Jenis produk investasi yang paling kompleks termasuk dalam kategori sekuritas derivatif yang luas. Bagi kebanyakan investor, konsep instrumen derivatif sulit dipahami. Namun, karena derivatif biasanya digunakan oleh lembaga pemerintah, lembaga perbankan, perusahaan manajemen aset, dan jenis korporasi lainnya untuk mengelola risiko investasi mereka, penting bagi investor untuk memiliki pengetahuan umum tentang apa yang produk ini wakili dan bagaimana mereka digunakan oleh investasi profesional.
Tinjauan Kontrak Derivatif Maju
Sebagai salah satu jenis produk turunan, kontrak berjangka dapat digunakan sebagai contoh untuk memberikan pemahaman umum tentang instrumen derivatif yang lebih kompleks seperti kontrak berjangka, kontrak opsi dan kontrak swap. Kontrak forward sangat populer karena tidak diatur oleh pemerintah, mereka memberikan privasi kepada pembeli dan penjual, dan mereka dapat dikustomisasi untuk memenuhi kebutuhan spesifik pembeli dan penjual. Sayangnya, karena fitur buram kontrak berjangka, ukuran pasar maju pada dasarnya tidak diketahui. Hal ini, pada gilirannya, membuat pasar maju menjadi yang paling sedikit dipahami dari berbagai jenis pasar derivatif.
Karena kurangnya transparansi yang sangat besar terkait dengan penggunaan kontrak berjangka, banyak masalah potensial yang mungkin timbul. Sebagai contoh, pihak-pihak yang menggunakan kontrak berjangka memiliki risiko gagal bayar, penyelesaian perdagangan mereka mungkin bermasalah karena kurangnya clearinghouse yang diformalkan, dan mereka terkena potensi kerugian besar jika kontrak derivatif terstruktur secara tidak tepat. Akibatnya, ada potensi masalah keuangan yang parah di pasar maju untuk meluap dari pihak-pihak yang terlibat dalam jenis transaksi ini kepada masyarakat secara keseluruhan. Sampai saat ini, masalah parah seperti default sistemik di antara para pihak yang terlibat dalam kontrak ke depan belum membuahkan hasil. Namun demikian, konsep ekonomi "terlalu besar untuk gagal" akan selalu menjadi perhatian, selama kontrak ke depan diizinkan dilakukan oleh organisasi besar. Masalah ini menjadi kekhawatiran yang lebih besar ketika kedua opsi dan pasar swap diperhitungkan.
Prosedur Perdagangan dan Penyelesaian
Perdagangan kontrak berjangka di pasar over-the-counter. Mereka tidak berdagang di bursa seperti NYSE, NYMEX, CME atau CBOE. Ketika kontrak berjangka berakhir, transaksi diselesaikan dengan salah satu dari dua cara. Cara pertama adalah melalui proses yang dikenal sebagai "pengiriman." Di bawah jenis penyelesaian ini, pihak yang lama posisi kontrak akan membayar pihak yang pendek posisi ketika aset dikirim dan transaksi diselesaikan. Sementara konsep transaksional "pengiriman" mudah dipahami, implementasi penyerahan aset yang mendasari mungkin sangat sulit bagi pihak yang memegang posisi pendek. Akibatnya, kontrak berjangka juga dapat diselesaikan melalui proses yang dikenal sebagai "penyelesaian tunai."
Penyelesaian tunai lebih kompleks daripada penyelesaian pengiriman, tetapi masih relatif mudah dipahami. Sebagai contoh, anggaplah bahwa pada awal tahun sebuah perusahaan sereal menyetujui melalui kontrak ke depan untuk membeli 1 juta gantang jagung seharga $ 5 per gantang dari seorang petani pada 30 November tahun yang sama. Pada akhir November, anggaplah jagung menjual $ 4 per gantang di pasar terbuka. Dalam contoh ini, perusahaan sereal, yang merupakan posisi kontrak berjangka panjang, akan menerima dari petani sebuah aset yang sekarang bernilai $ 4 per gantang. Namun, karena disepakati pada awal tahun bahwa perusahaan sereal akan membayar $ 5 per gantang, perusahaan sereal hanya dapat meminta agar petani menjual jagung di pasar terbuka dengan harga $ 4 per gantang, dan perusahaan sereal akan membuat pembayaran tunai $ 1 per gantang untuk petani. Di bawah proposal ini, petani masih akan menerima $ 5 per gantang jagung. Dalam hal sisi lain dari transaksi, perusahaan sereal kemudian hanya akan membeli gantang jagung yang diperlukan di pasar terbuka dengan harga $ 4 per gantang. Efek bersih dari proses ini adalah pembayaran $ 1 per gantang jagung dari perusahaan sereal kepada petani. Dalam hal ini, penyelesaian tunai digunakan untuk tujuan penyederhanaan proses pengiriman.
Kontrak Derivatif Maju Mata Uang
Kontrak derivatif dapat dirancang sedemikian rupa sehingga membuatnya menjadi instrumen keuangan yang kompleks. Kontrak forward mata uang dapat digunakan untuk membantu menggambarkan hal ini. Sebelum transaksi kontrak forward valuta asing dapat dijelaskan, terlebih dahulu penting untuk memahami bagaimana mata uang dikutip kepada publik, versus bagaimana mereka digunakan oleh investor institusi untuk melakukan analisis keuangan.
Jika seorang turis mengunjungi Times Square di New York City, ia kemungkinan akan menemukan pertukaran mata uang yang memposting nilai tukar mata uang asing per dolar AS. Jenis konvensi ini sering digunakan. Ini dikenal sebagai kutipan tidak langsung dan mungkin merupakan cara di mana sebagian besar investor ritel berpikir dalam hal pertukaran uang. Namun, ketika melakukan analisis keuangan, investor institusi menggunakan metode kutipan langsung, yang menentukan jumlah unit mata uang domestik per unit mata uang asing. Proses ini didirikan oleh para analis di industri sekuritas, karena investor institusional cenderung berpikir dalam hal jumlah mata uang domestik yang dibutuhkan untuk membeli satu unit saham tertentu, daripada berapa banyak saham yang dapat dibeli dengan satu unit saham. mata uang domestik. Dengan standar konvensi ini, kutipan langsung akan digunakan untuk menjelaskan bagaimana kontrak berjangka dapat digunakan untuk menerapkan strategi arbitrase kepentingan tertutup.
Asumsikan bahwa pedagang mata uang AS bekerja untuk perusahaan yang secara rutin menjual produk di Eropa dengan Euro, dan bahwa Euro tersebut pada akhirnya perlu dikonversi kembali ke Dolar AS. Seorang pedagang dalam jenis posisi ini kemungkinan akan mengetahui kurs spot dan kurs forward antara Dolar AS dan Euro di pasar terbuka, serta tingkat pengembalian bebas risiko untuk kedua instrumen. Misalnya, pedagang mata uang tahu bahwa kurs spot Dolar AS per Euro di pasar terbuka adalah $ 1, 35 Dolar AS per Euro, kurs bebas risiko AS tahunan adalah 1% dan kurs bebas risiko tahunan Eropa adalah 4%. Kontrak berjangka mata uang satu tahun di pasar terbuka dikutip pada nilai $ 1, 50 Dolar AS per Euro. Dengan informasi ini, pedagang mata uang dimungkinkan untuk menentukan apakah peluang arbitrase bunga tertutup tersedia, dan cara menetapkan posisi yang akan menghasilkan laba bebas risiko bagi perusahaan dengan menggunakan transaksi kontrak berjangka.
Arbitrase Bunga Tertutup
Strategi Arbitrase Bunga Tertutup
Untuk memprakarsai strategi arbitrase bunga tertutup, pedagang mata uang pertama-tama perlu menentukan seperti apa kontrak forward antara Dolar AS dan Euro dalam lingkungan tingkat bunga yang efisien. Untuk membuat penentuan ini, pedagang akan membagi kurs spot Dolar AS per Euro dengan satu ditambah tingkat bebas risiko tahunan Eropa, dan kemudian mengalikan hasilnya dengan satu ditambah kurs bebas risiko tahunan AS.
x (1 + 0, 01) = 1, 311
Dalam hal ini, kontrak berjangka satu tahun antara Dolar AS dan Euro harus dijual seharga $ 1.311 Dolar AS per Euro. Karena kontrak berjangka satu tahun di pasar terbuka dijual pada $ 1, 50 Dolar AS per Euro, pedagang mata uang akan tahu bahwa kontrak berjangka di pasar terbuka terlalu mahal. Oleh karena itu, pedagang mata uang yang cerdik akan tahu bahwa segala sesuatu yang terlalu mahal harus dijual untuk mendapat untung, dan karena itu pedagang mata uang akan menjual kontrak berjangka dan membeli mata uang Euro di pasar spot untuk mendapatkan tingkat pengembalian bebas risiko tanpa risiko. investasi.
Strategi arbitrase kepentingan tertutup dapat dicapai dalam empat langkah sederhana:
Langkah 1: Pedagang mata uang harus mengambil $ 1.298 dan menggunakannya untuk membeli € 0, 962.
Untuk menentukan jumlah Dolar AS dan Euro yang diperlukan untuk menerapkan strategi arbitrase bunga tertutup, pedagang mata uang akan membagi harga kontrak spot $ 1, 35 per Euro dengan satu ditambah tingkat bebas risiko tahunan Eropa sebesar 4%.
1, 35 / (1 + 0, 04) = 1.298
Dalam hal ini, $ 1.298 akan diperlukan untuk memfasilitasi transaksi. Selanjutnya, pedagang mata uang akan menentukan berapa Euro yang diperlukan untuk memfasilitasi transaksi ini, yang hanya ditentukan dengan membagi satu per satu ditambah tingkat bebas risiko tahunan Eropa sebesar 4%.
1 / (1 + 0, 04) = 0, 962
Jumlah yang dibutuhkan adalah € 0, 962.
Langkah 2: Pedagang harus menjual kontrak berjangka untuk menghasilkan € 1, 0 pada akhir tahun dengan harga $ 1, 50.
Langkah 3: Pedagang harus memegang posisi Euro untuk tahun ini, mendapatkan bunga pada tingkat bebas risiko Eropa sebesar 4%. Posisi ini akan meningkat nilainya dari € 0, 962 ke € 1, 00.
0, 962 x (1 + 0, 04) = 1.000
Langkah 4: Akhirnya, pada tanggal kedaluwarsa kontrak kedepan, pedagang akan mengirimkan € 1, 00 dan menerima $ 1, 50. Transaksi ini akan menyamakan dengan tingkat pengembalian bebas risiko sebesar 15, 6%, yang dapat ditentukan dengan membagi $ 1, 50 dengan $ 1.298 dan mengurangi satu dari jumlah untuk menentukan tingkat pengembalian dalam unit yang tepat.
(1, 50 / 1.298) - 1 = 0, 156
Mekanisme dari strategi arbitrase bunga tertutup ini sangat penting untuk dipahami oleh investor, karena mereka mengilustrasikan mengapa paritas suku bunga harus berlaku setiap saat untuk menjaga investor dari membuat keuntungan bebas risiko yang tak terbatas.
Kontrak Maju dan Derivatif Lainnya
Seperti yang diilustrasikan oleh artikel ini, kontrak berjangka dapat dirancang sebagai instrumen keuangan yang sangat kompleks. Luas dan dalamnya jenis-jenis kontrak ini meluas secara eksponensial ketika seseorang memperhitungkan berbagai jenis instrumen keuangan mendasar yang dapat digunakan untuk menerapkan strategi kontrak berjangka. Contohnya termasuk penggunaan kontrak forward ekuitas pada sekuritas saham individu atau portofolio indeks, kontrak forward pendapatan tetap pada sekuritas seperti surat utang, dan kontrak forward suku bunga pada tingkat seperti LIBOR, yang lebih dikenal di industri sebagai forward-rate perjanjian.
Akhirnya, investor harus memahami bahwa turunan kontrak berjangka biasanya dianggap sebagai dasar dari kontrak berjangka, kontrak opsi dan kontrak swap. Ini karena kontrak berjangka pada dasarnya adalah kontrak berjangka standar yang memiliki pertukaran formal dan clearinghouse. Kontrak opsi pada dasarnya adalah kontrak berjangka yang memberikan investor opsi, tetapi bukan kewajiban, untuk menyelesaikan transaksi pada suatu saat. Swaps kontrak pada dasarnya adalah perjanjian rantai-tertaut dari kontrak berjangka yang membutuhkan tindakan yang harus diambil oleh investor secara berkala dari waktu ke waktu.
Garis bawah
Setelah hubungan antara kontrak berjangka dan derivatif lainnya dipahami, investor dapat mulai menyadari alat keuangan yang mereka miliki, implikasi yang dimiliki derivatif untuk manajemen risiko, dan seberapa besar potensi dan pentingnya pasar derivatif untuk sejumlah pemerintah. lembaga, lembaga perbankan dan perusahaan di seluruh dunia.
