Stok pertumbuhan dianggap sebagai saham yang memiliki potensi untuk mengungguli pasar secara keseluruhan dari waktu ke waktu karena potensi mereka di masa depan, sementara nilai saham diklasifikasikan sebagai saham yang saat ini diperdagangkan di bawah apa yang benar-benar bernilai dan karenanya, akan memberikan pengembalian yang superior. Kategori mana yang lebih baik? Kinerja historis komparatif dari dua sub-sektor ini menghasilkan beberapa hasil yang mengejutkan.
Pengambilan Kunci
- Pertumbuhan saham diharapkan untuk mengungguli pasar secara keseluruhan dari waktu ke waktu karena potensi masa depan mereka. Nilai saham dapat diperdagangkan di bawah apa yang benar-benar bernilai dan karenanya akan secara teoritis memberikan pengembalian yang unggul. Pertanyaan tentang apakah strategi investasi pertumbuhan atau nilai saham lebih baik harus dievaluasi dalam konteks cakrawala waktu investor individu dan jumlah volatilitas, dan dengan demikian risiko, yang dapat bertahan.
Saham Pertumbuhan vs. Saham Nilai
Konsep stok pertumbuhan versus yang dianggap undervalued umumnya berasal dari analisis stok fundamental. Pertumbuhan saham dianggap oleh analis memiliki potensi untuk mengungguli pasar secara keseluruhan atau subsegmen tertentu dari mereka untuk periode waktu tertentu.
Stok pertumbuhan dapat ditemukan di sektor kecil, menengah dan besar dan hanya dapat mempertahankan status ini sampai analis merasa bahwa mereka telah mencapai potensi mereka. Pertumbuhan perusahaan dianggap memiliki peluang bagus untuk ekspansi besar selama beberapa tahun ke depan, baik karena mereka memiliki produk atau lini produk yang diharapkan untuk menjual dengan baik atau karena mereka tampaknya berjalan lebih baik daripada banyak pesaing mereka dan dengan demikian diprediksi mendapatkan keunggulan pada mereka di pasar mereka.
Nilai saham biasanya lebih besar, perusahaan yang lebih mapan yang diperdagangkan di bawah harga yang menurut para analis nilai saham, tergantung pada rasio keuangan atau tolok ukur yang dibandingkan. Misalnya, nilai buku saham perusahaan mungkin $ 25 per saham, berdasarkan jumlah saham yang beredar dibagi dengan kapitalisasi perusahaan. Oleh karena itu, jika diperdagangkan untuk $ 20 per saham saat ini, maka banyak analis akan menganggap ini sebagai permainan nilai yang baik.
Saham bisa menjadi undervalued karena berbagai alasan. Dalam beberapa kasus, persepsi publik akan mendorong harga turun, seperti jika seorang tokoh utama dalam perusahaan terperangkap dalam skandal pribadi atau perusahaan tersebut tertangkap melakukan sesuatu yang tidak etis. Tetapi jika keuangan perusahaan masih relatif solid, maka pencari nilai mungkin melihat ini sebagai titik masuk yang ideal, karena mereka memperkirakan bahwa masyarakat akan segera melupakan apa pun yang terjadi dan harga akan naik ke tempat seharusnya. Nilai saham biasanya akan diperdagangkan dengan diskon baik untuk harga penghasilan, nilai buku atau rasio arus kas.
Tentu saja, tidak ada prospek yang selalu benar, dan beberapa saham dapat digolongkan sebagai campuran dari dua kategori ini, di mana mereka dianggap undervalued tetapi juga memiliki beberapa potensi di atas dan di luar ini. Oleh karena itu, Morningstar Inc. mengklasifikasikan semua ekuitas dan dana ekuitas yang digolongkan dalam kategori pertumbuhan, nilai, atau campuran.
Mana yang lebih baik?
Ketika datang untuk membandingkan kinerja historis dari dua sub-sektor masing-masing saham, setiap hasil yang dapat dilihat harus dievaluasi dalam hal cakrawala waktu dan jumlah volatilitas, dan dengan demikian risiko yang dialami untuk mencapainya.
Nilai saham setidaknya secara teoritis dianggap memiliki tingkat risiko dan volatilitas yang lebih rendah terkait dengan mereka karena mereka biasanya ditemukan di antara perusahaan yang lebih besar dan lebih mapan. Dan bahkan jika mereka tidak kembali ke harga target yang diprediksi oleh analis atau investor, mereka mungkin masih menawarkan pertumbuhan modal, dan saham-saham ini juga sering membayar dividen juga.
Sementara itu, saham yang sedang tumbuh biasanya akan menahan diri untuk tidak membagikan dividen dan sebaliknya akan menginvestasikan kembali laba yang ditahan ke dalam perusahaan untuk berekspansi. Probabilitas kerugian saham pertumbuhan bagi investor juga bisa lebih besar, terutama jika perusahaan tidak dapat mengikuti ekspektasi pertumbuhan.
Sebagai contoh, sebuah perusahaan dengan produk baru yang sangat dipuji mungkin memang melihat harga sahamnya anjlok jika produk itu tidak berguna atau jika memiliki beberapa kekurangan desain yang membuatnya tidak berfungsi dengan baik. Pertumbuhan saham, secara umum, memiliki potensi imbalan tertinggi, serta risiko, bagi investor.
Kinerja Historis
Meskipun paragraf di atas menunjukkan bahwa stok pertumbuhan akan membukukan angka terbaik selama periode yang lebih lama, yang terjadi justru sebaliknya. Analis riset John Dowdee menerbitkan sebuah laporan di situs web Finding Alpha di mana ia memecah saham menjadi enam kategori yang mencerminkan risiko dan pengembalian untuk pertumbuhan dan nilai saham masing-masing di sektor topi kecil, menengah dan besar.
Studi ini mengungkapkan bahwa dari Juli 2000 hingga 2013, ketika penelitian dilakukan, nilai saham mengungguli saham pertumbuhan berdasarkan risiko-disesuaikan untuk ketiga tingkat kapitalisasi — meskipun mereka jelas lebih fluktuatif daripada rekan-rekan pertumbuhan mereka.
Tapi ini tidak terjadi untuk periode waktu yang lebih singkat. Dari 2007 hingga 2013, saham pertumbuhan mencatat pengembalian yang lebih tinggi di setiap kelas topi. Penulis terpaksa menyimpulkan bahwa penelitian ini tidak memberikan jawaban nyata apakah satu jenis saham benar-benar lebih unggul daripada yang lain berdasarkan risiko-disesuaikan. Dia menyatakan bahwa pemenang dalam setiap skenario datang ke periode waktu selama mereka diadakan.
Studi yang Berbeda
Namun, Craig Israelsen menerbitkan studi yang berbeda di majalah Perencanaan Keuangan pada tahun 2015 yang menunjukkan kinerja pertumbuhan dan nilai saham di ketiga terbalik selama periode 25 tahun dari awal 1990 hingga akhir 2014. Pengembalian pada grafik ini menunjukkan bahwa saham nilai kapitalisasi besar memberikan pengembalian tahunan rata-rata yang melebihi saham kapitalisasi besar sekitar tiga perempat persen. Perbedaannya bahkan lebih besar untuk saham menengah dan kecil, berdasarkan kinerja indeks patokan masing-masing, dengan sektor nilai kembali keluar sebagai pemenang.
Tetapi penelitian ini juga menunjukkan bahwa selama setiap periode lima tahun bergulir selama waktu itu, pertumbuhan dan nilai kapitalisasi besar hampir merata dalam hal pengembalian yang superior. Nilai kapitalisasi kecil mengalahkan mitra pertumbuhannya sekitar tiga perempat waktu selama periode tersebut, tetapi ketika pertumbuhan menang, perbedaan antara keduanya seringkali jauh lebih besar daripada ketika nilai dimenangkan. Namun, nilai kapitalisasi kecil mengalahkan pertumbuhan hampir 90% dari waktu selama periode 10 tahun bergulir, dan nilai kapitalisasi tengah juga mengalahkan mitra pertumbuhannya.
Garis bawah
Keputusan untuk berinvestasi dalam pertumbuhan vs nilai saham pada akhirnya diserahkan kepada preferensi investor individu, serta toleransi risiko pribadi mereka, tujuan investasi, dan horizon waktu. Perlu dicatat bahwa selama periode yang lebih pendek, kinerja baik pertumbuhan atau nilai juga akan sangat tergantung pada titik siklus dimana pasar berada.
Sebagai contoh, nilai saham cenderung mengungguli selama pasar beruang dan resesi ekonomi, sementara saham pertumbuhan cenderung unggul selama pasar bullish atau periode ekspansi ekonomi. Oleh karena itu, faktor ini harus diperhitungkan oleh investor jangka pendek atau mereka yang mencari waktu pasar.
