Dalam dunia jual beli opsi saham, pilihan dibuat sehubungan dengan strategi mana yang terbaik saat mempertimbangkan perdagangan. Jika seorang investor bullish, dia bisa membeli panggilan atau menjual put, sedangkan jika dia bearish, dia bisa membeli put atau menjual panggilan. Ada banyak alasan untuk memilih masing-masing dari berbagai strategi, tetapi sering dikatakan bahwa "opsi dibuat untuk dijual." Artikel ini akan menjelaskan mengapa opsi cenderung memihak penjual opsi, bagaimana memahami kemungkinan keberhasilan menjual opsi dan risiko apa yang menyertai opsi penjualan.
Nilai Intrinsik, Nilai Ekstrinsik, dan Theta
Opsi penjualan adalah perdagangan theta positif. Teta positif berarti nilai waktu dalam stok akan meleleh sesuai keinginan Anda. Opsi terdiri dari nilai intrinsik dan ekstrinsik. Nilai intrinsik bergantung pada pergerakan saham dan bertindak hampir seperti ekuitas rumah. Jika opsi lebih dalam pada uang (ITM), ia memiliki nilai intrinsik yang lebih. Jika opsi keluar dari uang (OTM), nilai ekstrinsik akan tumbuh. Nilai ekstrinsik juga dikenal sebagai nilai waktu.
Selama transaksi opsi, pembeli mengharapkan saham bergerak dalam satu arah dan berharap mendapat untung darinya. Namun, orang ini membayar nilai intrinsik dan ekstrinsik dan harus membuat nilai ekstrinsik menjadi laba. Karena theta negatif, pembeli opsi dapat kehilangan uang jika stok masih diam atau, mungkin bahkan lebih membuat frustrasi, jika saham bergerak lambat ke arah yang benar tetapi langkah tersebut diimbangi oleh peluruhan waktu. Peluruhan waktu bekerja dengan baik demi opsi penjual karena tidak hanya akan membusuk sedikit setiap hari kerja, ia juga bekerja di akhir pekan dan hari libur. Ini adalah penghasil uang yang bergerak lambat untuk investor yang sabar.
Risiko dan Imbalan Volatilitas
Jelas memiliki harga saham tetap di area yang sama atau memindahkannya sesuai keinginan Anda akan menjadi bagian penting dari kesuksesan Anda sebagai penjual opsi, tetapi memperhatikan perubahan volatilitas yang tersirat juga penting untuk kesuksesan Anda. Volatilitas tersirat, juga dikenal sebagai vega, bergerak naik dan turun tergantung pada penawaran dan permintaan kontrak opsi. Masuknya opsi beli akan meningkatkan premi kontrak untuk memikat penjual opsi untuk mengambil sisi berlawanan dari setiap perdagangan. Vega adalah bagian dari nilai ekstrinsik dan dapat meningkatkan atau menurunkan premi dengan cepat.
Gambar 1: Grafik volatilitas tersirat
Seorang penjual opsi mungkin kekurangan kontrak dan kemudian mengalami kenaikan permintaan untuk kontrak, yang, pada gilirannya, menggembungkan harga premium dan dapat menyebabkan kerugian, bahkan jika stok tidak bergerak. Gambar 1 adalah contoh dari grafik volatilitas tersirat dan menunjukkan bagaimana vega dapat mengembang dan mengempis di berbagai waktu. Dalam kebanyakan kasus, pada satu saham, inflasi akan terjadi untuk mengantisipasi pengumuman pendapatan. Pemantauan volatilitas tersirat memberikan penjual opsi keunggulan dengan menjual ketika itu tinggi karena kemungkinan akan kembali ke rata-rata.
Pada saat yang sama, peluruhan waktu juga akan menguntungkan penjual. Penting untuk diingat bahwa semakin dekat harga strike dengan harga saham, semakin sensitif pilihan untuk perubahan volatilitas tersirat. Oleh karena itu, semakin jauh uang atau lebih dalam uang kontrak, semakin tidak sensitif perubahan volatilitas yang tersirat.
Probabilitas Sukses
Pembeli opsi menggunakan delta kontrak untuk menentukan berapa nilai kontrak opsi akan meningkat jika saham yang mendasarinya bergerak mendukung kontrak. Namun, penjual opsi menggunakan delta untuk menentukan probabilitas keberhasilan. Delta 1, 0 berarti opsi kemungkinan akan memindahkan dolar per dolar dengan saham yang mendasarinya, sedangkan delta 0, 5 berarti opsi akan bergerak 50 sen pada dolar dengan stok yang mendasarinya. Seorang penjual opsi akan mengatakan delta 1, 0 berarti Anda memiliki probabilitas 100% opsi akan setidaknya 1 sen dalam uang pada saat kedaluwarsa dan delta.50 memiliki peluang 50% opsi akan menjadi 1 sen dalam uang pada saat kedaluwarsa. Semakin jauh dari uang suatu opsi, semakin tinggi probabilitas keberhasilannya ketika menjual opsi tersebut tanpa ancaman ditugaskan jika kontrak dilaksanakan.
Gambar 2: Probabilitas perbandingan kedaluwarsa dan delta
Pada titik tertentu, penjual opsi harus menentukan seberapa penting probabilitas keberhasilan dibandingkan dengan berapa banyak premi yang akan mereka dapatkan dari menjual opsi. Gambar 2 menunjukkan harga penawaran dan permintaan untuk beberapa kontrak opsi. Perhatikan semakin rendah delta yang menyertai harga strike, semakin rendah pembayaran premi. Ini berarti tepi dari beberapa jenis perlu ditentukan. Sebagai contoh, contoh pada Gambar 2 juga termasuk kemungkinan berbeda dari kalkulator yang kedaluwarsa. Berbagai kalkulator digunakan selain delta, tetapi kalkulator khusus ini didasarkan pada volatilitas tersirat dan dapat memberi investor keunggulan yang sangat dibutuhkan. Namun, menggunakan evaluasi fundamental atau analisis teknis juga dapat membantu penjual opsi.
Skenario Kasus Terburuk
Banyak investor menolak untuk menjual opsi karena mereka takut skenario terburuk. Kemungkinan jenis peristiwa ini terjadi mungkin sangat kecil, tetapi masih penting untuk mengetahui keberadaannya. Pertama, menjual opsi panggilan memiliki risiko teoritis dari pendakian saham ke bulan. Meskipun ini mungkin tidak mungkin, tidak ada perlindungan sisi atas untuk menghentikan kerugian jika stok menguat. Oleh karena itu, penjual panggilan perlu menentukan titik di mana mereka akan memilih untuk membeli kembali kontrak opsi jika saham rally atau mereka dapat menerapkan sejumlah strategi penyebaran opsi multi-kaki yang dirancang untuk melindungi nilai terhadap kerugian.
Namun, jualan pada dasarnya setara dengan panggilan tertutup. Saat menjual put, ingat risikonya adalah jatuhnya saham, tetapi saham hanya bisa mencapai nol dan Anda bisa mempertahankan premi sebagai hadiah hiburan. Sama halnya dengan memiliki panggilan tertutup — stok bisa turun ke nol dan Anda kehilangan semua uang di saham dengan hanya sisa premi panggilan. Mirip dengan penjualan panggilan, jual menempatkan dapat dilindungi dengan menentukan harga di mana Anda dapat memilih untuk membeli kembali menempatkan jika stok jatuh atau lindung nilai posisi dengan spread opsi multi-kaki.
Garis bawah
Opsi penjualan mungkin tidak memiliki kegembiraan yang sama seperti opsi pembelian, juga tidak akan menjadi strategi "home run". Bahkan, lebih mirip memukul satu demi satu. Ingat saja, single yang cukup masih akan membuat Anda tetap di pangkalan dan skornya sama.
