Prinsip penting dalam penetapan harga opsi disebut paritas put-call. Dikatakan bahwa nilai opsi panggilan, pada satu harga strike, menyiratkan nilai wajar tertentu untuk put yang sesuai, dan sebaliknya. Argumen, untuk hubungan penetapan harga ini, bergantung pada peluang arbitrase yang dihasilkan jika ada perbedaan antara nilai panggilan dan put dengan harga strike dan tanggal kedaluwarsa yang sama. Mengetahui bagaimana perdagangan ini bekerja dapat memberi Anda perasaan yang lebih baik tentang bagaimana opsi put, opsi panggilan, dan saham-saham yang mendasarinya saling berbaur.
Penyesuaian untuk Opsi Amerika
Hubungan ini untuk opsi gaya Eropa, tetapi konsep ini juga berlaku untuk opsi gaya Amerika, disesuaikan dengan dividen dan suku bunga. Jika dividen meningkat, put yang kedaluwarsa setelah tanggal ex-dividen akan naik nilainya, sementara panggilan akan berkurang dengan jumlah yang sama. Perubahan suku bunga memiliki efek sebaliknya. Meningkatnya suku bunga meningkatkan nilai panggilan dan mengurangi nilai put.
Posisi Sintetis
Strategi arbitrase opsi melibatkan apa yang disebut posisi sintetis. Semua posisi dasar dalam stok yang mendasarinya, atau opsinya, memiliki ekuivalen sintetis. Artinya adalah bahwa profil risiko (kemungkinan untung atau rugi), dari posisi apa pun, dapat diduplikasi secara tepat dengan strategi lain yang lebih rumit. Aturan untuk membuat sintetis adalah bahwa harga strike dan tanggal kedaluwarsa, dari panggilan dan put, harus identik.
Untuk membuat sintetis, dengan stok pokok dan opsinya, jumlah saham harus sama dengan jumlah saham yang diwakili oleh opsinya. Untuk menggambarkan strategi sintetis, pertimbangkan posisi opsi yang cukup sederhana: panggilan lama. Ketika Anda membeli panggilan, kerugian Anda terbatas pada premi yang dibayarkan sementara kemungkinan keuntungan tidak terbatas. Sekarang, pertimbangkan pembelian simultan dari long put dan 100 saham dari underlying stock. Sekali lagi, kerugian Anda terbatas pada premi yang dibayarkan untuk put, dan potensi keuntungan Anda tidak terbatas jika harga saham naik. Di bawah ini adalah grafik yang membandingkan dua perdagangan yang berbeda ini.
Jika kedua perdagangan tampak identik, itu karena mereka. Sementara perdagangan yang mencakup posisi saham membutuhkan modal yang jauh lebih besar, kemungkinan untung dan rugi dari posisi long-put / long-stock hampir identik dengan memiliki opsi beli dengan pemogokan dan kedaluwarsa yang sama. Itu sebabnya posisi long-put / long-stock sering disebut "panggilan panjang sintetis." Faktanya, satu-satunya perbedaan antara dua garis, di atas, adalah dividen yang dibayarkan selama periode holding perdagangan. Pemilik stok akan menerima jumlah tambahan itu, tetapi pemilik opsi panggilan panjang tidak akan.
Arbitrase Menggunakan Konversi dan Pembalikan
Anda dapat menggunakan gagasan posisi sintetis ini untuk menjelaskan dua strategi arbitrase yang paling umum: konversi dan konversi terbalik (sering disebut pembalikan). Alasan di balik penggunaan strategi sintetik untuk arbitrase adalah karena risiko dan imbalannya sama, posisi dan sintetisnya yang setara harus dihargai sama.
Konversi melibatkan pembelian stok pokok, sementara secara bersamaan membeli put dan menjual panggilan. (Posisi long-put / short-call juga dikenal sebagai posisi stok pendek sintetis.) Untuk konversi balik, Anda menjual saham pokok sementara menjual secara bersamaan put dan membeli panggilan (posisi stok panjang sintetis). Selama call dan put memiliki strike price dan tanggal kedaluwarsa yang sama, posisi short / long stock sintetis akan memiliki potensi untung / rugi yang sama dengan shorting / memiliki 100 saham (mengabaikan dividen dan biaya transaksi).
Ingat, perdagangan ini menjamin keuntungan tanpa risiko hanya jika harga telah keluar dari jalur, dan paritas panggilan-panggilan dilanggar. Jika Anda menempatkan perdagangan ini ketika harga tidak selaras, yang Anda lakukan hanyalah mengunci kerugian yang dijamin. Gambar di bawah ini menunjukkan kemungkinan laba / rugi dari perdagangan konversi ketika paritas panggilan keluar sedikit keluar dari garis.
Perdagangan ini menggambarkan dasar arbitrase - beli rendah dan jual tinggi untuk keuntungan kecil, tetapi tetap. Karena keuntungan berasal dari perbedaan harga, antara panggilan dan put identik, setelah perdagangan ditempatkan, tidak masalah apa yang terjadi pada harga saham. Karena pada dasarnya mereka menawarkan kesempatan untuk mendapatkan uang gratis, jenis perdagangan ini jarang tersedia. Ketika mereka muncul, jendela peluang hanya berlangsung untuk waktu yang singkat (yaitu detik atau menit). Itu sebabnya mereka cenderung dieksekusi terutama oleh pembuat pasar, atau pedagang lantai, yang dapat melihat peluang langka ini dengan cepat dan melakukan transaksi dalam hitungan detik (dengan biaya transaksi yang sangat rendah).
Garis bawah
Paritas panggilan-panggilan adalah salah satu dasar untuk penetapan harga opsi, menjelaskan mengapa harga satu opsi tidak dapat bergerak terlalu jauh tanpa harga dari opsi yang sesuai juga berubah. Jadi, jika paritas dilanggar, ada peluang untuk arbitrase. Strategi arbitrase bukanlah sumber keuntungan yang berguna bagi pedagang rata-rata, tetapi mengetahui bagaimana hubungan sintetis bekerja, dapat membantu Anda memahami opsi sambil memberi Anda strategi untuk ditambahkan ke kotak alat perdagangan opsi Anda.
