Apa itu Perdagangan Akhir Hari?
Perdagangan akhir hari adalah praktik ilegal dari pencatatan perdagangan yang dilakukan setelah jam kerja yang telah terjadi sebelum perhitungan reksa dana atas nilai aset bersih hariannya (NAV). Ini biasanya terkait dengan dana lindung nilai yang menempatkan pesanan untuk membeli, atau menebus, saham reksa dana setelah waktu di mana NAB periode saat ini (biasanya setiap hari) secara resmi dihitung, tetapi menerima harga, biasanya lebih menguntungkan, berdasarkan NAV periode sebelumnya yang sudah didokumentasikan.
Pengambilan Kunci
- Perdagangan akhir hari adalah praktik ilegal dari pencatatan perdagangan yang dilakukan setelah jam kerja sebagaimana telah terjadi sebelum perhitungan reksa dana atas nilai aset bersih hariannya (NAV). Perdagangan akhir hari biasanya terkait dengan dana lindung nilai yang menempatkan pesanan untuk dibeli, atau ditebus., saham reksa dana setelah waktu di mana NAV periode saat ini (biasanya setiap hari) secara resmi dihitung, tetapi menerima harga berdasarkan NAV periode sebelumnya yang telah didokumentasikan. Penting untuk dicatat bahwa perdagangan akhir hari tidak boleh bingung dengan praktik perdagangan after-hours yang sepenuhnya legal dan dapat diterima.
Memahami Perdagangan Terlambat
Perdagangan akhir hari adalah praktik menempatkan pesanan untuk membeli atau menukar reksa dana saham setelah nilai aset bersih telah dihitung. Perdagangan ini memungkinkan pembeli untuk mendapatkan keuntungan dari informasi yang dirilis setelah harga reksa dana ditetapkan setiap hari, tetapi sebelum itu dapat disesuaikan pada hari berikutnya.
Misalnya, komponen besar reksa dana dapat mengumumkan laba setelah jam kerja yang mungkin berdampak material pada nilai dana pada hari berikutnya. Perdagangan akhir hari dapat mencairkan nilai saham reksa dana, merugikan investor jangka panjang. Penting untuk dicatat bahwa perdagangan akhir hari tidak boleh dikacaukan dengan praktik perdagangan after-hours yang sepenuhnya legal dan dapat diterima.
Skema perdagangan akhir hari yang ilegal biasanya melibatkan hedge fund yang membangun hubungan khusus dengan reksa dana untuk membeli dan menjual saham reksa dana tersebut setelah berjam-jam tetapi memiliki perdagangan yang dicatat sebagai dieksekusi sebelum waktu ketika NAB reksa dana itu dihitung (biasanya 4: 00:00 Waktu Bagian Timur). Praktik ini memberikan peluang kepada hedge fund, yang tidak tersedia untuk semua investor, untuk mendapatkan keuntungan potensial dari peristiwa yang terjadi setelah pasar tutup. Hedge fund ini kemudian dapat berbagi sebagian dari keuntungan ilegal dengan reksa dana sebagai imbalan atas kerja sama mereka.
Perdagangan hari terakhir melanggar undang-undang sekuritas federal mengenai harga di mana saham reksa dana harus dibeli, atau ditebus. SEC telah menyimpulkan bahwa jenis kegiatan ini menipu investor yang tidak bersalah dalam reksa dana tersebut dengan memberikan keuntungan kepada pedagang di akhir hari yang tidak tersedia bagi investor lain.
Peraturan Perdagangan Terlambat
Perdagangan terlambat adalah ilegal berdasarkan beberapa undang-undang sekuritas federal, termasuk Bagian 17 (a) dari Securities Act of 1933, Bagian 10 (b) dari Securities Exchange Act of 1934, dan Rule 10B-5.
Aturan perdagangan akhir hari yang asli mengharuskan pedagang perantara dan penasihat investasi untuk memverifikasi kapan perdagangan dilakukan. Jika reksa dana menerima pesanan setelah menghitung NAV untuk hari itu, mereka masih bisa melakukan perdagangan setelah fakta jika mereka disertifikasi sebagai ditempatkan sebelumnya. Idenya adalah untuk memungkinkan pelanggan untuk menempatkan perdagangan batch, tetapi kekurangannya adalah bahwa reksa dana tidak memiliki cara untuk mengetahui apakah ada perdagangan ilegal yang dilakukan.
Aturan-aturan ini menyebabkan banyak masalah di masa lalu. Misalnya, Geek Securities adalah broker-dealer dan penasihat investasi yang didakwa menerima instruksi perdagangan dari para pelanggannya setelah pukul 16:00 Waktu Bagian Timur dan melaksanakan perdagangan tersebut seolah-olah instruksi perdagangan telah diterima sebelum waktu itu. Penasihat menggunakan mesin cap waktu untuk menyembunyikan kegiatan perdagangan akhir dan menggunakan percakapan telepon tidak berdokumen.
Komisi Sekuritas dan Bursa melakukan perubahan signifikan terhadap aturan perdagangan akhir-akhir ini dalam amandemen yang diusulkan pada tahun 2003 dan 2004. Aturan baru mensyaratkan bahwa pembelian reksa dana dan pesanan penebusan diterima oleh dana sebelum waktu itu menghitung nilai aset bersih dan meningkatkan saling pengungkapan prospektus dana terkait dengan waktu pasar. Aturan-aturan ini mengalihkan tanggung jawab ke reksa dana untuk memastikan penegakan hukum.
Contoh Denda SEC untuk Perdagangan Terlambat
Mantan dana lindung nilai Inggris Pentagon Capital Management didenda jutaan dolar oleh Securities and Exchange Commission atas pelanggaran perdagangan akhir-akhir yang terjadi antara Februari 2001 dan September 2003. Dana lindung nilai menempatkan perdagangan pada hari-hari terakhir melalui dealer brokernya, Trautman Wasserman & Co, untuk mendapatkan keuntungan secara ilegal dari informasi yang dirilis setelah harga reksa dana ditetapkan pada akhir setiap hari.
Hedge fund berpendapat bahwa perdagangan tidak melibatkan penipuan atau penipuan berdasarkan undang-undang sekuritas federal dan bahwa itu tidak dapat dimintai pertanggungjawaban sebagai penasihat investasi karena tidak berkomunikasi langsung dengan reksa dana. Namun, pengadilan memutuskan bahwa "niat curang melekat dalam tindakan perdagangan yang terlambat" dan bahwa mereka akhirnya mengatakan atas persetujuan komunikasi meskipun broker-dealer pada akhirnya bertanggung jawab untuk menempatkan perdagangan.
Garis bawah
Perdagangan akhir hari adalah praktik menempatkan pesanan untuk membeli atau menukar reksa dana saham setelah nilai aset bersih telah dihitung. Praktik ini ilegal berdasarkan beberapa peraturan sekuritas federal yang berbeda dan ada beberapa kasus dakwaan dan denda yang didokumentasikan sebagai akibat dari perdagangan akhir hari.
