Ketika pemain industri kabel dan media tradisional mencari merger dan akuisisi strategis (M&A) untuk bertahan dalam era pemotongan kabel dan paket hiburan langsung-ke-konsumen baru berbasis langganan, pemain-pemain besar menghabiskan banyak waktu untuk kesepakatan blockbuster. Penggabungan media antara AT&T Inc. (T) dan Time Warner dan Comcast Corp (CMCSA) dan Twenty-First Century Fox Inc. (FOXA) akan menghasilkan dua perusahaan yang paling berhutang budi di dunia, seperti dilansir The Wall Street Journal.
Pada skala yang lebih besar, kesepakatan tersebut menunjukkan tumpukan hutang perusahaan yang juga telah tumbuh dalam kaitannya dengan pendapatan perusahaan selama dekade terakhir, yang menjadi ancaman bagi perusahaan ketika suku bunga naik dan ekonomi melambat.
Investor Khawatir Atas Peningkatan Leverage
Transaksi AT&T dan Comcast berjalan, perusahaan akan membawa obligasi dan pinjaman senilai $ 350 miliar gabungan, menurut data dari Moody's Investors Services dan Dealogic, seperti dilansir WSJ. Beban utang yang belum pernah terjadi sebelumnya ini akan membawa sejumlah besar risiko bagi investor dalam obligasi perusahaan dan meninggalkan sedikit peluang bagi perusahaan untuk berhasil melaksanakan rencana merger mereka.
Sebagai total utang perusahaan di seluruh dunia, tidak termasuk lembaga keuangan, saat ini berdiri di sekitar $ 11 triliun, investor menjadi lebih peduli dalam hal bagaimana perusahaan akan membiayai kembali utang ketika pasar berikutnya jatuh.
"Kami mendapat banyak panggilan, " kata Allyn Arden, seorang analis telekomunikasi dan kabel di S&P Global Ratings, sebagaimana dikutip oleh WSJ. Pekan lalu, baik S&P dan Moody's mengurangi peringkat mereka pada obligasi AT&T ke level hanya dua tingkat di atas junk debt. Mereka diharapkan juga menurunkan Comcast, yang penawarannya untuk Fox di $ 35 per saham telah melampaui Walt Disney Co. (DIS), di $ 29, 54 per saham.
Sejumlah besar kepercayaan bertumpu pada kemampuan perusahaan media untuk dengan cepat membayar utang yang digunakan untuk akuisisi dan kembali ke peringkat kredit pra-transaksi. Namun, jika pengganggu seperti Netflix Inc. (NFLX) dan Amazon.com Inc. (AMZN) terus berkontribusi terhadap penyusutan pendapatan, perusahaan pemeringkat dapat merespons dengan penurunan peringkat yang lebih banyak. Jika pemotongan peringkat tambahan menempatkan AT&T atau Comcast lebih dekat ke kategori junk-bond, beberapa manajer dana yang tidak mampu menahan peringkat utang di bawah peringkat investasi mungkin mulai menjual obligasi sebagai antisipasi.
"Risikonya adalah semua orang ingin keluar dari utang pada saat yang sama, " kata Mike Collins, manajer dana obligasi di PGIM Fixed Income, seperti dikutip oleh WSJ. "Saat itulah menjadi jelek."
