Apa itu Pengembalian Roll-Down?
Roll-down return adalah suatu bentuk pengembalian yang muncul ketika nilai suatu obligasi konvergen ke par ketika kedewasaan didekati. Ukuran pengembalian roll-down sangat bervariasi antara obligasi jangka panjang dan jangka pendek. Roll-down lebih kecil untuk obligasi jangka panjang yang diperdagangkan jauh dari nominal dibandingkan dengan obligasi yang bertanggal pendek.
Roll-Down Return Dijelaskan
Investor obligasi dapat menghitung pengembalian obligasi dalam beberapa cara. Seorang investor dapat menghitung yield to maturity (YTM) pada obligasi, yang merupakan tingkat pengembalian yang diperoleh dari investasi jika obligasi tersebut dimiliki hingga jatuh tempo. Anda juga dapat menghitung pengembalian investasi dengan menggunakan hasil saat ini, yang merupakan ukuran pembayaran kupon berdasarkan tingkat bunga obligasi pada saat obligasi dibeli. Metode lain untuk melihat ke dalam pendapatan obligasi adalah pengembalian roll-down.
Roll down return tergantung pada bentuk kurva hasil, yang merupakan representasi grafis dari hasil untuk jatuh tempo yang berbeda, dari satu bulan hingga 30 tahun. Dengan asumsi kurva hasil adalah normal, yaitu miring ke atas ke kanan, nilai yang Anda peroleh dari obligasi jangka panjang akan lebih tinggi daripada hasil dari obligasi jangka pendek.
Roll-down return pada dasarnya adalah strategi di mana investor menjual obligasi ketika mendekati jatuh tempo. Seiring berjalannya waktu, imbal hasil obligasi turun dan harganya naik. Investor obligasi merasakan lebih banyak risiko dalam pemberian pinjaman untuk periode waktu yang lebih lama daripada periode yang lebih pendek dan karena itu, akan menuntut bunga yang lebih tinggi sebagai kompensasi untuk berinvestasi dalam keamanan utang jangka panjang. Suku bunga awal yang lebih tinggi dari obligasi jangka panjang akan menurun karena jatuh tempo obligasi semakin dekat. Secara umum, semakin dekat jatuh tempo suatu obligasi, semakin rendah suku bunga bergerak mendekati nol. Karena ada hubungan terbalik antara hasil dan harga obligasi, ketika suku bunga turun, harga obligasi meningkat seiring berjalannya waktu.
Sebagai contoh, asumsikan hasil Treasury 10-tahun adalah 2, 46% dan imbal hasil 7-tahun adalah 2, 28%. Setelah tiga tahun, obligasi 10 tahun akan menjadi obligasi 7 tahun. Karena perbedaan hasil antara 10-tahun dan 7-tahun adalah 2, 46% - 2, 28% = 0, 18%, obligasi 7-tahun dapat naik 0, 18% selama tiga tahun sebelum melampaui hasil investor hingga jatuh tempo, yaitu 2, 46%. Dengan asumsi bahwa suku bunga tetap sama, gulungan positif ini berarti bahwa harga obligasi akan naik seiring berjalannya waktu. Roll-down return adalah jumlah yang bisa dinaikkan suku bunga selama periode waktu tertentu sebelum imbal hasil saat ini melebihi YTM investor. Jika investor menjual obligasi, dia akan mendapatkan lebih dari yang dia bayar untuk itu, selain pembayaran kupon yang sudah diterima. Akibatnya, investor menghasilkan uang dengan menggulung kurva hasil.
Roll-down return bekerja dua cara sehubungan dengan obligasi. Arahnya tergantung pada apakah obligasi diperdagangkan pada harga premium atau diskon. Jika obligasi diperdagangkan dengan diskon, efek roll-down akan menjadi positif. Ini berarti roll-down akan menarik harga ke atas menuju par. Jika obligasi diperdagangkan dengan premi, kebalikannya akan terjadi. Roll-down return akan negatif dan menarik harga obligasi kembali ke par.
