Spread bear put mencakup pembelian opsi put dan penjualan simultan put lain dengan kedaluwarsa yang sama, tetapi harga strike yang lebih rendah. Meskipun secara konseptual mirip dengan membeli put mandiri untuk berspekulasi pada potensi downside atau lindung nilai risiko seperti itu, perbedaan yang mencolok adalah bahwa penjualan dengan harga yang lebih rendah dimasukkan ke dalam bear put spread offsets bagian dari biaya posisi put lama dan juga tutup keuntungan strategi. Dengan demikian, strategi ini melibatkan menyerahkan beberapa kemungkinan keuntungan dengan biaya lebih rendah dibandingkan dengan put mandiri. Spread beruang put juga dikenal sebagai spread debit (put) atau spread put panjang. (Untuk perbandingan, lihat "Apa itu Bull Put Spread?", "Apa itu Bull Call Spread?")
Untung dari Bear Put Spread
Karena bear bear spread melibatkan biaya bersih atau debit, kerugian maksimum yang dapat timbul dari strategi ini adalah biaya perdagangan plus komisi. Keuntungan maksimum yang bisa dibuat adalah selisih antara strike price dari put (tentu saja lebih sedikit komisi). Profil risiko-hadiah ini berarti bahwa spread put beruang harus dipertimbangkan dalam situasi perdagangan berikut:
- Diperkirakan downside moderat : Strategi ini sangat ideal ketika trader atau investor mengharapkan downside moderat dalam sebuah saham, daripada penurunan tajam dalam saham. Jika pedagang mengharapkan saham untuk jatuh, menempatkan mandiri akan menjadi strategi yang disukai untuk mendapatkan keuntungan maksimum, karena keuntungan dibatasi dalam spread beruang. Risiko dicari terbatas : Karena ini adalah debit debit, risiko strategi terbatas pada biaya spread. Spread bear put juga memiliki tingkat risiko yang jauh lebih rendah daripada penjualan pendek yang telanjang (atau terbuka). Puts mahal : Jika put relatif mahal - biasanya karena volatilitas yang tersirat tinggi - selisih bear put lebih disukai daripada membeli put standalone, karena arus kas masuk dari short put akan membiayai harga long put. Leverage dikehendaki : Untuk jumlah tertentu dari modal investasi, pedagang bisa mendapatkan lebih banyak leverage dengan spread bear spread daripada dengan menjual pendek saham.
Contoh
Katakanlah Anda adalah pedagang opsi baru dan ingin memberi kesan pada kolega Anda yang sudah berpengalaman. Anda mengidentifikasi FlaxNet (saham hipotetis, kami dapat menambahkan) sebagai kandidat untuk perdagangan opsi bearish. FlaxNet diperdagangkan pada $ 50, dan Anda yakin itu memiliki risiko penurunan menjadi $ 45 pada bulan berikutnya. Karena volatilitas tersirat dalam saham cukup tinggi, Anda memutuskan bahwa bear put spread lebih baik daripada membeli put mandiri. Karenanya, Anda menjalankan spread put bear berikut:
Beli lima kontrak senilai $ 50 yang akan berakhir dalam satu bulan oleh FlaxNet dan diperdagangkan pada $ 2, 50.
Jual lima kontrak $ 45 yang dimasukkan FlaxNet juga berakhir dalam satu bulan, dan diperdagangkan pada $ 1, 00.
Karena setiap kontrak opsi mewakili 100 saham, pengeluaran premi bersih Anda adalah =
($ 2, 50 x 100 x 5) - ($ 1, 00 x 100 x 5) = $ 750.
Pertimbangkan skenario yang mungkin sebulan dari sekarang, di menit terakhir perdagangan pada tanggal kedaluwarsa opsi:
Skenario 1 : Tampilan bearish Anda terbukti benar, dan FlaxNet jatuh ke $ 42.
Dalam hal ini, $ 50 dan $ 45 masing-masing dalam uang, masing-masing sebesar $ 8 dan $ 3.
Karenanya, keuntungan Anda pada spread: kurang
= $ 2.500 - $ 750 = $ 1.750 (dikurangi komisi).
Keuntungan maksimum pada spread put direalisasikan jika saham ditutup pada atau di bawah harga strike dari short put.
Skenario 2 : FlaxNet menurun, tetapi hanya menjadi $ 48, 50.
Dalam hal ini, $ 50 put adalah dalam uang sebesar $ 1, 50, tetapi $ 45 put keluar dari uang dan karenanya tidak berharga.
Karenanya, laba atas spread: kurang
= $ 750 - $ 750 = $ 0.
Karenanya, Anda mencapai titik impas pada perdagangan, tetapi tidak dapat diandalkan sejauh komisi dibayarkan.
Skenario 3 : FlaxNet berlawanan arah dengan yang Anda antisipasi, dan naik menjadi $ 55.
Dalam hal ini, $ 50 dan $ 45 put keduanya keluar dari uang, dan karenanya tidak berharga.
Karenanya, laba atas spread: kurang = - $ 750.
Dalam skenario ini, karena saham ditutup di atas harga strike dari long put, Anda kehilangan seluruh jumlah yang diinvestasikan dalam spread (plus komisi).
Perhitungan
Untuk rekap, ini adalah perhitungan kunci yang terkait dengan spread put beruang:
Kerugian maksimum = Pengeluaran Premium Neto (yaitu premi yang dibayarkan untuk waktu lama kurang dari premi yang diterima untuk jangka pendek) + Komisi dibayar
Keuntungan maksimum = Perbedaan antara harga strike dari put (yaitu strike price dari long put, kurang strike price dari short put) - (Pengeluaran Premium Neto + Komisi dibayarkan)
Break-even = Strike price of long put - Net Premium Outlay.
Pada contoh sebelumnya, titik impas adalah = $ 50 - $ 1.50 = $ 48.50.
Keuntungan Dari Beruang Menempatkan Spread
- Dalam spread beruang, seperti yang disebutkan sebelumnya, risiko terbatas pada premi bersih yang dibayarkan untuk posisi tersebut dan ada sedikit risiko dari posisi yang menimbulkan kerugian besar. Ada situasi di mana strategi ini dapat menimbulkan kerugian yang signifikan, yang akan terjadi jika pedagang menutup posisi put panjang tetapi membiarkan posisi posisi short terbuka, Melakukan hal itu akan mengubah spread put ke strategi put-write, dan jika saham kemudian jatuh ke harga yang jauh di bawah strike price dari short put, pedagang dapat diberi saham dengan harga yang di bawah harga pasar saat ini. Spread bear put dapat disesuaikan dengan profil risiko tertentu. Pedagang yang relatif konservatif dapat memilih spread sempit di mana harga put strike tidak terlalu berjauhan, jika tujuan utamanya adalah untuk meminimalkan pengeluaran premi bersih dengan imbalan kenaikan yang relatif kecil. Pedagang agresif mungkin lebih suka spread yang lebih luas untuk memaksimalkan keuntungan bahkan jika itu berarti menimbulkan biaya yang lebih tinggi untuk menempatkan spread. Spread beruang memiliki profil risiko-hadiah yang dapat diukur, karena kemungkinan kerugian dan keuntungan maksimum diketahui sejak awal.
Risiko
- Pedagang menanggung risiko kehilangan seluruh premi yang dibayarkan untuk spread put jika stok tidak menurun. Karena bear put spread adalah sebaran debit, waktu tidak berada di pihak pedagang, karena strategi ini hanya memiliki jumlah waktu terbatas sebelum berakhir. Ada kemungkinan ketidaksesuaian penugasan jika stok menurun tajam; dalam hal ini, karena short sell mungkin baik dalam uang, pedagang dapat diberikan stok. Sementara jangka panjang dapat dilakukan untuk menjual saham dalam hal penugasan, mungkin ada perbedaan satu atau dua hari dalam menyelesaikan perdagangan ini. Karena laba dibatasi dengan spread beruang, ini bukan strategi yang optimal jika suatu saham diperkirakan menurun tajam. Dalam contoh sebelumnya, jika saham pokok jatuh ke $ 40, seorang pedagang yang sangat bearish dan karena itu hanya membeli $ 50 put akan membuat keuntungan kotor $ 10 pada investasi $ 2, 50 untuk pengembalian 300%, dibandingkan dengan maksimum keuntungan kotor $ 5 dari investasi $ 1, 50 dalam spread put, pengembalian 233%.
Kesimpulan
Spread beruang adalah strategi opsi yang cocok untuk mengambil posisi dengan risiko terbatas pada saham dengan downside moderat. Tingkat risikonya yang lebih rendah dibandingkan dengan korslet stok serta pengeluaran yang lebih kecil dibandingkan dengan standalone adalah karakteristik yang menarik. Namun, pedagang opsi baru harus menyadari bahwa sebagai strategi debit, seluruh jumlah yang diinvestasikan dalam spread put dapat hilang jika stok tidak menurun seperti yang diantisipasi.
