Apa itu Penyebaran Terburuk?
Spread-to-worst (STW) adalah perbedaan antara yield-to-terburuk (YTW) dari obligasi dan yield-to-terburuk dari keamanan Treasury AS dengan durasi yang sama. Spread-to-terburuk baik yield-to-call atau yield-to-maturity, mana yang lebih rendah. Spread dinyatakan dalam "basis poin" (bps).
Pengambilan Kunci
- Spread-to-worst adalah yield-to-terburuk dari obligasi kurang hasil-ke-terburuk dari periode yang sama keamanan Treasury. Yield-to-terburuk adalah yang lebih rendah dari hasil-untuk-panggilan dan hasil-untuk-jatuh tempo, yang merupakan hasil terendah yang dapat diterima investor. Yield-to-terburuk biasanya penting jika obligasi memiliki fitur callable - panggilan obligasi menghasilkan pengembalian yang lebih rendah daripada memegang sampai jatuh tempo). Obligasi yang dapat dipanggil biasanya memiliki hasil yang lebih tinggi daripada yang tanpa fitur panggilan.
Memahami Spread-To-Worst
Spread-to-Worst menggunakan yield-to-terburuk, yang merupakan potensi hasil terendah yang dapat diterima pada obligasi tanpa penerbit benar-benar default. Jika suatu obligasi dapat dipanggil, seorang investor menanggung risiko pengembalian yang lebih rendah dari obligasi tersebut. Ini karena, dalam lingkungan penurunan suku bunga, investor obligasi harus berinvestasi kembali dalam sekuritas pendapatan tetap yang menghasilkan lebih rendah. Obligasi korporasi dan obligasi daerah biasanya memiliki ketentuan panggilan.
YTW obligasi dihitung pada semua tanggal panggilan sebelum jatuh tempo. Diasumsikan bahwa pembayaran di muka terjadi jika obligasi memiliki opsi panggilan dan penerbit dapat menerbitkan kembali dengan tingkat kupon yang lebih rendah. YTW adalah yang lebih rendah dari yield-to-maturity atau yield-to-call. Yield-to-call adalah tingkat pengembalian tahunan dengan asumsi obligasi ditebus oleh penerbit pada tanggal panggilan berikutnya. YTW dari obligasi premium setara dengan YTC karena penerbit obligasi kemungkinan akan menyebutnya. Perdagangan obligasi dengan premi berarti tingkat kupon di atas hasil pasar.
Pertimbangan Khusus
Yield-to-terburuk adalah yang lebih rendah dari hasil-untuk-panggilan dan hasil-untuk-jatuh tempo. Mencari tahu mana yang lebih rendah dapat dilakukan dengan cepat dengan memahami beberapa tips. Pertama, jika sebuah obligasi dapat dihubungi maka akan ada YTC. Jika tidak, YTM adalah hasil terendah defacto dan akan digunakan untuk sebaran terburuk. Namun, jika obligasi tersebut dapat ditelepon dan diperdagangkan pada nilai nominal hingga nominal, YTC akan lebih rendah dari YTM.
Obligasi callable kemungkinan besar disebut ketika suku bunga rendah. Hasil pada obligasi callable biasanya lebih tinggi karena risiko bahwa investor harus menginvestasikan kembali hasil pada tingkat bunga yang lebih rendah, juga dikenal sebagai risiko reinvestasi.
Contoh Penyebaran ke Terburuk
Misalkan obligasi hasil tinggi yang dapat ditelepon diterbitkan dengan jangka waktu 10 tahun dan ketentuan perlindungan non-panggilan 5 tahun (yaitu penerbit tidak diperbolehkan untuk menebus obligasi dalam waktu lima tahun). Setelah tiga tahun, suku bunga lebih rendah, yang berarti ada potensi bagi penerbit untuk memanggil obligasi untuk membiayai kembali dengan tingkat kupon yang lebih rendah.
Ikatan yang dimiliki investor sekarang diperdagangkan dengan premi. YTC dibandingkan dengan hasil dari Treasury 2-tahun — 5 tahun perlindungan non-panggilan dikurangi 3 tahun yang telah lewat. Perbedaannya adalah spread-to-terburuk, dinyatakan dalam basis poin.
