Apa itu Pembelian Toehold?
Pembelian toehold adalah akumulasi kurang dari 5% dari saham beredar perusahaan target oleh perusahaan lain atau investor individu dengan tujuan tertentu dalam pikiran. Jika pijakan pembelian dilakukan oleh perusahaan lain, itu mungkin merupakan awal dari strategi akuisisi, seperti tawaran pengambilalihan atau penawaran tender.
Jika seorang investor individu melakukan pembelian pijakan, mereka biasanya menyertai pembelian mereka dengan tuntutan bahwa perusahaan target mengambil langkah-langkah untuk meningkatkan nilai pemegang saham perusahaan.
Pengambilan Kunci
- Pembelian toehold adalah ketika sebuah perusahaan atau investor individu membeli kurang dari 5% dari saham beredar perusahaan target. Perusahaan atau investor dapat dengan diam-diam mengumpulkan pembelian pijakan saham perusahaan target tanpa memberi tahu perusahaan target atau harus mengajukan Jadwal 13D dengan Securities and Exchange Commission (SEC).Sebuah pijakan pembelian dapat menjadi prekursor dari upaya perusahaan untuk mengakuisisi perusahaan target. Investor aktif menggunakan pijakan pembelian untuk menekan perusahaan untuk memenuhi permintaan tertentu, seperti menerapkan perubahan yang akan meningkatkan nilai pemegang saham.
Memahami Pembelian Toehold
Pembelian pijakan oleh perusahaan mungkin merupakan sinyal bahwa ia tertarik pada akhirnya mengakuisisi perusahaan target. Pengakuisisi potensial ini dapat secara diam-diam mengumpulkan hingga 5% untuk pijakannya saat mempertimbangkan opsi strategisnya. Tetapi jika melampaui ambang 5%, ia harus mengajukan Jadwal 13D dengan Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC). Ini juga harus menjelaskan kepada perusahaan target secara tertulis alasan pembelian 5% atau lebih dari sahamnya. Mengajukan Jadwal 13D juga memberi tahu publik tentang apa yang ingin dilakukan perusahaan dengan pembelian pijakannya.
Pembelian pijakan oleh investor biasanya berarti mereka berniat untuk mengguncang perusahaan target dengan cara tertentu dalam upaya untuk meningkatkan nilai pasar perusahaan. Investor aktivis ini akan mengumumkan kepada Dewan Direksi perusahaan dalam surat publik bahwa mereka telah membangun saham material, menguraikan alasan investasi mereka, dan menyarankan (atau menuntut) tindakan spesifik untuk meningkatkan nilai pemegang saham. Pemberitahuan kepada publik ini dapat, dan sering kali, terjadi sebelum tanda 5% tercapai.
Pertimbangan Khusus
Menetapkan posisi pijakan adalah salah satu taktik yang dapat diadopsi oleh perusahaan saat mengejar akuisisi perusahaan publik. Jika perusahaan yang mengakuisisi berencana mengambil alih perusahaan target secara bermusuhan, menetapkan posisi pijakan memungkinkannya untuk mulai membeli saham target tanpa terdeteksi oleh manajemen perusahaan. Strategi ini memungkinkan perusahaan pengakuisisi potensial untuk tetap berada di bawah radar selama mungkin sementara itu memposisikan dirinya dalam upaya untuk mengambil kendali perusahaan target.
Setelah perusahaan yang mengakuisisi siap untuk mengumumkan niat pengambilalihannya ke publik, perusahaan tersebut akan sering melakukannya melalui penawaran tender. Perusahaan yang mengakuisisi akan menawarkan untuk membeli saham dari pemegang saham perusahaan target, biasanya dengan harga di atas harga pasar saat ini. Perusahaan yang mengakuisisi dapat memotong kebutuhan untuk mendapatkan persetujuan dari dewan direksi perusahaan target dengan mengajukan penawaran tender langsung kepada pemegang saham dan menawarkan mereka harga premium sebagai bujukan untuk menerima tawaran tersebut. Agar taktik ini berhasil, perusahaan yang mengakuisisi biasanya perlu mendapatkan persetujuan dari mayoritas pemegang saham.
Williams Act adalah undang-undang federal yang melindungi pemegang saham selama upaya pengambilalihan yang bermusuhan dengan memastikan perusahaan yang mengakuisisi mengungkapkan fakta-fakta penting, seperti sumber pembiayaan dan rencana mereka bagi perusahaan setelah penyelesaian pengambilalihan.
Contoh Pembelian Toehold
Paul Singer dari Elliott Management Corporation, seorang investor aktivis terkemuka, telah banyak sukses dengan strategi melakukan pijakan pembelian, agitasi untuk perubahan pada investasi yang ditargetkan, dan kemudian akhirnya menguangkan keuntungan besar jika rekomendasi atau tuntutannya diterapkan secara efektif.
Pada November 2016, Singer mengungkapkan kepemilikan 4% di Cognizant Technology Solutions bersama dengan idenya untuk mengangkat profitabilitas dan mengembalikan uang tunai kepada pemegang saham. Dia juga mendesak perubahan di tingkat dewan direksi. Hasilnya cepat. Pada bulan Februari 2017, Cognizant setuju untuk mengganti tiga direktur independen baru dan berkomitmen untuk rencana memperluas margin keuntungan dan mengembalikan modal kepada pemegang saham.
