Jangan khawatirkan Allan Mecham. Pada pandangan pertama, sulit untuk merasa kasihan kepada kepala Arlington Value Management yang, pada usia 34 tahun, mencatat pengembalian 400% selama 12 tahun hingga 2011. Dia melakukannya tanpa gelar MBA, atau bahkan gelar sarjana. Tidak ada kantor Manhattan (coba Salt Lake City), atau pemodelan Excel yang keren atau pakaian Italia. Hanya "beberapa taktik akal sehat, " seperti yang ditulis kolumnis keuangan Brett Arends pada 2012.
Terdengar akrab? Kombinasi kerendahan hati orang Amerika-tengah dan kecerdasan berinvestasi yang luar biasa menginspirasi Arends untuk merujuk seorang investor Omaha tertentu lebih dari satu kali di profilnya di Mecham. Beberapa tahun kemudian - ketika Arlington terus mendapatkan keuntungan yang menggiurkan - Arends (atau seorang editor) mengambil risiko dan menulis Judul Itu: "Apakah Ini Warren Buffett Selanjutnya?"
Disadap sebagai Baby Buffett mungkin pujian paling berbahaya yang bisa diterima investor. Laden dengan harapan dan tidak ada sedikit sihir jahat, label telah terbukti menjadi bencana bagi lebih dari satu investor. (Lihat juga, Warren Buffett Biography. )
Eddie Lampert
Ambil Eddie Lampert. Dia hampir keluar dari Yale, di mana dia adalah teman sekamar dengan calon menteri keuangan Steven Mnuchin, ketika dia mendapat magang dan kemudian bekerja di Goldman Sachs. Pada usia 25 tahun ia telah memulai hedge fund-nya sendiri dan mulai mulai menghasilkan 29% pengembalian tahunan rata-rata. Kliennya termasuk David Geffen dan Michael Dell. Rahasianya "Beberapa investasi paling tidak seksi di sekitar, " seperti yang ditulis oleh profil Businessweek tahun 2004. (Lihat juga, 26 Alumni Goldman Sachs Who Run the World .)
Perbandingannya tidak terhindarkan: "The Next Warren Buffett?" menjalankan tajuk Businessweek. Lampert telah mengambil saham mayoritas di Kmart setelah kebangkrutan tahun 2002, menghabiskan kurang dari $ 1 miliar untuk sebuah perusahaan yang - setelah mengumumkan merger dengan Sears - memakai kapitalisasi pasar $ 8, 6 miliar dan "premi seperti Buffett."
Sears Holdings Corp (SHLD), sebagai entitas gabungan dikenal, terbang tinggi selama bertahun-tahun, tetapi ketika penurunan datang pada 2007, ia jatuh dan tidak bisa bangun. Perusahaan yang ditetapkan menjadi "Berkshire Hathaway berikutnya" (BRK-A, BRK-B) kini telah menjadi cangkang kosong. Bangunan perusahaannya menyerupai toko-tokonya: ketika rak-rak kosong, mungkin tidak akan pernah diisi ulang, perusahaan ini menumpahkan merek dan real estat dalam serangkaian spin-off yang semakin putus asa. Sears 'adalah jenis saham yang naik pada pengumuman penutupan toko massal, karena langkah-langkah seperti itu mencegah momok kebangkrutan. (Lihat juga, Who Killed Sears? )
Dengan albatros "Next Buffett" berkeliaran di lehernya, Lampert memulai perombakan struktur Sears yang terinspirasi Ayn Rand. Pada 2008 ia memecah perusahaan menjadi 30 divisi dan menjadikannya beroperasi sebagai bisnis terpisah. Masing-masing akan mempekerjakan eksekutif sendiri, membengkak biaya penggajian. Ketika unit perlu bekerja sama, mereka menegosiasikan kontrak di antara mereka sendiri; pada satu titik unit peralatan, ditunda oleh harga unit Kenmore, lebih memilih produk konglomerat Korea Selatan sebagai gantinya. (AMZN) predasi Amazon.com Inc. sangat membantu. Sears kehilangan $ 2, 2 miliar di tahun 2016, tahun keenam dari $ 10, 4 miliar yang hilang.
J. Michael Pearson
Pada Sohn Conference 2015, pertemuan tahunan jenis dana lindung nilai di New York, kepala Manajemen Modal Pershing Square, Bill Ackman mengklaim telah melihat Berkshire Hathaway tahap awal: produsen obat Kanada Valeant Pharmaceuticals International Inc. (VRX). Seperti Berkshire, Ackman berpendapat, Valeant adalah "platform, " bisnis "yang dikelola oleh operator unggul yang melakukan akuisisi peningkatan nilai dan alokasi modal yang berfokus pada pemegang saham."
Dia benar bahwa Valeant, seperti Berkshire, adalah akuisisi: bergabung dengan Biovail pada 2010, mengambil Medicis pada 2012, kemudian membeli Bausch & Lomb pada 2013 dan Salix pada 2015. Dalam presentasinya di Sohn, Ackman menekankan betapa menguntungkan strategi ini. telah, merencanakan akuisisi Valeant pada grafik yang menunjukkan kenaikan tanpa henti dalam harga sahamnya. Investasi yang dilakukan pada hari Pearson menjadi CEO (1 Februari 2008), Ackman menghitung, akan kembali 4, 502% pada 1 Mei 2015.
Sedikit lebih dari dua tahun kemudian, semua keuntungan itu telah dihapus. "Seseorang duduk di tempat teduh hari ini karena seseorang menanam pohon sejak dulu, " kata Buffett. Bahkan jika Oracle of Omaha tidak benar-benar menanam pohon metaforis - Anda mungkin mengatakan dia membelinya dan cenderung - strategi Pearson lebih mirip merobek pohon dari tanah, mendorongnya melalui woodchipper dan mencambuk hasilnya sebagai potpourri bermerek mahal.
Setiap kali Valeant membeli obat, harganya akan naik, kadang-kadang dengan tiba-tiba dan tajam: Isuprel, obat yang digunakan untuk menjaga sirkulasi pasien selama operasi dan memiliki sedikit cara pengganti yang aman, melonjak 525% pada 2015. Ketika Martin Shkreli's Turing Pharmaceuticals menaikkan harga obat AIDS berusia 60 tahun dari $ 13, 50 per pil menjadi $ 750, anggota parlemen memanggil Pearson dan juga Shkreli. Bersaksi di hadapan Senat pada bulan April 2016, CEO Valeant tidak dapat menyebutkan nama obat yang diperoleh perusahaannya tanpa kemudian menaikkan harganya.
Sementara itu, skandal akuntansi mempercepat penurunan Valeant. Riffing pada adegan "plastik" The Graduate , penjual pendek Australia John Hempton menulis pada 15 Oktober 2015 bahwa ia memiliki "hanya satu kata" untuk pembaca: Philidor. Dia tidak menyebut-nyebut Valeant, tetapi pasar cukup cepat menyadari bahwa Philidor adalah farmasi khusus tempat pembuat obat menyalurkan obat-obatan bermerek mahal kepada pasien yang bisa menggunakan obat generik. Valeant juga membukukan pendapatan $ 58 juta dari Philidor awal, memaksanya untuk menyatakan kembali beberapa perempat hasil. (Lihat juga, Laporan Tahunan Akhir Valeant File, Menyatakan Hasil. )
Valeant mungkin terlihat seperti Berkshire dalam dua tahun hingga 5 Agustus 2015, ketika sahamnya melonjak 175% ke rekor penutupan $ 262, 52. Label itu tampak kurang tepat pada April berikutnya, ketika Pearson didorong oleh Bill Ackman, investor yang sama yang telah membandingkan strateginya dengan Buffett's. Hari pemecatan Pearson, saham Valeant ditutup pada $ 35, 16. Pada saat penulisan, ini diperdagangkan di bawah $ 13, kedalaman yang terakhir diselami pada tahun 2009.
Bill Ackman
Setelah membebani Pearson dengan label Next Buffett, wajar saja jika Ackman merasakan sendiri beratnya. "Baby Buffett, " sampul Forbes pada 25 Mei 2015 memproklamirkan: "Loudmouth Wall Street menembus lebih dari $ 1 miliar tahun lalu. Sekarang dia diam-diam menciptakan Berkshire Hathaway berikutnya." Dengan tangan bersilang, Ackman dengan tenang mengamati domainnya. Subpos berakhir dengan tanda kurung mischevious: "(Ingin?)"
Tidak, terima kasih, jawab pasar. Pershing Square Holdings Ltd. (PSH.NA), segmen publik yang terdaftar di Amsterdam dari hedge fund Ackman, Pershing Square Capital, telah kehilangan lebih dari sepertiga nilainya sejak debut pada Oktober 2014. Taruhan Ackman melawan Herbalife Ltd. (HLF), yang Dia telah mempertahankan sejak 2012, belum keluar. Pada bulan Maret ia menjual $ 3, 2 miliar sahamnya di Valeant dengan kerugian lebih dari 90%. Taruhan yang berhasil seperti posisi dalam memulihkan Chipotle Mexican Grill Inc. (CMG) telah sedikit meredakan rasa sakitnya, tetapi Ackman Buffettesque mengklaim untuk "berinvestasi dalam bisnis yang sangat stabil dan dapat diprediksi" telah meyakinkan beberapa orang. (Lihat juga, Investasi Valeant Adalah "Kesalahan Besar." )
Seth Klarman
Mungkin ada harapan. Sejauh ini Seth Klarman telah berhasil lolos dari kutukan "Next Buffett" meskipun telah bertahun-tahun diulang. Ada sejumlah penjelasan potensial. Mungkin dia telah diselamatkan karena, meskipun beberapa berita utama menggunakan namanya di sebelah B-word, satu-satunya publikasi yang benar-benar terkemuka untuk menjalankan profil semacam itu memilih eufemisme: "The Oracle of Boston" (di mana Grup Baupost Klarman berbasis). Kemungkinan lain adalah bahwa Klarman telah diinokulasi oleh pujian publik Buffett sendiri.
Dengan risiko jinxing Klarman lebih lanjut, juga mungkin bahwa dia adalah artikel asli. Klarman memiliki lebih dari aroma Buffett tentang dirinya. Dia mengejek permintaan untuk mengalahkan dana lain atau tolok ukur, dengan alasan bahwa pelestarian modal lebih penting (dana itu telah kehilangan uang hanya dalam tiga dari 34 tahun terakhir). Dia menghindari leverage dan akan mempertahankan posisi tunai besar ketika dia merasa risikonya melebihi potensi pengembalian. Namun, pendekatan konservatif tidak menghambat kinerja. Morgan Creek Capital Management menghitung bahwa Baupost menghasilkan pengembalian tahunan majemuk 16, 4% dalam 33 tahun hingga 2015 (tertinggal 20, 8% dari Buffettt).
Seperti Buffett, Klarman juga menulis, dan dia menulis seperti Buffettt. "Beli barang murah, " katanya dalam kolom Financial Times 2015. "Masalah kualitas, dalam bisnis dan orang-orang…. Konsistensi dan kesabaran sangat penting…. Bebaskan diri Anda dari tekanan kinerja jangka pendek." Jika bukan karena kurangnya metafora sederhana, kolom itu bisa ditulis oleh Buffett sendiri. Dalam ukuran permintaan akan kebijaksanaan Klarman, sebuah buku yang tidak dicetak yang ia tulis pada tahun 1991 dijual seharga $ 720 (digunakan) di Amazon.
Dengan keberuntungan Allan Meacham, seperti Seth Klarman, akan menyingkirkan getaran "Next Buffett" yang buruk dan terus mengumpulkan keuntungan yang mengesankan. Dalam suratnya kepada investor tahun 2016 ia menulis bahwa dana AVM Ranger-nya naik 29, 1% tahun itu, untuk keuntungan tahunan gabungan 30, 7% selama delapan setengah tahun sebelumnya. Samping jangka waktu yang mencurigakan selektif, itu mengesankan. Mecham tetap realistis, namun, menjawab pertanyaannya sendiri tentang apakah Arlington akan mampu mempertahankan rekam jejak seperti itu dalam jangka panjang: "kita tidak akan."
