Keputusan untuk berinvestasi dalam saham farmasi (farmasi) atau biotek adalah keputusan yang membingungkan kecuali jika Anda memiliki pengetahuan yang mendalam tentang operasi dasar dan produk-produk perusahaan dan bagaimana sekuritasnya diperdagangkan di pasar.
Perusahaan farmasi berkisar dari besar hingga kecil, dan mereka terlibat dalam berbagai kegiatan mulai dari penelitian dan pengembangan (R&D) hingga pembuatan dan pemasaran obat-obatan. Senyawa yang diproduksi perusahaan farmasi adalah molekul kecil berdasarkan sintesis kimia atau tumbuhan.
Sebaliknya, perusahaan biotek, kecuali beberapa, umumnya adalah perusahaan kecil yang hanya terlibat dalam R&D obat-obatan. Perusahaan-perusahaan ini menggunakan bioteknologi untuk menciptakan kembali fungsi sel; mereka menggunakan mikroorganisme dan enzim untuk mengembangkan obat molekul besar yang digunakan untuk tujuan tertentu. Karena biotek meniru proses seluler, lamanya waktu penelitian dan pengembangan sangat panjang, rata-rata 10-15 tahun.
Proses R&D untuk keduanya melibatkan banyak uji coba klinis yang menghasilkan data spesifik. Uji coba ini “buta” sehingga baik perusahaan, maupun investor, tidak memiliki pengetahuan tentang hasil.
R&D dan Dampak Saham
Perusahaan biotek cenderung kecil dengan hanya satu hingga beberapa senyawa dalam pengembangan. Sebagian besar dari perusahaan ini beroperasi dengan kerugian, karena waktu untuk berkembang begitu lama dan proses Litbang sangat mahal. Karena dinamika ini, perusahaan biotek cenderung mencari mitra untuk dukungan keuangan, biasanya melalui modal ventura, universitas, perusahaan farmasi atau pemerintah.
Meskipun demikian, ketika senyawa perusahaan dalam uji klinis, jika "titik akhir" (data yang diharapkan) tidak terpenuhi, stok dapat anjlok. Tetapi jika titik akhir terlampaui, stok bisa melonjak berkali-kali lipat. Akibatnya, investor di perusahaan biotek harus bersedia untuk mentolerir banyak volatilitas.
Sementara perusahaan farmasi juga mengalami proses R&D yang mahal dan panjang, termasuk pasang surut selama uji klinis, mereka biasanya mampu menahan volatilitas dengan lebih baik karena perusahaan-perusahaan ini cenderung memiliki lebih banyak lini produk yang menghasilkan pendapatan yang mencakup biaya R&D. Oleh karena itu, stok mereka relatif lebih stabil dan dianggap investasi yang lebih aman.
Ketika sebuah perusahaan biotek akhirnya memiliki obat yang dapat dipasarkan, perlu untuk mendapatkan lengan pemasaran dan penjualan. Ini dicapai dengan membangun satu atau, dalam banyak kasus, bermitra dengan perusahaan biotek atau farmasi yang lebih besar. Banyak perusahaan farmasi memiliki aliansi dengan perusahaan biotek, menambahkan pendapatan melalui penjualan obat biotek tanpa biaya atau waktu yang terkait dengan pengembangan - dorongan yang bagus untuk baris teratas mereka.
Kompetisi
Persaingan adalah salah satu bidang yang berdampak pada perusahaan farmasi pada tingkat yang lebih besar daripada perusahaan biotek, karena farmasi adalah proses kimia yang dianggap lebih mudah ditiru. Persaingan umumnya datang dalam bentuk obat generik, yang dapat diperkenalkan ke pasar setelah paten obat bermerek berakhir. Panjang setiap paten berbeda-beda, tetapi biasanya cukup lama bagi perusahaan farmasi untuk mengganti biaya R&D dan menghasilkan laba yang sehat. Ketika obat generik diperkenalkan ke pasar, harga obat bermerek hilang 100%. Harga obat untuk obat generik bisa sampai 90% lebih rendah dari harga merek.
Obat-obatan "Aku juga", produk kompetitif yang bekerja dengan cara berbeda untuk penyakit yang sama, dapat mengikis pangsa pasar dan harga juga. Perusahaan-perusahaan biotek tidak dihadapkan dengan "biosimilar" atau kompetisi generik. Tetapi sejak berlakunya undang-undang pada tahun 2010, biosimilar dapat menjadi ancaman yang semakin kompetitif bagi perusahaan biotek. Ada banyak masalah dalam hal menentukan arah pengembangan untuk pesaing biosimilar. Jadi perusahaan biotek, karena mereka menghadapi biaya yang sangat mahal dan proses panjang yang terkait dengan R&D, berharap bahwa biosimilars tidak akan menjadi ancaman kompetitif jangka pendek.
Tesis Investasi
Ada dua tesis investasi dasar berdasarkan horizon waktu dan toleransi risiko:
- Investasi Farmasi: Jika Anda kurang toleran terhadap risiko dan tidak mau menunggu pengembangan obat jangka panjang, maka investasi di perusahaan farmasi lebih masuk akal. Penggerak stok farmasi termasuk data resep, jalur pipa obat baru, aliansi strategis dan aktivitas M&A, perubahan kompetisi dan penggantian. Stok ini cenderung lebih stabil karena beberapa driver ini dapat diprediksi. Selain itu, perusahaan obat cenderung memiliki basis pendapatan yang lebih besar dengan berbagai lini produk sehingga mereka berdagang berdasarkan laba. Ancaman jangka pendek yang tidak terduga termasuk perubahan harga Medicare, yang cenderung berdampak pada harga bagi banyak konsumen. Ancaman jangka panjang yang tidak terduga termasuk dampak medis negatif dari penggunaan obat-obatan (seperti kematian / tuntutan hukum) serta hilangnya paten (memungkinkan pesaing untuk datang ke pasar lebih cepat). Investasi Biotek: Jika Anda seorang pengambil risiko dan bersedia menunggu pengembangan obat sambil menahan potensi volatilitas yang umumnya terkait dengan stok biotek, maka investasi di perusahaan biotek mungkin sesuai dengan gaya Anda. Stok biotek umumnya diperdagangkan berdasarkan data obat termasuk kegagalan uji klinis, persaingan atau hambatan regulasi. Jika data obat kehilangan titik akhir yang diharapkan, stok biotek dapat kehilangan sebagian besar nilainya dalam satu hari. Sebaliknya, jika obat memenuhi titik akhir yang diharapkan, stok dapat melonjak dua kali lipat dan tiga digit pada hari itu. Beberapa perusahaan yang memiliki mitra kuat atau stabil secara finansial mungkin dapat menahan kemunduran, tetapi banyak perusahaan mungkin tidak, dan investasi dapat bangkrut.
Penilaian
Saham farmasi biasanya diperdagangkan dengan diskon besar-besaran ke saham biotek. Nilai rata-rata forward P / E multiple adalah 16x dari 1976 hingga Maret 2013 untuk farmasi dibandingkan dengan tinggi 20x hingga 30x atau lebih untuk biotek.
Karena banyak biotek kecil dan beroperasi dengan kerugian, mereka dinilai menggunakan rasio harga terhadap penjualan (PSR) atau nilai perusahaan terhadap penjualan (EV / Penjualan). Namun, menurut salah satu analis Wall Street, "Tidak ada hubungan yang bermakna dan kapitalisasi pasar atau pendapatan."
Garis bawah
Baik stok farma maupun biotek menghadapi proses mahal yang, jika berhasil, dapat menghasilkan produk yang sangat menguntungkan. Namun, prosesnya sangat tidak dapat diprediksi, yang bagi perusahaan biotek kecil dapat terbukti terlalu merugikan dan tidak dapat dipulihkan. Perusahaan farmasi, karena ukurannya yang lebih besar dan basis pendapatan yang beragam, biasanya mampu menahan kemunduran dan kegagalan. Persaingan lebih relevan dan mahal bagi perusahaan farmasi, menciptakan kebutuhan akan jaringan pipa yang kuat dan pendapatan non-organik (seperti melalui M&A atau aliansi). Pertimbangan dari tema-tema utama ini dapat memberikan dasar untuk melakukan investasi yang bijaksana.
