Roll yield adalah jumlah pengembalian yang dihasilkan ketika pasar berjangka berada dalam keterbelakangan setelah menggulirkan kontrak jangka pendek ke dalam kontrak jangka panjang dan mengambil untung dari konvergensi menuju harga spot yang lebih tinggi. Mundur terjadi ketika kontrak berjangka akan diperdagangkan pada harga yang lebih tinggi saat mendekati kedaluwarsa, dibandingkan dengan ketika kontrak lebih jauh dari kedaluwarsa.
Breaking Down a Roll Yield
Roll yield adalah keuntungan yang dapat dihasilkan ketika berinvestasi di pasar berjangka karena perbedaan harga antara kontrak berjangka dengan tanggal kedaluwarsa yang berbeda. Ketika investor membeli futures, mereka memiliki hak dan kewajiban untuk membeli aset yang mendasari investasi futures pada tanggal tertentu di masa depan, kecuali mereka menjual investasinya sebelum tanggal pengiriman. Sebagian besar investor berjangka tidak ingin mengambil pengiriman aset fisik yang diwakili oleh investasi berjangka, sehingga mereka menggulung investasi berjangka berjangka waktu dekat mereka ke dalam kontrak berjangka lainnya dengan tanggal kedaluwarsa lebih lanjut di masa depan. Dengan melakukan ini, mereka mempertahankan investasi mereka dalam aset tanpa harus melakukan pengiriman fisik. Alternatifnya adalah menjual aset.
Roll Yield With Markets dalam Backwardation
Ketika pasar dalam keterbelakangan, harga aset di masa depan berada di bawah harga spot di masa depan. Dalam hal ini, seorang investor mendapat untung ketika ia menggulirkan posisinya ke kontrak dengan tanggal kedaluwarsa kemudian karena ia secara efektif membayar lebih sedikit uang dari yang diharapkan oleh pasar spot untuk aset dasar yang diwakili oleh investasi berjangka. Misalnya, bayangkan seorang investor memegang 100 kontrak minyak dan ingin membeli 100 lagi untuk kedaluwarsa di kemudian hari. Jika harga masa depan kontrak di bawah harga spot, investor sebenarnya menggulung ke dalam jumlah aset yang sama dengan harga yang lebih rendah.
Hasil Roll Negatif
Hasil roll negatif terjadi ketika pasar berada dalam kondisi contango, kebalikan dari keterbelakangan. Ketika pasar berada dalam contango, harga aset di masa depan berada di atas harga spot di masa depan. Ketika pasar berada dalam contango, seorang investor akan kehilangan uang ketika menggulirkan kontrak. Kembali ke contoh seorang investor dengan 100 kontrak minyak, jika investor ingin menggulirkan ke dalam 100 kontrak minyak dengan tanggal kedaluwarsa berikutnya karena bulan depan hampir mendekati kedaluwarsa, investor akan membayar lebih banyak uang untuk kontrak minyak dibandingkan dengan pasar spot. Karena itu, ia harus membayar lebih banyak uang untuk mempertahankan jumlah kontrak yang sama. Kejadian seperti itu telah menyebabkan kerugian yang signifikan oleh dana lindung nilai di masa lalu.
