Model Treynor-Black adalah model optimalisasi portofolio yang berupaya memaksimalkan rasio Sharpe portofolio dengan menggabungkan portofolio yang dikelola secara aktif yang dibangun dengan beberapa sekuritas yang tidak dihargai dan dana indeks pasar yang dikelola secara pasif. Rasio Sharpe mengevaluasi kinerja portofolio atau investasi tunggal terhadap tingkat pengembalian bebas risiko. Tingkat pengembalian bebas risiko standar adalah Departemen Keuangan AS.
Sejarah Model Treynor-Black
Model Treynor-Black, yang diterbitkan pada tahun 1973 oleh Jack Treynor dan Fischer Black, mengasumsikan bahwa pasar sangat — tetapi tidak sepenuhnya — efisien. Mengikuti model, seorang investor yang setuju dengan penetapan harga pasar suatu aset mungkin juga percaya bahwa mereka memiliki informasi tambahan yang dapat digunakan untuk menghasilkan pengembalian abnormal — dikenal sebagai alpha — dari beberapa sekuritas yang tidak dihargai. Investor yang menggunakan model Treynor-Black akan memilih campuran sekuritas untuk membuat portofolio dua-partisi. Satu bagian dari portofolio adalah investasi pasif, dan bagian lainnya adalah investasi aktif.
Treynor-Black Dual Portofolio
Portofolio pasar yang diinvestasikan secara pasif mengandung sekuritas secara proporsional dengan nilai pasarnya, seperti dengan dana indeks. Investor mengasumsikan bahwa pengembalian yang diharapkan dan standar deviasi dari investasi pasif ini dapat diperkirakan melalui peramalan ekonomi makro.
Dalam portofolio aktif — yang merupakan dana jangka panjang / pendek, masing-masing sekuritas ditimbang menurut rasio alfa dengan risiko tidak sistematisnya. Risiko tidak sistematis adalah risiko khusus industri yang melekat pada investasi atau kategori investasi yang tidak dapat diprediksi secara inheren. Contoh risiko tersebut termasuk pesaing pasar baru yang melahap pangsa pasar atau bencana alam yang menghancurkan pendapatan.
Rasio Treynor-Black atau rasio penilaian mengukur nilai keamanan yang akan diteliti dalam portofolio, berdasarkan risiko yang disesuaikan. Semakin tinggi alpha keamanan, semakin tinggi bobot yang diberikan padanya dalam bagian aktif portofolio. Semakin banyak risiko sistematis yang dimiliki saham, semakin sedikit bobot yang diterimanya.
Pikiran terakhir pada Treynor-Black
Model Treynor-Black memang menyediakan cara yang efisien untuk menerapkan strategi investasi aktif. Karena sulit untuk memilih saham secara akurat sesuai dengan model yang diperlukan, dan pembatasan penjualan pendek dapat membatasi kemampuan untuk mengeksploitasi efisiensi pasar dan menghasilkan alpha, model tersebut telah memperoleh sedikit daya tarik dengan manajer investasi.
