Apa itu Keuangan Proyek?
Pembiayaan proyek adalah pendanaan (pembiayaan) infrastruktur jangka panjang, proyek industri, dan layanan publik menggunakan struktur keuangan non-jaminan atau sumber daya terbatas. Utang dan ekuitas yang digunakan untuk membiayai proyek dibayar kembali dari arus kas yang dihasilkan oleh proyek.
Pembiayaan proyek adalah struktur pinjaman yang terutama bergantung pada arus kas proyek untuk pembayaran, dengan aset, hak, dan kepentingan proyek dimiliki sebagai jaminan sekunder. Pendanaan proyek sangat menarik bagi sektor swasta karena perusahaan dapat mendanai proyek-proyek besar di luar neraca.
Tidak semua investasi infrastruktur dibiayai dengan pembiayaan proyek. Banyak perusahaan menerbitkan utang atau ekuitas tradisional untuk menjalankan proyek-proyek tersebut.
Memahami Keuangan Proyek
Struktur keuangan proyek untuk proyek pembangunan, pengoperasian dan transfer (BOT) mencakup beberapa elemen kunci.
Pendanaan proyek untuk proyek-proyek BOT umumnya mencakup kendaraan tujuan khusus (SPV). Satu-satunya kegiatan perusahaan adalah melaksanakan proyek dengan mensubkontrakkan sebagian besar aspek melalui kontrak konstruksi dan operasi. Karena tidak ada aliran pendapatan selama fase konstruksi proyek pembangunan baru, layanan hutang hanya terjadi selama fase operasi.
Untuk alasan ini, para pihak mengambil risiko yang signifikan selama fase konstruksi. Aliran pendapatan tunggal selama fase ini umumnya berdasarkan perjanjian offtake atau perjanjian pembelian daya. Karena ada terbatas atau tidak ada jalan lain untuk sponsor proyek, pemegang saham perusahaan biasanya bertanggung jawab hingga sejauh kepemilikan saham mereka. Proyek ini tetap tidak seimbang untuk para sponsor dan pemerintah.
Off-Balance Sheet
Utang proyek biasanya dimiliki oleh anak perusahaan minoritas yang cukup dan tidak dikonsolidasikan pada neraca masing-masing pemegang saham. Ini mengurangi dampak proyek pada biaya hutang pemegang saham yang ada dan kapasitas hutang. Para pemegang saham bebas menggunakan kapasitas utang mereka untuk investasi lain.
Hingga taraf tertentu, pemerintah dapat menggunakan pembiayaan proyek untuk menjaga hutang dan kewajiban proyek tidak seimbang sehingga tidak memakan banyak ruang fiskal. Ruang fiskal adalah jumlah uang yang dapat dikeluarkan pemerintah melebihi apa yang sudah diinvestasikan dalam layanan publik seperti kesehatan, kesejahteraan, dan pendidikan. Teorinya adalah bahwa pertumbuhan ekonomi yang kuat akan membawa pemerintah lebih banyak uang melalui pendapatan pajak tambahan dari lebih banyak orang yang bekerja dan membayar lebih banyak pajak, yang memungkinkan pemerintah meningkatkan pengeluaran untuk layanan publik.
Pengambilan Kunci
- Pembiayaan proyek adalah pendanaan (pembiayaan) dari infrastruktur jangka panjang, proyek industri, dan layanan publik menggunakan struktur keuangan non-recourse atau terbatas recourse. Debitur dengan pinjaman non-recourse tidak dapat mengejar pembayaran tambahan di luar perebutan aset. Hutang proyek biasanya dimiliki oleh anak perusahaan minoritas yang cukup dan tidak dikonsolidasikan pada neraca masing-masing pemegang saham (yaitu, itu adalah item di luar neraca.)
Pembiayaan Non-Recourse
Ketika gagal membayar pinjaman, pembiayaan recourse memberi kreditur klaim penuh atas aset pemegang saham atau arus kas. Sebaliknya, pembiayaan proyek memberikan perusahaan proyek sebagai SPV kewajiban terbatas. Oleh karena itu jalan pemberi pinjaman dibatasi terutama atau seluruhnya untuk aset proyek, termasuk penyelesaian dan jaminan kinerja dan obligasi, jika perusahaan proyek gagal bayar.
Masalah utama dalam pembiayaan non-jaminan adalah apakah keadaan dapat muncul di mana pemberi pinjaman meminta bantuan untuk sebagian atau seluruh aset pemegang saham. Pelanggaran yang disengaja di pihak pemegang saham dapat memberikan jalan pemberi pinjaman untuk aset.
Hukum yang berlaku dapat membatasi sejauh mana tanggung jawab pemegang saham dapat dibatasi. Misalnya, pertanggungjawaban atas cedera pribadi atau kematian biasanya tidak dikenakan eliminasi. Utang non-recourse ditandai dengan pengeluaran modal yang tinggi, periode pinjaman yang panjang dan aliran pendapatan yang tidak pasti. Penjaminan pinjaman ini membutuhkan keterampilan pemodelan keuangan dan pengetahuan yang baik tentang domain teknis yang mendasarinya.
Untuk mencegah saldo kekurangan, rasio pinjaman terhadap nilai (LTV) biasanya dibatasi hingga 60% dalam pinjaman non-jaminan. Pemberi pinjaman memberlakukan standar kredit yang lebih tinggi pada peminjam untuk meminimalkan kemungkinan gagal bayar. Pinjaman non-recourse, karena risikonya yang lebih besar, memiliki tingkat bunga yang lebih tinggi daripada pinjaman recourse.
Pinjaman Recourse vs. Non-Recourse
Jika dua orang mencari untuk membeli aset besar, seperti rumah, dan satu menerima pinjaman bantuan dan satunya lagi pinjaman tanpa jaminan, tindakan yang dapat diambil lembaga keuangan terhadap masing-masing peminjam berbeda.
Dalam kedua kasus, rumah dapat digunakan sebagai jaminan, yang berarti mereka dapat disita jika salah satu peminjam default. Untuk mengganti biaya ketika peminjam default, lembaga keuangan dapat mencoba untuk menjual rumah dan menggunakan harga jual untuk membayar hutang terkait. Jika properti menjual kurang dari jumlah yang terutang, lembaga keuangan hanya dapat mengejar debitur dengan pinjaman bantuan. Debitur dengan pinjaman non-jaminan tidak dapat mengejar pembayaran tambahan di luar penyitaan aset.
