Apa Tingkat Pembiayaan Overnight Aman (SOFR)?
Tingkat pembiayaan semalam yang dijamin, atau SOFR, adalah suku bunga berpengaruh yang digunakan bank untuk menentukan harga derivatif dan pinjaman dalam mata uang dolar AS. SOFR harian didasarkan pada transaksi di pasar pembelian kembali Treasury, di mana investor menawarkan pinjaman semalam kepada bank yang didukung oleh aset obligasi mereka. Federal Reserve New York mulai menerbitkan kurs pada April 2018 sebagai bagian dari upaya untuk menggantikan LIBOR, suku bunga acuan lama yang digunakan di seluruh dunia.
Pengambilan Kunci
- Tingkat Pembiayaan Overnight Terjamin harian didasarkan pada transaksi di pasar pembelian kembali Treasury, di mana investor menawarkan pinjaman semalam kepada bank yang didukung oleh aset obligasi mereka. SOFR dipandang lebih disukai daripada LIBOR karena didasarkan pada data transaksi dari pasar repo Perbendaharaan, di mana ada perdagangan luas setiap hari. Transisi ke SOFR diharapkan berdampak pada beberapa pinjaman dengan suku bunga variabel, seperti pinjaman siswa swasta dan hipotek suku bunga yang dapat disesuaikan., tetapi itu tidak akan secara langsung mempengaruhi pinjaman dengan suku bunga tetap. Sementara SOFR menjadi suku bunga acuan untuk derivatif dan pinjaman dalam denominasi dolar, negara-negara lain telah mencari suku bunga alternatif mereka sendiri.
Tingkat Pembiayaan Overnight Aman (SOFR) vs. LIBOR
Sejak didirikan pada pertengahan 1980-an, suku bunga yang ditawarkan antar bank London (LIBOR) telah menjadi suku bunga yang digunakan investor dan bank untuk mematok perjanjian kredit mereka. Terdiri dari lima mata uang, itu ditentukan dengan menghitung tingkat bunga rata-rata di mana bank-bank besar di seluruh dunia meminjam satu sama lain.
Namun, setelah krisis keuangan tahun 2008, para regulator semakin waspada terhadap benchmark tertentu. Untuk satu, LIBOR sebagian besar didasarkan pada perkiraan dari bank global yang disurvei dan belum tentu pada transaksi aktual.
Kelemahan dari memberi bank garis lintang menjadi jelas pada tahun 2012 ketika terungkap bahwa lebih dari selusin lembaga keuangan memperdaya data mereka untuk mendapatkan keuntungan yang lebih besar dari produk turunan berbasis LIBOR. Selain itu, peraturan perbankan setelah krisis keuangan berarti bahwa ada lebih sedikit pinjaman antar bank. Beberapa pejabat menyatakan keprihatinan bahwa volume terbatas dari aktivitas perdagangan membuat tingkat ini bahkan kurang dapat diandalkan.
Regulator Inggris yang mengkompilasi suku bunga LIBOR mengatakan tidak akan lagi mewajibkan bank untuk mengirimkan informasi pinjaman antar bank setelah 2021.
Sejarah Tingkat Pembiayaan Overnight Aman (SOFR)
Regulator Inggris yang mengkompilasi suku bunga LIBOR mengatakan tidak akan lagi mewajibkan bank untuk mengirimkan informasi pinjaman antar bank setelah tahun 2021. Hal itu membuat negara-negara maju di seluruh dunia berebut untuk menemukan tingkat referensi alternatif yang pada akhirnya dapat menggantikannya.
Pada tahun 2017, Federal Reserve membentuk Komite Tingkat Referensi Alternatif, yang terdiri dari beberapa bank besar, untuk memilih tingkat referensi alternatif untuk Amerika Serikat. Komite memilih SOFR, kurs semalam, sebagai patokan baru untuk kontrak dalam mata uang dolar.
Tidak seperti LIBOR, ada perdagangan luas di pasar repo Perbendaharaan — sekitar 1.500 kali lipat pinjaman antar bank pada 2018 — secara teoritis menjadikannya indikator yang lebih akurat untuk biaya pinjaman. Selain itu, ini didasarkan pada data dari transaksi yang dapat diobservasi daripada pada estimasi tingkat pinjaman, seperti yang terkadang terjadi pada LIBOR.
Faktor-faktor dalam Transisi ke SOFR
Untuk saat ini, LIBOR dan SOFR akan hidup berdampingan. Namun, diharapkan bahwa yang terakhir akan menggantikan LIBOR selama beberapa tahun ke depan sebagai patokan dominan untuk derivatif dan produk kredit berdenominasi dolar.
Transisi ke tingkat patokan baru melibatkan kesulitan yang cukup besar, karena ada sekitar $ 200 triliun kontrak berbasis LIBOR yang beredar pada tahun 2018. Beberapa di antaranya tidak akan jatuh tempo hingga LIBOR pensiun.
Kontrak repricing rumit karena kedua suku bunga memiliki beberapa perbedaan penting. Sebagai contoh, LIBOR mewakili pinjaman tanpa jaminan, sementara SOFR, mewakili pinjaman yang didukung oleh obligasi pemerintah, sebenarnya adalah tingkat bebas risiko.
Selain itu, LIBOR sebenarnya memiliki 35 kurs berbeda, mencakup lima mata uang dan tujuh jatuh tempo berbeda. Sampai sekarang, SOFR hanya menerbitkan satu tingkat berdasarkan eksklusif pada pinjaman semalam.
Negara-negara lain telah mencari alternatif mereka sendiri untuk LIBOR. Inggris memilih SONIA, suku bunga pinjaman semalam, sebagai patokan untuk kontrak berbasis sterling ke depan. Bank Sentral Eropa memilih untuk menggunakan EONIA, yang didasarkan pada pinjaman semalam tanpa jaminan, sementara Jepang akan menggunakan kursnya sendiri, yang disebut TONAR.
Memahami Peran SOFR dalam Sistem Perbankan
Tingkat patokan seperti SOFR sangat penting dalam perdagangan derivatif — terutama swap suku bunga, yang digunakan perusahaan dan pihak lain untuk mengelola risiko suku bunga dan berspekulasi pada perubahan dalam biaya pinjaman.
Swap suku bunga adalah perjanjian di mana para pihak bertukar pembayaran bunga tetap untuk pembayaran bunga mengambang. Dalam pertukaran "vanilla", satu pihak setuju untuk membayar suku bunga tetap, dan sebagai gantinya, pihak penerima setuju untuk membayar suku bunga mengambang berdasarkan SOFR (tarif mungkin lebih tinggi atau lebih rendah dari SOFR, berdasarkan pada kredit pihak tersebut kondisi peringkat dan suku bunga).
Dalam hal ini, pembayar diuntungkan ketika suku bunga naik, karena nilai pembayaran berbasis SOFR yang masuk sekarang lebih tinggi, meskipun biaya pembayaran dengan suku bunga tetap kepada pihak lawan tetap sama. Kebalikannya terjadi ketika harga turun.
Sementara transisi ke SOFR akan memiliki dampak terbesar pada pasar derivatif, kurs tersebut juga akan memainkan peran penting dalam produk-produk kredit konsumen — termasuk beberapa hipotek yang dapat disesuaikan dan pinjaman siswa swasta — serta instrumen utang seperti kertas komersial. Dalam kasus hipotek tingkat-disesuaikan berdasarkan SOFR, pergerakan suku bunga acuan menentukan berapa banyak peminjam akan membayar setelah periode bunga tetap pinjaman mereka berakhir. Jika SOFR lebih tinggi ketika pinjaman "ulang, " pemilik rumah akan membayar tingkat yang lebih tinggi juga.
