Ketika datang untuk mengukur volatilitas pasar ekuitas dan lemahnya investor terhadap saham, Indeks Volatilitas CBOE, juga dikenal sebagai VIX atau "indeks ketakutan, " diikuti secara luas. Emiten produk yang diperdagangkan di bursa (ETPs) memanfaatkan tema itu, dan sekarang ada 22 ETP terkait VIX di pasar. Beberapa VIX panjang ETP naik menjadi menonjol selama krisis keuangan global, tetapi kelemahan dalam produk ini telah diekspos secara besar-besaran selama pasar bull AS saat ini.
Sekarang sebagai salah satu pasar bull terpanjang dalam catatan, rebound pasca krisis keuangan di saham AS telah menghukum EX VIX panjang. Sebaliknya, pedagang yang mengalami volatilitas lebih pendek selama beberapa tahun terakhir biasanya telah dihargai. "Satu dolar diinvestasikan pada Desember 2010 dalam produk yang diperdagangkan di bursa VIX yang bertaruh terhadap volatilitas pasar akan bernilai $ 9, 38 pada penulisan ini, " menurut penelitian Morningstar. "Pengembalian fenomenal ini dapat dikaitkan dengan pendakian pasar saham terus lebih tinggi dengan volatilitas yang lebih rendah dari yang diharapkan."
ETN iP&P 500 VIX Short-Term Futures Jangka Pendek (VXX) adalah salah satu ETP EX yang paling populer. VXX memiliki $ 1, 1 miliar dalam aset yang dikelola, atau sekitar 20% dari semua aset yang dialokasikan untuk VIX ETP, tetapi VXX telah menjadi korban dari timing yang buruk, memulai debutnya hanya beberapa minggu sebelum pasar bull saat ini dimulai. Selama tiga tahun terakhir, VXX telah kehilangan 91%.
IPN S&P 500 VIX Mid-Term Futures ETN (VXZ), ETN $ 41, 1 juta, telah anjlok 57, 5% selama tiga tahun terakhir. Seperti halnya VXX dan VXZ, sebagian besar produk VIX disusun sebagai nota yang diperdagangkan di bursa (ETN). ETN adalah instrumen utang tanpa jaminan yang tidak disahkan yang diterbitkan oleh bank. Perbedaan utama lainnya antara dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) dan ETN adalah bahwa, karena ETN adalah instrumen utang, nilai produk-produk ini dapat dipengaruhi oleh peringkat kredit bank penerbit.
Seperti ETF yang diungkit, memegang ETX VIX lama untuk jangka waktu yang lama dapat menyebabkan bencana dan kekecewaan. "Memegang posisi panjang dalam VIX ETP jangka pendek telah menjadi taruhan yang kalah dalam jangka panjang, " kata Morningstar. "Dari 1 November 2006, hingga 15 September 2017, VXX telah membukukan laba tahunan negatif sebesar 70, 3%. Ini sebagian besar disebabkan oleh struktur jangka waktu VIX dan penyetelan harian VIX ETP." Selain itu, VIX ETN biasanya menonjolkan rasio biaya tinggi, yang semakin mengurangi daya tarik jangka panjang dari produk-produk ini.
Satu hal yang lebih penting: VIX ETN tidak melacak spot VIX. Sebaliknya, produk seperti VXX mencerminkan ekspektasi pelaku pasar untuk volatilitas ke depan, bukan saat ini. Karena ketidakmampuan VIX ETNs untuk secara efektif melacak spot VIX, investor yang menggunakan produk ini terikat dengan ekspektasi volatilitas yang terus berubah yang dipegang oleh peserta pasar lainnya.
