Apa Nilai Terminal (TV)?
Nilai terminal (TV) adalah nilai bisnis atau proyek di luar periode perkiraan saat arus kas masa depan dapat diperkirakan. Nilai terminal mengasumsikan bisnis akan tumbuh pada tingkat pertumbuhan yang ditetapkan selamanya setelah periode perkiraan. Nilai terminal sering terdiri dari persentase besar dari total nilai yang dinilai.
Nilai Terminal
Pengambilan Kunci
- Nilai terminal (TV) menentukan nilai perusahaan untuk selamanya melampaui periode perkiraan yang ditetapkan — biasanya lima tahun. Analis menggunakan model arus kas yang didiskontokan (DCF) untuk menghitung nilai total bisnis. DCF memiliki dua komponen utama — periode perkiraan dan nilai terminal. Ada dua metode yang umum digunakan untuk menghitung nilai terminal — pertumbuhan abadi (Gordon Growth Model) dan keluar banyak. Metode pertumbuhan abadi mengasumsikan bahwa suatu bisnis akan terus menghasilkan arus kas pada tingkat yang konstan selamanya, sedangkan metode multiple exit mengasumsikan bahwa suatu bisnis akan dijual untuk kelipatan beberapa metrik pasar.
Memahami Nilai Terminal (TV)
Peramalan menjadi lebih suram karena cakrawala waktu semakin panjang. Hal ini juga berlaku di bidang keuangan, terutama dalam memperkirakan aliran kas perusahaan ke masa depan. Pada saat yang sama, bisnis perlu dinilai. Untuk "menyelesaikan" ini, analis menggunakan model keuangan, seperti arus kas yang didiskontokan (DCF), bersama dengan asumsi tertentu untuk mendapatkan nilai total bisnis atau proyek.
Discounted cash flow (DCF) adalah metode populer yang digunakan dalam studi kelayakan, akuisisi perusahaan, dan penilaian pasar saham. Metode ini didasarkan pada teori bahwa nilai aset sama dengan semua arus kas masa depan yang berasal dari aset itu. Arus kas ini harus didiskontokan ke nilai sekarang pada tingkat diskonto yang mewakili biaya modal, seperti tingkat bunga.
DCF memiliki dua komponen utama: periode perkiraan dan nilai terminal. Periode perkiraan biasanya sekitar lima tahun. Lebih lama dari itu dan keakuratan proyeksi menderita. Di sinilah menghitung nilai terminal menjadi penting.
Ada dua metode yang umum digunakan untuk menghitung nilai terminal: pertumbuhan abadi (Gordon Growth Model) dan keluar berganda. Yang pertama mengasumsikan bahwa bisnis akan terus menghasilkan arus kas pada tingkat yang konstan selamanya sedangkan yang kedua mengasumsikan bahwa bisnis akan dijual untuk kelipatan beberapa metrik pasar. Para profesional investasi lebih suka jalan keluar berganda sementara akademisi lebih menyukai model pertumbuhan abadi.
Jenis Nilai Terminal (TV)
Metode Kekekalan
Diskon diperlukan karena nilai waktu dari uang menciptakan perbedaan antara nilai saat ini dan masa depan dari jumlah uang yang diberikan. Dalam penilaian bisnis, arus kas bebas atau dividen dapat diperkirakan untuk periode waktu yang terpisah, tetapi kinerja kekhawatiran yang sedang berlangsung menjadi lebih sulit untuk diperkirakan karena proyeksi semakin melebar ke masa depan. Selain itu, sulit untuk menentukan waktu yang tepat ketika perusahaan dapat menghentikan operasi.
Untuk mengatasi keterbatasan ini, investor dapat mengasumsikan bahwa arus kas akan tumbuh pada tingkat yang stabil selamanya, mulai dari beberapa titik di masa depan. Ini mewakili nilai terminal.
Nilai terminal dihitung dengan membagi perkiraan arus kas terakhir dengan selisih antara tingkat diskonto dan tingkat pertumbuhan terminal. Perhitungan nilai terminal memperkirakan nilai perusahaan setelah periode perkiraan. Rumus untuk menghitung nilai terminal adalah:
(FCF * (1 + g)) / (d - g)
Dimana:
FCF = Aliran uang tunai gratis untuk periode perkiraan terakhir
g = Tingkat pertumbuhan terminal
d = tingkat diskonto (yang biasanya merupakan biaya modal rata-rata tertimbang)
Tingkat pertumbuhan terminal adalah tingkat konstan dimana perusahaan diharapkan tumbuh selamanya. Tingkat pertumbuhan ini dimulai pada akhir periode arus kas yang diramalkan terakhir dalam model arus kas yang didiskontokan dan berlangsung selamanya. Tingkat pertumbuhan terminal biasanya sejalan dengan tingkat inflasi jangka panjang, tetapi tidak lebih tinggi dari tingkat pertumbuhan produk domestik bruto (PDB) historis.
Keluar dari Berbagai Metode
Jika investor mengasumsikan jendela operasi yang terbatas, tidak perlu menggunakan model pertumbuhan abadi. Sebagai gantinya, nilai terminal harus mencerminkan nilai realisasi bersih dari aset perusahaan pada saat itu. Ini sering menyiratkan bahwa ekuitas akan diperoleh oleh perusahaan yang lebih besar, dan nilai akuisisi sering dihitung dengan kelipatan keluar.
Exit kelipatan memperkirakan harga yang wajar dengan mengalikan statistik keuangan, seperti penjualan, laba, atau laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi (EBITDA) dengan faktor yang umum untuk perusahaan serupa yang baru saja diakuisisi. Formula nilai terminal menggunakan metode keluar berganda adalah metrik terbaru (yaitu penjualan, EBITDA, dll.) Dikalikan dengan banyak yang diputuskan (biasanya rata-rata kelipatan keluar terbaru untuk transaksi lainnya). Bank investasi sering menggunakan metode penilaian ini, tetapi beberapa pencela ragu untuk menggunakan teknik penilaian intrinsik dan relatif secara bersamaan.
