Indeks S&P 500 (SPX) telah melonjak naik lebih dari empat kali lipat sejak pasar beruang terakhir mencapai titik terendahnya dalam perdagangan harian pada Maret 2009. Sebagian besar kenaikan itu dipimpin oleh saham momentum, atau saham yang telah ditawar oleh investor. ke atas justru karena mereka sudah naik, sehingga menciptakan tren penguatan diri. Sekarang, Morgan Stanley mengatakan momentum saham ini mandek, yang menurut perusahaan adalah tanda peringatan yang tidak menyenangkan baik dari resesi maupun penurunan pasar saham utama di depan.
"Dua kali terakhir kita mengalami gangguan momentum separah ini, itu didahului atau bertepatan dengan resesi ekonomi, " memperingatkan tim strategi ekuitas AS di Morgan Stanley yang dipimpin oleh Mike Wilson. "Kami tidak melihat gangguan momentum baru-baru ini sebagai sinyal positif bagi pasar atau ekonomi yang lebih luas seperti yang disarankan beberapa pihak, " mereka menambahkan, dalam edisi terbaru dari laporan Pemanasan Mingguan mereka.
Laporan Morgan Stanley muncul karena Federal Reserve diperkirakan akan menurunkan suku bunga pada hari Rabu, di tengah perdebatan sengit tentang apakah penurunan suku bunga dapat menghidupkan kembali ekonomi AS yang melambat.
Pengambilan Kunci
- Saham-saham momentum sedang mengalami gangguan besar dalam kinerja. Morgan Stanley melihat masalah di depan untuk ekonomi dan untuk saham. Saham pertumbuhan khusus sangat rentan. Bahkan kabar baik tentang perdagangan mungkin tidak cukup untuk menguatkan pasar sekarang. Namun, Goldman Sachs, telah prospek umumnya bullish, meskipun ada risiko.
Signifikansi Bagi Investor
Alasan mengapa momentum saham tergagap, Morgan Stanley mengatakan, adalah bahwa investor mengantisipasi akhir dari apa yang disebut ekonomi Goldilocks, di mana pertumbuhan "tepat", tidak terlalu cepat atau terlalu lambat. Mungkin lebih penting, perusahaan mengatakan bahwa gangguan momentum saat ini jauh lebih parah daripada dalam dua episode terakhir ketika kekhawatiran tentang penurunan pertumbuhan ekonomi merajalela, pada 2015-16 dan pada 4Q 2018.
"Kami terus berpikir bahwa saham pertumbuhan sekuler tetap menjadi bagian yang paling rentan dari pasar dan gangguan momentum baru-baru ini menunjukkan bahwa risiko bahkan lebih besar hari ini daripada di tertinggi pasar terakhir pada Juli, " kata laporan itu. "Pemenang besar tahun ini kemungkinan akan mendapat tekanan lebih lanjut, " tambahnya.
Morgan Stanley juga mengutip gangguan dalam S&P 500 / Gold Ratio dan Indeks IPO relatif terhadap S&P 500 karena lebih banyak sinyal penghindaran risiko. "Perincian ini hanyalah alasan lain untuk meyakini reli bulan ini akan memudar, dengan sebagian besar downside berasal dari bagian paling spekulatif dari pasar - yaitu saham pertumbuhan yang memiliki penilaian yang sulit dibenarkan pada metrik tradisional, " menurut laporan tersebut.
Sementara beberapa investor bertaruh bahwa AS dan China akhirnya akan mencapai kesepakatan perdagangan, Morgan Stanley tidak melihat resolusi yang terlihat. Lebih buruk lagi, mereka ragu bahwa perdagangan dapat menjadi "katalis positif" pada saat ini. Juga, jika tanggal efektif untuk tarif baru AS untuk barang-barang Cina ditunda, laporan berspekulasi bahwa perusahaan dapat mengurangi pesanan, karena mereka tidak lagi akan merasakan urgensi untuk memenuhi tenggat waktu buatan di luar harga yang akan naik.
Melihat ke depan
Morgan Stanley memperingatkan bahwa gangguan pada saham momentum, dan tingginya kerentanan saham pertumbuhan sekuler, mungkin tidak memulai rotasi yang lancar untuk menilai saham. Masalahnya adalah bahwa manajer investasi aktif sangat terbebani terhadap stok pertumbuhan sehingga "rotasi seperti itu akan menciptakan terlalu banyak penghancuran portofolio."
Goldman Sachs, untuk bagiannya, tetap optimis dengan hati-hati bahkan ketika ia melihat risiko penurunan dalam laporan US Equity Views terbaru: "Hari ini, SI kami menunjukkan bahwa posisi ekuitas agregat adalah 1, 2 standar deviasi di atas rata-rata, menunjukkan bahwa posisi memiliki risiko penurunan pada S&P 500 pengembalian dalam waktu dekat. " Tapi itu mungkin tidak menjadi masalah saat ini, kata Goldman, menambahkan, "Akselerasi pertumbuhan juga secara umum mengimbangi tantangan untuk harga saham dari posisi melebar selama 10 tahun terakhir." Goldman, dengan demikian, memperkirakan "reacceleration moderat dalam pertumbuhan ekonomi… harus mendukung harga ekuitas meskipun posisi memanjang."
