Kontributor utama krisis keuangan 2008 adalah jatuhnya nilai-nilai obligasi, karena sejumlah besar peringkat peringkat utang yang mengandung utang terbukti jauh lebih berisiko, dan lebih buruk, daripada yang dipercayai oleh lembaga pemeringkat. Peringkat obligasi yang sangat meningkat mengancam untuk menciptakan bencana keuangan baru di pasar multi-triliun dolar ini. Lembaga pemeringkat obligasi terkemuka, S&P, Moody's, Fitch, dan pesaing mereka memberikan peringkat yang semakin optimis saat mereka berjuang untuk pangsa pasar.
"Para korban adalah investor, " sebagaimana Marshall Glick, manajer portofolio di perusahaan investasi AllianceBernstein, mengatakan kepada The Wall Street Journal. Greg Michaud, direktur real estate di Voya Investment Management, yang memegang $ 21 miliar dalam utang komersial-real-estate, setuju. "Kami tidak mempercayai peringkat, " katanya, seperti dikutip dalam laporan yang sama.
Signifikansi untuk Investor
Sementara lembaga pemeringkat diandalkan oleh investor, mereka dibayar oleh perusahaan yang hutangnya mereka evaluasi, menciptakan konflik kepentingan yang serius. Glick adalah di antara sekelompok manajer investasi yang mengeluh kepada SEC tentang peringkat yang meningkat, dan kemampuan penerbit obligasi untuk mencari peringkat terbaik.
Jurnal ini menganalisis sekitar 30.000 peringkat dalam database yang berisi sekuritas terstruktur senilai $ 3 triliun yang dikeluarkan antara 2008 dan 2019, yang disusun oleh Finsight.com. Peringkat-peringkat ini dikeluarkan oleh tiga perusahaan besar, S&P, Moody's, dan Fitch, serta tiga pesaing kecil yang memasuki bisnis setelah krisis keuangan, DBRS, Lembaga Pemeringkat Obligasi Kroll, dan Morningstar.
Jurnal tersebut menemukan bahwa ketiga pendatang baru itu lebih mungkin daripada lembaga pemeringkat yang didirikan untuk menerbitkan peringkat tinggi, kadang-kadang bahkan menerbitkan peringkat AAA terkemuka untuk obligasi yang perusahaan lain telah diklasifikasikan sebagai sampah. Akibatnya, ekspektasi di antara regulator bahwa meningkatnya kompetisi di antara lembaga pemeringkat akan menghasilkan peringkat yang lebih akurat tampaknya telah gagal.
Berdasarkan data sejak 2012, studi Journal menemukan bahwa 6 lembaga pemeringkat sering menikmati peningkatan sementara dalam pangsa pasar setelah mengubah kriteria peringkat mereka. Temuan ini menunjukkan bahwa mereka dapat menawar lebih banyak bisnis dengan merelaksasi metode evaluasi mereka.
Ketua Federal Reserve Jerome Powell termasuk di antara mereka yang peduli. Selama pidatonya di bulan Mei, ia memilih kewajiban pinjaman yang dijamin (CLO), instrumen utang yang didukung oleh pinjaman kepada peminjam perusahaan yang berisiko, dan sering digunakan untuk mendanai akuisisi. "Sekali lagi, kita melihat kategori utang yang tumbuh lebih cepat daripada pendapatan peminjam bahkan ketika pemberi pinjaman melonggarkan standar penjaminan, " kata Powell, per Journal.
Untuk menyelesaikan litigasi yang timbul dari jatuhnya nilai hutang selama krisis keuangan. S&P membayar $ 1, 5 miliar, sementara Moody's membayar $ 684 juta, per Journal. S&P mengakui bahwa mereka mengubah modelnya untuk mendapatkan pangsa pasar, tetapi tidak ada perusahaan yang mengakui kesalahan.
Melihat ke depan
Stephanie Pomboy, pendiri perusahaan konsultan ekonomi MacroMavens, adalah di antara mereka yang meramalkan krisis subprime mortgage, yang mendahului krisis keuangan yang lebih umum pada 2008. "Pada 2007, kebohongannya adalah Anda dapat mengambil banyak barang, bungkus bersama, dan entah bagaimana menjadikannya AAA. Kali ini, kebohongannya adalah Anda dapat mengambil banyak ikatan yang berdagang melalui perjanjian, menyatukannya dalam ETF, dan secara ajaib menjadikannya likuid, "Pomboy mengamati selama wawancara mendalam dengan Barron's.
Sementara itu, Chris Senyek, analis penelitian makro senior, kepala strategi investasi dan analis kuantitatif utama di Wolfe Research, sedang memantau 10 gelembung aset yang ledakannya dapat mengubah "resesi run-of-the-mill menjadi krisis keuangan penuh, " seperti dia memperingatkan dalam sebuah catatan kepada klien yang dikutip dalam laporan Barron lain. Gelembung-gelembung ini termasuk utang perusahaan AS, pinjaman dengan leverage AS, utang Eropa, dan bahkan utang pemerintah AS.
