Dilutive vs Anti-Dilutive: Suatu Tinjauan
Perusahaan yang diperdagangkan secara publik dapat menawarkan efek dilutif atau anti dilutif. Istilah-istilah ini biasanya merujuk pada dampak potensial dari sekuritas pada pendapatan saham per saham. Perhatian mendasar dari kepemilikan saham yang ada setelah sekuritas baru diterbitkan, atau setelah sekuritas dikonversi, adalah bahwa kepentingan kepemilikan mereka berkurang sebagai hasilnya.
Bukan hanya pemegang saham yang peduli tentang pengenceran EPS melalui penggunaan sekuritas. Baik akuntan dan analis keuangan menghitung laba per saham dilusian sebagai skenario terburuk ketika mengevaluasi saham perusahaan.
Pengambilan Kunci
- Ketika sebuah perusahaan menerbitkan saham ekuitas baru, itu meningkatkan jumlah saham yang beredar, membuat jumlah saham yang sudah dimiliki mewakili persentase yang lebih kecil dari keseluruhan kepemilikan. Pemegang saham biasanya menolak dilusi karena mendevaluasi saham ekuitas mereka yang ada dan mengurangi pendapatan per saham perusahaan. Sekuritas anti dilutif seperti convertible notes, atau klausul yang melindungi pemegang saham dari dilusi, termasuk mekanisme yang menjaga jumlah keseluruhan saham tetap sama.
Efek dilutif
Sekuritas yang bersifat dilutif pada awalnya bukanlah saham biasa. Sebaliknya, sebagian besar sekuritas dilutif menyediakan mekanisme di mana pemilik sekuritas dapat memperoleh saham biasa tambahan. Mekanisme ini dapat berupa opsi atau konversi. Jika memicu mekanisme ini menghasilkan EPS yang berkurang untuk pemegang saham yang ada — dengan meningkatkan jumlah total saham yang beredar — maka instrumen dikatakan sebagai keamanan dilutif.
Beberapa contoh sekuritas yang bersifat dilutif termasuk saham preferen yang dapat dikonversi, instrumen hutang yang dapat dikonversi, waran, dan opsi saham.
Sekuritas Anti Dilutif
Tidak semua mekanisme keamanan menghasilkan penurunan EPS, dan beberapa bahkan meningkatkan EPS. Jika sekuritas sudah pensiun, dikonversi atau dipengaruhi melalui aktivitas perusahaan tertentu, dan transaksi menghasilkan EPS yang meningkat, maka tindakan tersebut dianggap anti dilutif.
Beberapa instrumen keamanan memiliki ketentuan atau hak kepemilikan yang memungkinkan pemilik untuk membeli saham tambahan ketika mekanisme keamanan lain akan melemahkan kepentingan kepemilikan mereka. Ini sering disebut ketentuan anti-dilusi.
Meskipun bukan keamanan, kata "antidilusi" kadang-kadang diterapkan untuk akuisisi satu perusahaan oleh perusahaan lain melalui penerbitan saham biasa, ketika nilai tambah melalui akuisisi mengimbangi saham baru sehingga total EPS meningkat.
Perlindungan Pengenceran
Pemegang saham biasanya menolak dilusi karena mendevaluasi ekuitas yang ada. Perlindungan pengenceran mengacu pada ketentuan kontraktual yang membatasi atau langsung mencegah kepemilikan investor di suatu perusahaan berkurang pada putaran pendanaan selanjutnya. Fitur perlindungan pengenceran muncul jika tindakan perusahaan akan mengurangi persentase klaim investor atas aset perusahaan.
Sebagai contoh, jika kepemilikan investor adalah 20%, dan perusahaan akan mengadakan putaran pendanaan tambahan, perusahaan harus menawarkan potongan harga kepada investor untuk setidaknya sebagian menebus dilusi dari keseluruhan kepemilikan saham. Ketentuan perlindungan dilusi umumnya ditemukan dalam perjanjian pendanaan modal ventura. Perlindungan pengenceran kadang-kadang disebut sebagai "perlindungan anti-pengenceran."
Demikian pula, ketentuan anti-dilusi adalah ketentuan dalam opsi atau keamanan yang dapat dikonversi, dan juga dikenal sebagai "klausul anti-dilusi." Ini melindungi seorang investor dari dilusi ekuitas yang dihasilkan dari masalah saham kemudian dengan harga yang lebih rendah dari investor yang awalnya dibayar. Ini biasa terjadi pada saham preferen yang dapat dikonversi, yang merupakan bentuk investasi modal ventura yang disukai.
