Apa itu Perjanjian Penguncian?
Perjanjian penguncian adalah ketentuan kontrak yang mencegah orang dalam suatu perusahaan menjual saham mereka untuk jangka waktu tertentu. Mereka biasanya digunakan sebagai bagian dari proses penawaran umum perdana (IPO).
Meskipun perjanjian penguncian tidak diwajibkan menurut hukum federal, penjamin emisi seringkali akan meminta eksekutif, pemodal ventura (VC), dan orang dalam perusahaan lain untuk menandatangani perjanjian penguncian untuk mencegah tekanan jual yang berlebihan dalam beberapa bulan pertama perdagangan setelah adanya IPO.
Pengambilan Kunci
- Perjanjian penguncian sementara mencegah orang dalam perusahaan dari menjual saham setelah IPO. Hal ini digunakan untuk melindungi investor terhadap tekanan penjualan yang berlebihan oleh orang dalam. Harga saham sering turun setelah berakhirnya perjanjian penguncian. Tergantung pada dasar-dasar perusahaan, ini dapat memberikan kesempatan bagi investor baru untuk membeli dengan harga lebih rendah.
Bagaimana Perjanjian Penguncian Bekerja
Periode penguncian biasanya berlangsung selama 180 hari, tetapi kadang-kadang bisa sesingkat 90 hari atau selama satu tahun. Terkadang, semua orang dalam akan "dikunci" untuk periode waktu yang sama. Dalam kasus lain, perjanjian tersebut akan memiliki struktur penguncian yang terhuyung-huyung di mana kelas orang dalam yang berbeda dikunci untuk periode waktu yang berbeda. Meskipun undang-undang federal tidak mewajibkan perusahaan untuk menggunakan periode penguncian, namun mereka mungkin diharuskan oleh undang-undang langit biru negara bagian.
Rincian perjanjian penguncian perusahaan selalu diungkapkan dalam dokumen prospektus untuk perusahaan yang bersangkutan. Ini dapat diamankan baik dengan menghubungi departemen hubungan investor perusahaan atau dengan menggunakan database Pengumpulan Data Elektronik, Analisis, dan Pengambilan Data (SEC) Komisi Efek.
Tujuan dari perjanjian penguncian adalah untuk mencegah orang dalam perusahaan dari membuang saham mereka pada investor baru dalam beberapa minggu dan bulan setelah IPO. Beberapa orang dalam ini mungkin adalah investor awal seperti perusahaan VC, yang membeli ke perusahaan ketika nilainya secara signifikan lebih rendah dari nilai IPO-nya. Oleh karena itu, mereka mungkin memiliki insentif yang kuat untuk menjual saham mereka dan merealisasikan keuntungan dari investasi awal mereka.
Demikian pula, eksekutif perusahaan dan karyawan tertentu mungkin telah diberikan opsi saham sebagai bagian dari perjanjian kerja mereka. Seperti halnya VC, karyawan ini mungkin tergoda untuk menggunakan opsi mereka dan menjual saham mereka, karena harga IPO perusahaan hampir pasti jauh di atas harga pelaksanaan opsi mereka.
Dari perspektif regulasi, perjanjian penguncian dimaksudkan untuk membantu melindungi investor. Skenario bahwa perjanjian penguncian dimaksudkan untuk menghindari adalah sekelompok orang dalam mengambil perusahaan publik dinilai terlalu tinggi, kemudian membuangnya pada investor sambil melarikan diri dengan hasil. Inilah sebabnya mengapa beberapa undang-undang langit biru masih memiliki penguncian sebagai persyaratan hukum, karena ini adalah masalah nyata selama beberapa periode kegembiraan pasar di Amerika Serikat.
Bahkan ketika perjanjian penguncian sudah ada, investor yang bukan orang dalam perusahaan masih dapat terpengaruh begitu perjanjian penguncian berjalan melewati tanggal kedaluwarsanya. Ketika penguncian berakhir, orang dalam perusahaan diizinkan untuk menjual saham mereka. Jika banyak orang dalam dan pemodal ventura mencari untuk keluar, ini dapat mengakibatkan penurunan drastis dalam harga saham karena peningkatan besar dalam pasokan saham.
Tentu saja, seorang investor dapat melihat dua cara ini tergantung pada persepsi mereka tentang kualitas perusahaan yang mendasarinya. Penurunan post-lock-up, jika memang terjadi, dapat menjadi kesempatan untuk membeli saham pada harga yang tertekan sementara. Di sisi lain, ini bisa menjadi tanda pertama bahwa IPO terlalu mahal, menandakan dimulainya penurunan jangka panjang.
Contoh Dunia Nyata dari Perjanjian Penguncian
Penelitian telah menunjukkan bahwa berakhirnya perjanjian penguncian umumnya diikuti oleh periode pengembalian abnormal. Sayangnya untuk investor, pengembalian abnormal ini lebih sering ke arah negatif.
Yang cukup menarik, beberapa studi ini menemukan bahwa perjanjian penguncian yang terhuyung-huyung sebenarnya dapat berdampak pada saham lebih negatif daripada yang memiliki satu tanggal kedaluwarsa. Ini mengejutkan, karena perjanjian penguncian yang macet sering kali dilihat sebagai solusi untuk penurunan pasca-penguncian.
