 5. Karena investor akan menerima utang senilai $ 2.250 (1, 5 * $ 1.500), mereka pada dasarnya memperoleh $ 750 hanya untuk mengganti kelas aset. Namun, perlu disebutkan bahwa investor akan kehilangan semua hak masing-masing sebagai pemegang saham, seperti hak suara, jika mereka menukar ekuitas mereka untuk utang.
Implikasi Swap Utang / Ekuitas
Ketika lebih banyak saham dikeluarkan, ini akan mengurangi pemegang saham saat ini. Ini biasanya memiliki efek penurunan pada harga saham karena apa yang perusahaan dapatkan sekarang tersebar di antara lebih banyak pemegang saham.
Sementara secara teori perusahaan dapat menerbitkan saham untuk menghindari pembayaran utang, jika perusahaan berada dalam kesulitan keuangan, langkah ini kemungkinan akan lebih merugikan harga saham. Tidak hanya swap melemahkan pemegang saham, tetapi juga menunjukkan betapa kekurangan uang perusahaan. Di sisi lain, dengan hutang lebih sedikit dan sekarang lebih banyak uang tunai di perusahaan mungkin berada dalam posisi yang lebih baik.
Menerbitkan lebih banyak utang berarti beban bunga yang lebih besar. Karena utang bisa relatif murah, ini mungkin merupakan pilihan yang layak daripada mengurangi pemegang saham. Jumlah utang tertentu baik, karena berfungsi sebagai leverage internal bagi pemegang saham. Terlalu banyak hutang adalah masalah, karena meningkatnya pembayaran bunga bisa merugikan perusahaan jika pendapatan mulai tergelincir.
Dengan adanya pro dan kontra untuk menerbitkan hutang dan ekuitas dalam situasi yang berbeda, swap kadang-kadang diperlukan untuk menjaga keseimbangan perusahaan sehingga mereka diharapkan dapat mencapai kesuksesan jangka panjang. Untuk bacaan tambahan, lihat Tutorial Analisis Fundamental .
