Investor cenderung mendengar istilah inflasi dan produk domestik bruto (PDB) hampir setiap hari. Mereka sering dibuat merasa bahwa metrik ini harus dipelajari karena ahli bedah akan mempelajari bagan pasien sebelum operasi. Kemungkinannya adalah kita memiliki beberapa konsep tentang apa artinya dan bagaimana mereka berinteraksi, tetapi apa yang kita lakukan ketika para pemikir ekonomi terbaik di dunia tidak dapat menyepakati perbedaan mendasar antara seberapa banyak ekonomi AS seharusnya tumbuh, atau berapa banyak inflasi terlalu banyak untuk ditangani pasar keuangan? Investor individu perlu menemukan tingkat pemahaman yang membantu pengambilan keputusan mereka tanpa membanjiri mereka dalam tumpukan data. Cari tahu apa arti inflasi dan PDB untuk pasar, ekonomi dan portofolio Anda.
Terminologi
Sebelum kita memulai perjalanan kita ke desa ekonomi makro, mari kita tinjau terminologi yang akan kita gunakan.
Produk domestik bruto di Amerika Serikat mewakili total output agregat ekonomi AS. Penting untuk diingat bahwa angka PDB seperti yang dilaporkan kepada investor sudah disesuaikan dengan inflasi. Dengan kata lain, jika PDB bruto dihitung 6% lebih tinggi dari tahun sebelumnya, tetapi inflasi diukur 2% dibandingkan periode yang sama, pertumbuhan PDB akan dilaporkan 4% atau pertumbuhan bersih selama periode tersebut. (Untuk mempelajari lebih lanjut tentang PDB, baca Analisis Ekonomi Makro , Indikator Ekonomi Untuk Diketahui dan Apa itu PDB dan mengapa begitu penting? )
Tarian Halus Inflasi dan PDB
Lereng yang Licin
Hubungan antara inflasi dan output ekonomi (PDB) bermain seperti tarian yang sangat rumit. Untuk investor pasar saham, pertumbuhan tahunan dalam PDB sangat penting. Jika output ekonomi secara keseluruhan menurun atau hanya bertahan, sebagian besar perusahaan tidak akan dapat meningkatkan laba mereka, yang merupakan pendorong utama kinerja saham. Namun, terlalu banyak pertumbuhan PDB juga berbahaya, karena kemungkinan besar akan disertai dengan peningkatan inflasi, yang mengikis keuntungan pasar saham dengan membuat uang kita (dan keuntungan perusahaan di masa depan) kurang bernilai. Sebagian besar ekonom saat ini sepakat bahwa pertumbuhan PDB 2, 5-3, 5% per tahun adalah yang paling dapat dipertahankan oleh ekonomi kita tanpa menyebabkan efek samping negatif. Tapi dari mana angka-angka ini berasal? Untuk menjawab pertanyaan itu, kita perlu membawa variabel baru, tingkat pengangguran, ke dalam permainan. (Untuk bacaan terkait, lihat Survei Laporan Ketenagakerjaan .)
Penelitian telah menunjukkan bahwa selama 20 tahun terakhir, pertumbuhan PDB tahunan lebih dari 2, 5% telah menyebabkan penurunan pengangguran 0, 5% untuk setiap titik persentase lebih dari 2, 5%. Kedengarannya seperti cara yang sempurna untuk membunuh dua burung dengan satu batu - meningkatkan pertumbuhan secara keseluruhan sambil menurunkan tingkat pengangguran, bukan? Sayangnya, bagaimanapun, hubungan positif ini mulai rusak ketika pekerjaan menjadi sangat rendah, atau mendekati pekerjaan penuh. Tingkat pengangguran yang sangat rendah terbukti lebih mahal daripada berharga karena ekonomi yang beroperasi dengan pekerjaan yang hampir penuh akan menyebabkan dua hal penting terjadi:
- Permintaan agregat untuk barang dan jasa akan meningkat lebih cepat daripada penawaran, menyebabkan harga naik. Perusahaan harus menaikkan upah sebagai akibat dari pasar tenaga kerja yang ketat. Peningkatan ini biasanya diteruskan ke konsumen dalam bentuk harga yang lebih tinggi karena perusahaan berupaya memaksimalkan keuntungan. (Untuk, lihat Inflasi Dorong-Biaya vs. Permintaan-Tarik .)
Seiring waktu, pertumbuhan PDB menyebabkan inflasi, dan inflasi menghasilkan hiperinflasi. Setelah proses ini diterapkan, proses ini dapat dengan cepat menjadi lingkaran umpan balik yang menguatkan diri. Ini karena di dunia di mana inflasi meningkat, orang akan menghabiskan lebih banyak uang karena mereka tahu itu akan kurang berharga di masa depan. Ini menyebabkan peningkatan lebih lanjut dalam PDB dalam jangka pendek, membawa kenaikan harga lebih lanjut. Juga, efek inflasi tidak linier; 10% inflasi jauh lebih berbahaya dari inflasi 5%. Ini adalah pelajaran yang dipelajari sebagian besar negara maju melalui pengalaman; di AS, Anda hanya perlu kembali sekitar 30 tahun untuk menemukan periode inflasi tinggi yang berkepanjangan, yang hanya dapat diatasi dengan melewati masa pengangguran yang tinggi dan kehilangan produksi karena kapasitas potensial tidak digunakan.
"Katakan kapan"
Jadi berapa banyak inflasi "terlalu banyak"? Mengajukan pertanyaan ini mengungkap perdebatan besar lainnya, satu berpendapat tidak hanya di AS,. tetapi di seluruh dunia oleh para bankir dan ekonom sentral. Ada orang-orang yang bersikeras bahwa ekonomi maju harus bertujuan untuk memiliki inflasi 0%, atau dengan kata lain, harga stabil. Konsensus umum, bagaimanapun, adalah bahwa sedikit inflasi sebenarnya adalah hal yang baik.
Alasan terbesar di balik argumen ini yang mendukung inflasi adalah kasus upah. Dalam ekonomi yang sehat, kadang-kadang kekuatan pasar akan mengharuskan perusahaan mengurangi upah riil, atau upah setelah inflasi. Dalam dunia teoretis, kenaikan upah 2% selama setahun dengan inflasi 4% memiliki efek bersih yang sama bagi pekerja dengan pengurangan upah 2% dalam periode inflasi nol. Tetapi di dunia nyata, pemotongan upah nominal (dolar aktual) jarang terjadi karena pekerja cenderung menolak menerima pemotongan upah kapan saja. Ini adalah alasan utama yang sebagian besar ekonom saat ini (termasuk yang bertanggung jawab atas kebijakan moneter AS) setuju bahwa sejumlah kecil inflasi, sekitar 1-2% per tahun, lebih menguntungkan daripada merugikan ekonomi.
Federal Reserve dan Kebijakan Moneter
AS pada dasarnya memiliki dua senjata dalam gudang senjata untuk membantu membimbing ekonomi menuju jalur pertumbuhan yang stabil tanpa inflasi berlebihan; kebijakan moneter dan kebijakan fiskal. Kebijakan fiskal berasal dari pemerintah dalam bentuk kebijakan perpajakan dan penganggaran federal. Sementara kebijakan fiskal bisa sangat efektif dalam kasus-kasus tertentu untuk memacu pertumbuhan ekonomi, sebagian besar pengamat pasar memandang kebijakan moneter untuk melakukan sebagian besar pengangkatan berat dalam menjaga ekonomi dalam pola pertumbuhan yang stabil. Di Amerika Serikat, Komite Pasar Terbuka Dewan Federal Reserve (FOMC) dibebankan dengan menerapkan kebijakan moneter, yang didefinisikan sebagai tindakan apa pun untuk membatasi atau menambah jumlah uang yang beredar dalam perekonomian. Dipangkas habis, itu berarti Federal Reserve (The Fed) dapat membuat uang lebih mudah atau lebih sulit didapat, sehingga mendorong pengeluaran untuk memacu ekonomi dan membatasi akses ke modal ketika tingkat pertumbuhan mencapai apa yang dianggap tingkat yang tidak berkelanjutan.
Sebelum pensiun, Alan Greenspan sering (setengah serius) disebut sebagai orang yang paling kuat di planet ini. Dari mana kesan ini berasal? Kemungkinan besar itu karena posisi Mr Greenspan (sekarang Ben Bernanke) sebagai Ketua Federal Reserve memberinya kekuasaan khusus, meskipun tidak seksi, terutama kemampuan untuk menetapkan Tingkat Dana Federal. Tingkat "Dana Fed" adalah tingkat terendah di mana uang dapat berpindah tangan antar lembaga keuangan di Amerika Serikat. Meskipun perlu waktu untuk bekerja efek dari perubahan dalam tingkat Dana Fed (atau tingkat diskonto) di seluruh ekonomi, telah terbukti sangat efektif dalam membuat penyesuaian terhadap pasokan uang secara keseluruhan bila diperlukan. (Untuk terus membaca tentang The Fed, lihat Merumuskan Kebijakan Moneter , The Federal Reserve dan A Farewell To Alan Greenspan .)
Meminta sekelompok kecil pria dan wanita FOMC, yang duduk mengelilingi sebuah meja beberapa kali setahun, untuk mengubah arah ekonomi terbesar dunia adalah hal yang sulit. Ini seperti mencoba mengarahkan sebuah kapal seukuran Texas melintasi Pasifik - itu bisa dilakukan, tetapi kemudi pada kapal ini harus kecil sehingga menyebabkan gangguan paling sedikit terhadap air di sekitarnya. Hanya dengan menerapkan tekanan kecil yang berlawanan atau melepaskan sedikit tekanan saat dibutuhkan, maka Fed dapat dengan tenang memandu perekonomian di sepanjang jalan yang paling aman dan paling tidak mahal menuju pertumbuhan yang stabil. Tiga bidang ekonomi yang paling diperhatikan oleh The Fed adalah PDB, pengangguran, dan inflasi. Sebagian besar data yang harus mereka kerjakan adalah data lama, sehingga pemahaman tentang tren sangat penting. Dalam kondisi terbaiknya, The Fed berharap untuk selalu berada di depan kurva, mengantisipasi apa yang ada di tikungan besok sehingga dapat bermanuver di sekitar hari ini.
Iblis Ada di Rincian
Ada banyak perdebatan tentang bagaimana menghitung PDB dan inflasi karena ada tentang apa yang harus dilakukan dengan mereka ketika mereka diterbitkan. Analis dan ekonom sering kali akan mulai memilah-milah angka PDB atau mendiskon angka inflasi dengan jumlah tertentu, terutama ketika itu sesuai dengan posisi mereka di pasar pada waktu itu. Setelah kita memperhitungkan penyesuaian hedonis untuk "peningkatan kualitas, " penyesuaian ulang dan penyesuaian musiman, tidak banyak yang tersisa yang belum diperhitungkan, dihaluskan, atau ditimbang dengan satu atau lain cara. Namun, ada metodologi yang digunakan, dan selama tidak ada perubahan mendasar yang dibuat, kita dapat melihat tingkat perubahan dalam CPI (diukur dengan inflasi) dan tahu bahwa kita membandingkan dari basis yang konsisten.
Implikasi bagi Investor
Mengawasi inflasi adalah hal yang paling penting bagi investor berpendapatan tetap, karena aliran pendapatan di masa depan harus didiskontokan oleh inflasi untuk menentukan berapa banyak nilai uang hari ini di masa depan. Bagi para investor saham, inflasi, baik yang nyata maupun yang diantisipasi, adalah yang memotivasi kami untuk mengambil risiko peningkatan investasi di pasar saham, dengan harapan menghasilkan tingkat pengembalian riil tertinggi. Pengembalian riil (semua diskusi pasar saham kami harus dikupas hingga ke metrik pamungkas ini) adalah pengembalian atas investasi yang dibiarkan berdiri setelah komisi, pajak, inflasi, dan semua biaya gesekan lainnya diperhitungkan. Selama inflasi moderat, pasar saham memberikan peluang terbaik untuk ini dibandingkan dengan pendapatan tetap dan uang tunai.
Ada saat-saat ketika paling membantu untuk hanya mengambil angka inflasi dan PDB pada nilai nominal dan melanjutkan; lagipula, ada banyak hal yang menuntut perhatian kita sebagai investor. Namun, penting untuk mengekspos kembali diri kita pada teori-teori yang mendasari di balik angka-angka dari waktu ke waktu sehingga kita dapat menempatkan potensi kita untuk pengembalian investasi ke dalam perspektif yang tepat. (Untuk bacaan terkait, lihat "Kapan Inflasi Bagus untuk Ekonomi?")
