Securities and Exchange Commission (SEC) berharap bahwa bentuk pengungkapan wajib baru, yang disebut Ringkasan Hubungan Pelanggan (CRS), akan membantu investor ritel lebih memahami perbedaan antara standar yang dilakukan pialang-pedagang (BD) dan Penasihat Investasi Terdaftar (RIA) diminta untuk menawarkan layanan kepada klien mereka.
Namun, menurut survei baru - ditugaskan oleh AARP, Federasi Konsumen Amerika (CFA) dan Koalisi Perencanaan Keuangan (FPC) - bentuk pengungkapan wajib yang diusulkan SEC gagal untuk mengklarifikasi perbedaan itu.
Prompt Prompts Confusion Disclosures
Pengenalan formulir CRS adalah bagian dari upaya yang lebih besar oleh SEC untuk membantu investor memahami perubahan untuk melakukan standar sebagai hasil dari aturan yang diusulkan mereka: Peraturan Kepentingan Terbaik. Formulir CRS adalah komponen utama dari Regulasi Best Interest, dan dimaksudkan untuk membantu investor membuat keputusan berdasarkan informasi antara berbagai jenis akun dan berbagai jenis penyedia layanan.
Sebelum diperkenalkannya Regulasi Kepentingan Terbaik, dealer-pialang dan profesional tidak terdaftar lainnya (yang biasanya merupakan penjual berbasis komisi) diadakan dengan standar “kesesuaian” yang lebih rendah ketika merekomendasikan transaksi.
Perencana keuangan yang dilisensikan oleh SEC, dan ditunjuk sebagai Penasihat Investasi Terdaftar (RIA), selalu dipegang dengan standar fidusia (dan biasanya penyedia berbasis biaya). Standar fidusia adalah persyaratan yang lebih ketat untuk perilaku profesional daripada apa yang disyaratkan oleh standar "kesesuaian" saat ini dan standar "kepentingan terbaik" yang diusulkan. Jika peraturan ini diselesaikan, standar kesesuaian untuk pialang akan diganti dengan standar "kepentingan terbaik" yang telah direvisi.
Standar kesesuaian, standar minat terbaik dan standar fidusia mengatur semua persyaratan perilaku untuk penasihat keuangan yang merekomendasikan investasi atau layanan kepada klien mereka.
Standar fidusia dianggap sebagai standar "tertinggi" dan menetapkan persyaratan hukum bagi penasehat untuk menempatkan kepentingan klien mereka di atas kepentingan mereka sendiri. Standar kesesuaian mensyaratkan bahwa penasehat merekomendasikan layanan "cocok" untuk kepentingan klien mereka, tetapi tidak mengatasi konflik kepentingan yang mungkin timbul ketika dua produk serupa mungkin cocok untuk investor, tetapi opsi berbiaya rendah yang tidak menghasilkan setinggi mungkin. dari tingkat komisi untuk broker.
Menurut hasil pengujian, formulir CRS memperjelas kepada investor bahwa konflik kepentingan mungkin ada ketika rekomendasi broker mematuhi standar kepentingan terbaik, tetapi tidak mengomunikasikan dampak potensial dari konflik kepentingan pada rekomendasi yang mereka terima. Dalam sebuah surat yang dikirim kelompok kepada Ketua SEC Jay Clayton dan anggota Komisi, mereka menyatakan, "Sedikit yang membuat hubungan antara konflik yang dijelaskan dan kemungkinan bahwa mereka dapat menghasilkan rekomendasi yang bukan untuk kepentingan terbaik mereka."
Penelitian Uji Kegunaan CRS
Penelitian independen, yang dilakukan oleh Kleimann Communication Group pada bulan Juli, dimaksudkan untuk menguji kegunaan formulir CRS. Survei ini mengambil bentuk wawancara 90 menit, satu lawan satu dengan 16 investor dari tiga lokasi berbeda di AS selama bulan Juli. Hasilnya menunjukkan bahwa investor ritel - bahkan setelah melihat formulir CRS - mengalami kesulitan memahami perbedaan antara standar hukum yang dikenakan oleh broker-dealer dan RIA, jenis hubungan yang dapat mereka harapkan dari penyedia layanan mereka, atau biaya yang berbeda. struktur (berbasis biaya atau berbasis komisi) yang mereka pekerjakan.
Salah satu tujuan CRS adalah untuk memastikan bahwa konsumen memahami perbedaan antara persyaratan minat terbaik baru dan standar fidusia. Berdasarkan laporan penelitian yang dipublikasikan oleh Kleimann, para peserta tidak mengerti bagaimana kedua persyaratan itu berbeda. Selain itu, sebagian besar responden tidak dapat secara memadai mendefinisikan istilah "fidusia" ketika ditanya. Itu membuat beberapa pendapat bahwa, karena perusahaan pialang dikaitkan dengan istilah "kepentingan terbaik, " mereka mewakili tingkat tanggung jawab yang lebih tinggi kepada klien.
CRS Tidak Mencapai Tujuan yang Dimaksudkan
Studi ini bertujuan untuk mencapai pandangan mendalam pada apakah CRS berhasil dalam tujuannya mengurangi kebingungan investor dan memungkinkan pilihan informasi. Para peneliti memberi masing-masing peserta versi contoh formulir yang disediakan oleh SEC, dan masing-masing peserta mengambil bagian dalam diskusi tipe kelompok fokus dan kuesioner terstruktur.
Sudah, ada kritik oleh beberapa perusahaan bahwa investor, bahkan jika menawarkan pengungkapan, tidak akan membacanya secara menyeluruh dalam pengaturan dunia nyata. Tetapi bahkan dengan waktu yang signifikan untuk memeriksa dokumen, peserta studi tidak sampai pada pemahaman yang lebih baik tentang hubungan broker-klien.
Sementara subjek wawancara memahami perbedaan antara biaya berbasis transaksi dan biaya berbasis aset, misalnya, banyak yang kesulitan mencari tahu model mana yang akan lebih mahal. Dan beberapa peserta percaya semua profesional keuangan akan memberikan tingkat pemantauan akun yang sama, meskipun komponen itu tidak menjadi bagian yang diperlukan dari layanan broker-dealer.
Panggilan untuk Revisi
Investopedia menjangkau SEC, AARP dan Consumer Federation of America untuk komentar. SEC dengan hormat menolak memberikan komentar. Barbara Roper, direktur perlindungan investor CFA, menanggapi dengan mengatakan: "SEC telah mengusulkan untuk mempertahankan standar perilaku terpisah untuk broker-dealer dan penasihat investasi berdasarkan, setidaknya sebagian, pada gagasan bahwa Ringkasan Hubungan Pelanggan yang diusulkan akan memungkinkan investor untuk membuat pilihan berdasarkan informasi di antara kedua jenis akun.Penelitian kami mengkonfirmasi bahwa pengungkapan, seperti yang diusulkan oleh SEC, tidak akan menyelesaikan masalah kebingungan investor dan bahkan dapat menyesatkan investor tentang masalah-masalah penting untuk pilihan penyedia informasi. paling tidak, Komisi harus berkomitmen untuk melakukan proses pengujian dan revisi yang ketat untuk meningkatkan pengungkapan sebelum melangkah maju dengan proposal pengaturannya."
Cristina Martin Firvida, wakil presiden, keamanan finansial dan urusan konsumen di AARP, juga berkomentar kepada Investopedia. "SEC dan Chairman Jay Clayton telah menyatakan bahwa itu adalah prioritas mereka untuk meningkatkan pengalaman investor ritel. Kami telah melihat dan mendengar apa yang dikatakan Ketua dan kami menanggapinya dengan sangat serius. Kami percaya bahwa SEC ingin membuat yang baik pada komitmen mereka untuk meningkatkan pengalaman investor ritel. Apa pun versi terakhir pengungkapannya, kami percaya bahwa itu akan terlihat berbeda dari versi yang diusulkan, dan bahwa versi baru dapat ditingkatkan."
Sementara periode komentar resmi untuk aturan berakhir 7 Agustus, tiga organisasi sponsor memberi tahu SEC bahwa mereka akan melakukan studi kegunaan dan akan memberikan hasil kepada regulator setelah selesai. Dalam pernyataan bersama, kelompok-kelompok itu mengatakan mereka mengharapkan laporan itu akan dimasukkan dalam catatan publik.
Garis bawah
Jelas bahwa ada kebutuhan untuk pemahaman yang lebih besar tentang bagaimana broker-dealer dan penasihat terdaftar beroperasi. Tetapi apakah format CRS saat ini membantu investor ritel memahami perbedaannya adalah tanda tanya besar. Survei independen tampaknya menunjukkan kemampuan terbatas dari bentuk pengungkapan untuk mengkomunikasikan masalah yang kompleks kepada investor rata-rata dengan cara yang dapat mereka pahami dengan mudah.
