Hanya ada segelintir investor yang mampu menghadapi badai ekonomi selama empat dekade terakhir dan mengarahkan perusahaan mereka ke pengembalian yang monumental. Bahkan ada lebih sedikit yang telah melakukan itu dan menetapkan prinsip-prinsip untuk investasi, manajemen, dan pertumbuhan profesional yang telah menjadi fondasi industri keuangan. Ray Dalio adalah salah satu dari mereka.
Dalio adalah pendiri, Ketua dan Co-Chief Investment Officer dari Bridgewater Associates, yang ia mulai dari apartemen dua kamar tidurnya di New York pada tahun 1975. Ia menumbuhkan perusahaan menjadi perusahaan investasi yang mengelola sekitar $ 160 miliar untuk sekitar 350 institusi global klien.
Dalam bukunya yang terbaru, Prinsip-Prinsip untuk Menavigasi Krisis Utang Besar , Dalio dan timnya di Bridgewater melakukan penelitian ekstensif terhadap peristiwa ekonomi di sekitar krisis utang masa lalu, dan bagaimana perusahaan dapat menggunakan pengetahuan itu untuk mengantisipasi krisis 2008. Kami telah mewawancarai Dalio tentang peristiwa-peristiwa itu, dan di mana dia melihat kami sekarang, menuju tahun 2020. Berikut adalah kutipan dari wawancara saya dengan Ray, yang dilakukan pada akhir September, 2019.
Bagaimana Dekade Terakhir Membentuk Dua Berikutnya?
Perak: Jika dekade terakhir dapat dicirikan sebagai ekspansi global yang dibangun di atas penerbitan utang besar-besaran, peningkatan produktivitas, dan peningkatan kekayaan dan kesenjangan politik, seperti apa dua dekade mendatang?
Dalio: Ada empat kekuatan utama yang saya perhatikan untuk memahami apa yang paling mungkin terjadi. Pertama, dampak teknologi terhadap produktivitas, gaya hidup, dan lapangan kerja kami. Kemudian kesenjangan kekayaan dan kesenjangan sosial dan politik yang dihasilkan darinya. Juga, siklus ekonomi dan berkurangnya efektivitas kebijakan moneter menjadi stimulatif dalam penurunan ekonomi selanjutnya. Dan kekuatan besar keempat adalah kebangkitan Cina.
Ketika saya melihat perubahan teknologi dan implikasinya pada produktivitas dan pekerjaan, saya pikir itu akan menjadi kekuatan besar yang akan memberi kita kapasitas untuk meningkatkan standar hidup bagi beberapa orang, tetapi akan membuat banyak orang keluar dari pekerjaan dan akan memperluas kesenjangan kekayaan. Mencari tahu bagaimana menghadapi kekuatan ini sehingga kita mendapatkan manfaatnya tanpa konsekuensi berbahaya akan menjadi salah satu tantangan besar masyarakat kita selama 20 tahun ke depan yang Anda tanyakan.
Saya percaya bahwa kesenjangan kekayaan dan kesenjangan politik yang menyertainya akan menjadi kekuatan besar dan buruk dalam kemerosotan ekonomi berikutnya, yang tentunya akan terjadi pada bagian awal dari periode 20 tahun ke depan, dan itu tidak akan sebesar mudah dinegasikan oleh bank sentral karena kekuatan mereka akan lebih sedikit karena mereka tidak dapat menurunkan suku bunga banyak dan pelonggaran kuantitatif tidak akan seefektif itu.
Ketimpangan Kekayaan, Bank Dunia.
Dalio: Tampak bagi saya bahwa kita hampir pasti akan memasuki periode yang akan memiliki defisit anggaran pemerintah yang lebih besar sehingga bank sentral harus mencetak uang untuk mendanai, yang akan membutuhkan koordinasi antara kebijakan fiskal dan moneter yang mungkin menantang dalam politik yang sangat terpolarisasi. lingkungan Hidup. Jadi, kita akan menghadapi tantangan itu. Cara penanganannya akan berdampak besar. Saya tidak bisa optimis tentang kerja sama politik yang akan ada untuk menghasilkan kebijakan fiskal yang tepat dan saya tidak bisa optimis tentang kerja sama yang akan kita lihat antara kebijakan fiskal dan moneter. Dengan perspektif 20 tahun yang Anda minta saya ambil, saya pikir ada kemungkinan bahwa suku bunga rendah atau negatif dan pencetakan uang untuk membiayai defisit akan membuatnya tidak diinginkan untuk menyimpan kekayaan seseorang dalam dolar, euro, dan yen dalam denominasi hutang, dan itu akan memiliki efek mengurangi peran mata uang ini sebagai mata uang cadangan. Apa yang akan menggantikan mereka? Meskipun saya tidak yakin, saya berharap emas, yuan China dan mata uang digital menjadi lebih penting.
Bangkitnya Cina
Silver: Kami jelas-jelas sedang berperang dengan Cina saat ini, tetapi masalah mendasar yang membawa kami ke sini telah muncul selama bertahun-tahun. Bagaimana kebangkitan Cina akan terjadi dalam dua dekade mendatang?
Dalio: Mengenai kebangkitan Cina, sementara itu akan menjadi kekuatan besar yang akan mengubah tatanan dunia, apa artinya sebenarnya akan tergantung pada seberapa baik itu ditangani yang akan tergantung pada kebijaksanaan kepemimpinan kedua negara. Ada konsep yang disebut Perangkap Thucydides, yang berarti bahwa dalam sejarah selama 500 tahun terakhir telah terjadi 16 kali bahwa kekuatan yang meningkat telah menantang kekuatan yang ada. Kami sekarang memiliki Cina yang menantang Amerika Serikat. Dua belas dari masa-masa itu telah membawa semacam perang. Saya tidak bisa berkomentar apakah akan ada perang langsung, tetapi saya pikir akan ada cukup banyak konflik antara Cina dan Amerika Serikat. Kita akan berada di dunia di mana ada kemungkinan bahwa Cina akan lebih besar dan lebih penting di sebagian besar dimensi daripada AS. Jika para pemimpin yang bijak mengetahui bagaimana menjadikannya hubungan yang saling menguntungkan, itu bisa menjadi besar, tetapi sulit bagi saya untuk Jadilah optimis.
Tentara Cina berlatih berbaris dalam formasi menjelang parade militer untuk merayakan peringatan 70 tahun berdirinya Republik Rakyat Tiongkok di Beijing. Adobe Stock, Reuters
Pertumbuhan Ketimpangan Pendapatan
Silver: Anda telah menulis banyak tentang peningkatan ketimpangan pendapatan dan munculnya konflik antara si kaya dan si miskin di sini di AS dan di seluruh dunia. Apakah kapitalisme, setidak-tidaknya kita tahu, berisiko?
Dalio: Ya. Saya percaya bahwa harus direformasi untuk menjadi lebih adil — dengan kata lain memberikan kesempatan yang lebih adil dan hasil ekonomi yang lebih dapat ditoleransi bagi lebih banyak orang — atau akan ada langkah besar yang berbahaya bagi sosialisme yang mungkin akan melangkah sejauh itu akan melukai efektivitas ekonomi. Saya pikir cukup jelas bahwa karena meningkatnya polaritas kekayaan / pendapatan, kita memasuki era konflik internal yang lebih besar.
Dampak Perubahan Iklim
Perak: Bagaimana dengan perubahan iklim? Bagaimana hal itu akan membentuk ekonomi global dalam dua dekade mendatang?
Dalio: Paling tidak, perubahan iklim akan menjadi pengganggu yang mahal; maksimal itu akan jauh lebih buruk. Ini akan memiliki efek mengubah area yang dulunya produktif dan menguranginya, terutama dalam produksi pertanian. Ini akan membawa perubahan permukaan laut yang akan berdampak pada pengeluaran infrastruktur. Ini akan menciptakan badai yang lebih besar dan lebih sering yang akan menyebabkan kerusakan yang lebih besar. Ini juga akan mempengaruhi migrasi dan tempat orang ingin tinggal. Itu bisa lebih buruk dari itu. Saya pikir itu akan mengarah pada perubahan teknologi yang akan difokuskan pada bagaimana menghadapinya secara efektif. Saya belum tahu seperti apa ini nantinya.
Antrean panjang orang-orang yang menunggu untuk diberi makan di garis keturunan di New York City selama Depresi Hebat (sekitar Februari 1932). Gambar dari Perpustakaan Franklin D. Roosevelt
Apa yang Sejarah Ajarkan tentang Masa Depan?
Silver: Di luar teknologi dan perubahan iklim, adakah periode analog dalam sejarah yang dapat kita lihat untuk mendapatkan gambaran tentang apa yang akan terjadi dalam dua dekade mendatang?
Dalio: Akhir 1930-an adalah periode analog yang paling baru karena ini adalah terakhir kalinya ada pertemuan empat kekuatan ini. Paralelnya luar biasa. Dari tahun 1929–1932 kita mengalami krisis utang di mana suku bunga menjadi nol yang menyebabkan pencetakan uang. Pada tahun 2008 kami mengalami krisis hutang dimana suku bunga menjadi nol yang menyebabkan pencetakan uang. Dalam kedua kasus ini mendorong harga saham dan ekonomi lebih tinggi, yang menguntungkan orang kaya relatif terhadap orang miskin, yang menyebabkan meningkatnya populisme atau kiri dan kanan, yang menyebabkan konflik internal dan eksternal yang lebih besar. Dalam kedua kasus itu ada kekuatan dunia yang meningkat menantang kekuatan dunia yang ada.
Untuk lebih jelasnya, saya tidak mengatakan bahwa kita ditakdirkan untuk memiliki hasil yang sama seperti pada 1930-an karena saya tidak percaya itu yang terjadi. Saya mengatakan bahwa penyebabnya: hubungan efek jelas, sehingga jika kita memiliki penurunan ekonomi dengan kekayaan besar dan kesenjangan politik dan bank sentral tidak memiliki kekuatan yang sama untuk mengurangi penurunan, dan kita memiliki kekuatan naik yang besar menantang dan kekuatan dunia yang ada — dan kita memang memiliki semua hal ini — kita akan memiliki risiko besar yang akan menguji kebijaksanaan para pemimpin kita untuk menanganinya dengan baik.
