Apa itu Panggilan Harga Rata-Rata?
Panggilan harga rata-rata adalah opsi panggilan yang keuntungannya ditentukan dengan membandingkan strike price dengan harga rata-rata aset yang terjadi selama jangka waktu opsi. Oleh karena itu, untuk panggilan harga rata-rata tiga bulan, pemegang opsi akan menerima pembayaran positif jika harga penutupan rata-rata untuk aset dasar yang diperdagangkan di atas strike price selama jangka waktu tiga bulan opsi.
Sebaliknya, keuntungan untuk opsi panggilan tradisional akan dihitung dengan membandingkan harga strike dengan harga yang terjadi pada hari tertentu ketika opsi tersebut dijalankan.
Opsi panggilan harga rata-rata juga dikenal sebagai opsi Asia dan dianggap sebagai jenis opsi eksotis.
Memahami Panggilan Harga Rata-Rata
Opsi panggilan harga rata-rata adalah bagian dari kategori yang lebih luas dari instrumen derivatif yang dikenal sebagai opsi harga rata-rata (APO), yang kadang-kadang juga disebut sebagai opsi tingkat rata-rata (ARO). Mereka sebagian besar diperdagangkan OTC, tetapi beberapa pertukaran, seperti Intercontinental Exchange (ICE), juga memperdagangkannya sebagai kontrak yang terdaftar. Jenis APO yang terdaftar di bursa ini diselesaikan secara tunai dan hanya dapat dilakukan pada tanggal kedaluwarsa, yang merupakan hari perdagangan terakhir dalam sebulan.
Beberapa investor lebih suka panggilan harga rata-rata daripada opsi panggilan tradisional karena mereka mengurangi volatilitas opsi. Karena volatilitas meningkatkan kemungkinan bahwa pemegang opsi akan dapat menggunakan opsi selama jangka waktu, ini berarti bahwa opsi panggilan harga rata-rata umumnya lebih murah daripada rekan tradisional mereka.
Kebalikan dari panggilan harga rata-rata adalah put harga rata-rata, di mana imbalannya positif jika harga rata-rata aset dasar kurang dari harga strike selama jangka waktu opsi.
Contoh di Dunia Nyata dari Panggilan Harga Rata-rata
Sebagai ilustrasi, misalkan Anda yakin bahwa suku bunga akan turun dan karenanya ingin melindungi nilai eksposur Anda pada tagihan Treasury (tagihan-T). Khususnya, Anda ingin melindungi nilai eksposur suku bunga senilai $ 1 juta untuk jangka waktu satu bulan.
Anda mulai mempertimbangkan pilihan Anda dan mengamati bahwa T-bill futures saat ini diperdagangkan di pasar dengan harga $ 145, 09. Untuk melindungi nilai eksposur tingkat bunga Anda, Anda membeli opsi panggilan harga rata-rata yang aset dasarnya adalah T-bill futures, di mana nilai nosionalnya adalah $ 1 juta, harga strike adalah $ 145, 00, dan tanggal kedaluwarsa adalah satu bulan di masa depan. Anda membayar opsi dengan premi $ 45.500.
Satu bulan kemudian, opsi ini akan kedaluwarsa dan harga rata-rata berjangka T-bills selama bulan sebelumnya adalah $ 146, 00. Menyadari bahwa opsi Anda ada dalam uang, Anda menggunakan opsi panggilan Anda, membeli seharga $ 145, 00 dan menjual dengan harga rata-rata $ 146, 00. Karena opsi panggilan harga rata-rata memiliki nilai nosional $ 1 juta, keuntungan Anda adalah $ 954.500, dihitung sebagai berikut:
Laba = (Harga Rata-Rata - Harga Strike) × Nilai Nosional - Premium Opsi PaidProfit = ($ 146, 00 - $ 145, 00) × $ 1.000.000 - $ 45.500
Atau, jika harga rata-rata tagihan-T selama periode ini adalah $ 144, 20, bukan $ 146, 00, maka opsi tersebut akan berakhir tanpa nilai. Dalam skenario itu, Anda akan mengalami kerugian yang sama dengan premi opsi, atau $ 45.500.
