Daftar Isi
- Dampak Defisit Fiskal terhadap Ekonomi
- Dampak Defisit Fiskal pada Ekonomi Jangka Pendek
- Membiayai Defisit
- Batas Federal untuk Defisit Fiskal
- Defisit Fiskal: Perspektif Historis
- Terbalik dari Defisit
- Kekurangan dari defisit
- Garis bawah
Defisit fiskal muncul setiap kali pemerintah membelanjakan lebih banyak uang daripada yang dihasilkannya selama tahun fiskal. Ketidakseimbangan ini, kadang-kadang disebut defisit neraca berjalan atau defisit anggaran, adalah umum di antara pemerintah kontemporer di seluruh dunia. Sejak 1970, pemerintah AS memiliki pengeluaran yang lebih tinggi daripada pendapatan untuk semua kecuali empat tahun. Empat defisit anggaran terbesar dalam sejarah Amerika terjadi antara 2009 dan 2012, setiap tahun menunjukkan defisit lebih dari $ 1 triliun.
Dampak Defisit Fiskal terhadap Ekonomi
Ekonom dan analis kebijakan tidak setuju tentang dampak defisit fiskal terhadap ekonomi. Beberapa, seperti peraih Nobel Paul Krugman, menyarankan bahwa pemerintah tidak menghabiskan cukup uang dan bahwa pemulihan yang lamban dari Resesi Hebat 2007-09 disebabkan oleh keengganan Kongres untuk menjalankan defisit yang lebih besar untuk meningkatkan permintaan agregat. Yang lain berpendapat bahwa defisit anggaran mendesak keluar pinjaman swasta, memanipulasi struktur modal dan suku bunga, menurunkan ekspor neto, dan mengarah pada pajak yang lebih tinggi, inflasi yang lebih tinggi atau keduanya.
Dampak Defisit Fiskal pada Ekonomi Jangka Pendek
Meskipun dampak makroekonomi jangka panjang dari defisit fiskal dapat diperdebatkan, ada jauh lebih sedikit perdebatan tentang konsekuensi langsung jangka pendek tertentu. Namun, konsekuensi ini tergantung pada sifat defisit.
Jika defisit muncul karena pemerintah telah terlibat dalam proyek-proyek pengeluaran tambahan — misalnya, pengeluaran infrastruktur atau hibah untuk bisnis — maka sektor-sektor tersebut memilih untuk menerima uang menerima dorongan jangka pendek dalam operasi dan profitabilitas. Jika defisit muncul karena penerimaan kepada pemerintah telah turun, baik melalui pemotongan pajak atau penurunan aktivitas bisnis, maka tidak ada stimulus seperti itu terjadi. Apakah pengeluaran stimulus diinginkan atau tidak juga menjadi bahan perdebatan, tetapi tidak ada keraguan bahwa sektor-sektor tertentu akan mendapat manfaatnya dalam jangka pendek.
Membiayai Defisit
Semua defisit perlu dibiayai. Ini pada awalnya dilakukan melalui penjualan sekuritas pemerintah, seperti obligasi negara (obligasi-T). Individu, bisnis, dan pemerintah lainnya membeli obligasi negara dan meminjamkan uang kepada pemerintah dengan janji pembayaran di masa depan. Dampak awal yang jelas dari pinjaman pemerintah adalah mengurangi jumlah dana yang tersedia untuk dipinjamkan atau diinvestasikan dalam bisnis lain. Ini memang benar: seorang individu yang meminjamkan $ 5.000 kepada pemerintah tidak dapat menggunakan $ 5.000 yang sama untuk membeli saham atau obligasi perusahaan swasta. Dengan demikian, semua defisit memiliki efek mengurangi potensi stok modal dalam perekonomian. Ini akan berbeda jika Federal Reserve memonetisasi utangnya seluruhnya; bahayanya adalah inflasi daripada pengurangan modal.
Selain itu, penjualan sekuritas pemerintah yang digunakan untuk membiayai defisit memiliki dampak langsung pada suku bunga. Obligasi pemerintah dianggap sebagai investasi yang sangat aman, sehingga tingkat bunga yang dibayarkan atas pinjaman kepada pemerintah merupakan investasi bebas risiko yang harus bersaing dengan hampir semua instrumen keuangan lainnya. Jika obligasi pemerintah membayar bunga 2%, jenis aset keuangan lainnya harus membayar tingkat yang cukup tinggi untuk menarik pembeli menjauh dari obligasi pemerintah. Fungsi ini digunakan oleh Federal Reserve ketika terlibat dalam operasi pasar terbuka untuk menyesuaikan tingkat suku bunga dalam batas-batas kebijakan moneter.
Batas Federal untuk Defisit Fiskal
Meskipun defisit tampaknya tumbuh dengan meninggalkan dan total kewajiban utang pada buku besar federal telah meningkat menjadi proporsi astronomi, ada keterbatasan praktis, hukum, teoritis dan politik tentang seberapa jauh ke merah neraca pemerintah dapat berjalan, bahkan jika mereka batasnya tidak serendah yang diinginkan banyak orang.
Secara praktis, pemerintah AS tidak dapat mendanai defisitnya tanpa menarik peminjam. Hanya didukung oleh kepercayaan penuh dan kredit dari pemerintah federal, obligasi AS dan tagihan Treasury (T-bills) dibeli oleh perorangan, bisnis dan pemerintah lainnya di pasar, yang semuanya setuju untuk meminjamkan uang kepada pemerintah. Federal Reserve juga membeli obligasi sebagai bagian dari prosedur kebijakan moneternya. Jika pemerintah kehabisan peminjam yang bersedia, ada perasaan tulus bahwa defisit akan terbatas dan default akan menjadi suatu kemungkinan.
Total utang pemerintah memiliki konsekuensi jangka panjang yang nyata dan negatif. Jika pembayaran bunga atas hutang tidak dapat dipertahankan melalui aliran penerimaan pajak dan pinjaman normal, pemerintah menghadapi tiga opsi. Mereka dapat memotong pengeluaran dan menjual aset untuk melakukan pembayaran, mereka dapat mencetak uang untuk menutupi kekurangan, atau negara dapat default pada kewajiban pinjaman. Pilihan kedua, ekspansi suplai uang yang terlalu agresif, dapat menyebabkan tingkat inflasi yang tinggi, secara efektif (meskipun tidak tepat) membatasi penggunaan strategi ini.
Defisit Fiskal: Perspektif Historis
Ada sejumlah ekonom, analis kebijakan, birokrat, politisi, dan komentator yang mendukung konsep pemerintah menjalankan defisit fiskal, meskipun dengan derajat yang berbeda-beda dan dalam berbagai keadaan. Pengeluaran defisit juga merupakan salah satu alat terpenting dari makroekonomi Keynesian, dinamai untuk ekonom Inggris John Maynard Keynes, yang percaya bahwa pengeluaran mendorong kegiatan ekonomi dan pemerintah dapat merangsang ekonomi yang merosot dengan menjalankan defisit besar.
Rencana defisit Amerika sejati yang pertama disusun dan dilaksanakan pada tahun 1789 oleh Alexander Hamilton, yang saat itu menjabat sebagai Menteri Keuangan. Hamilton melihat defisit sebagai cara untuk menegaskan pengaruh pemerintah yang mirip dengan bagaimana ikatan perang membantu Inggris membiayai Perancis selama konflik abad ke-18. Praktik ini berlanjut, dan sepanjang sejarah, pemerintah telah memilih untuk meminjam dana untuk membiayai perang mereka ketika menaikkan pajak tidak akan cukup atau tidak praktis.
Terbalik dari Defisit
Politisi dan pembuat kebijakan mengandalkan defisit fiskal untuk memperluas kebijakan populer, seperti program kesejahteraan dan pekerjaan umum, tanpa harus menaikkan pajak atau memotong pengeluaran di tempat lain dalam anggaran. Dengan cara ini, defisit fiskal juga mendorong pengejaran rente dan motivasi politik. Banyak bisnis yang secara implisit mendukung defisit fiskal jika itu berarti menerima manfaat publik.
Tidak semua melihat utang pemerintah berskala besar negatif. Beberapa pakar bahkan melangkah lebih jauh dengan menyatakan bahwa defisit fiskal sama sekali tidak relevan karena uang itu "berhutang kepada diri kita sendiri." Ini adalah klaim yang meragukan bahkan pada nilai nominal karena kreditor asing sering membeli instrumen utang pemerintah, dan mengabaikan banyak argumen ekonomi makro terhadap pembelanjaan defisit.
Defisit yang dikelola pemerintah memiliki dukungan teoretis luas di antara sekolah ekonomi tertentu dan dukungan hampir bulat di antara pejabat terpilih. Baik pemerintahan konservatif maupun liberal cenderung mengalami defisit besar atas nama pemotongan pajak, pengeluaran stimulus, kesejahteraan, barang publik, infrastruktur, pembiayaan perang, dan perlindungan lingkungan. Pada akhirnya, pemilih berpendapat bahwa defisit fiskal adalah ide yang bagus, terlepas dari apakah kepercayaan itu dibuat eksplisit atau tidak, berdasarkan kecenderungan mereka untuk meminta layanan pemerintah yang mahal dan pajak yang rendah secara bersamaan.
Kekurangan dari defisit
Di sisi lain, defisit anggaran pemerintah telah diserang oleh banyak pemikir ekonomi sepanjang waktu untuk peran mereka dalam meniadakan pinjaman swasta, mendistorsi suku bunga, menopang perusahaan non-kompetitif dan memperluas pengaruh aktor non-pasar. Namun demikian, defisit fiskal tetap populer di kalangan ekonom pemerintah sejak Keynes melegitimasi mereka pada 1930-an.
Apa yang disebut kebijakan fiskal ekspansif tidak hanya membentuk dasar dari teknik anti-resesi Keynesian tetapi juga memberikan pembenaran ekonomi untuk apa yang cenderung dilakukan oleh perwakilan terpilih: membelanjakan uang dengan mengurangi konsekuensi jangka pendek.
Keynes awalnya menyerukan defisit untuk dijalankan selama resesi dan untuk kekurangan anggaran harus diperbaiki setelah ekonomi pulih. Ini jarang terjadi, karena menaikkan pajak dan memotong program pemerintah jarang populer bahkan di saat banyak. Kecenderungan pemerintah untuk mengalami defisit tahun demi tahun, menghasilkan utang publik yang besar.
Garis bawah
Defisit terlihat dari sudut pandang negatif. Sementara proposal ekonomi makro di bawah aliran Keynesian berargumen bahwa defisit kadang-kadang diperlukan untuk merangsang permintaan agregat setelah kebijakan moneter terbukti tidak efektif, ekonom lain berpendapat bahwa defisit mendesak keluar pinjaman swasta dan mengubah pasar.
Namun, yang lain menyatakan bahwa meminjam uang hari ini memerlukan pajak yang lebih tinggi di masa depan, yang secara tidak adil menghukum generasi pembayar pajak masa depan untuk melayani kebutuhan (atau membeli suara) penerima manfaat saat ini. Jika secara politis tidak menguntungkan untuk menjalankan defisit yang lebih tinggi, ada perasaan bahwa proses demokrasi dapat memaksakan batasan defisit transaksi berjalan.
