Pembelian kembali atau pembelian kembali saham hanya mengacu pada perusahaan publik yang membeli sahamnya sendiri dari pasar. Bersamaan dengan dividen, pembelian kembali saham merupakan jalan bagi perusahaan untuk mengembalikan uang tunai kepada para pemegang sahamnya.
Banyak perusahaan terbaik berusaha untuk menghargai pemegang saham mereka melalui peningkatan dividen yang konsisten dan pembelian kembali saham secara teratur. Pembelian kembali saham juga dikenal sebagai "float shrink" karena ia mengontrak saham perusahaan yang diperdagangkan secara bebas atau float saham.
Dampak Pembelian Kembali pada EPS
Karena pembelian kembali saham mengurangi saham perusahaan yang beredar, dampak terbesarnya terbukti dalam ukuran per saham dari profitabilitas dan arus kas seperti laba per saham (EPS) dan arus kas per saham (CFPS). Dengan asumsi bahwa multiple price-earning (P / E) di mana perdagangan saham tidak berubah, pembelian kembali pada akhirnya akan menghasilkan harga saham yang lebih tinggi.
Sebagai contoh, perhatikan kasus perusahaan hipotetis - sebut saja Birdbaths & Beyond (BB) - yang memiliki 100 juta saham beredar pada awal tahun tertentu. Saham diperdagangkan pada $ 10, memberikan BB kapitalisasi pasar sebesar $ 1 miliar. BB memiliki laba bersih $ 50 juta atau EPS 50 sen ($ 50 juta ÷ 100 juta saham beredar) dalam 12 bulan sebelumnya, yang berarti bahwa saham diperdagangkan pada P / E 20 (yaitu $ 10 ÷ 50 sen).
Asumsikan BB juga memiliki kelebihan kas $ 100 juta pada awal tahun, yang digunakan dalam program pembelian kembali saham selama 12 bulan ke depan. Jadi pada akhir tahun, BB akan memiliki 90 juta saham yang beredar. Demi kesederhanaan, kami mengasumsikan di sini bahwa semua saham dibeli kembali dengan biaya rata-rata $ 10 masing-masing, yang berarti bahwa total 10 juta saham dibeli kembali dan dibatalkan oleh perusahaan.
Misalkan BB mendapat $ 50 juta di tahun ini juga; EPS-nya akan sekitar 56 sen ($ 50 juta ÷ 90 juta saham). Jika saham terus diperdagangkan pada kelipatan P / E 20, harga saham sekarang menjadi $ 11, 20. Apresiasi saham 12% sepenuhnya didorong oleh kenaikan EPS, berkat pengurangan saham BB yang beredar.
Dampak Pembelian Kembali Saham
Mengemudi Nilai Pemegang Saham
Beberapa penyederhanaan telah digunakan di sini. Pertama, perhitungan EPS menggunakan rata-rata tertimbang saham yang beredar selama periode waktu tertentu, bukan hanya jumlah saham yang beredar pada titik tertentu. Kedua, harga rata-rata di mana saham dibeli kembali dapat bervariasi secara signifikan dari harga pasar aktual saham. Dalam contoh di atas, membeli kembali 10% dari saham BB yang beredar kemungkinan besar akan menaikkan harga sahamnya, yang berarti bahwa perusahaan akan membeli kembali kurang dari 10 juta saham yang kami asumsikan untuk pengeluaran $ 100 juta.
Penyederhanaan ini mengecilkan efek yang diperbesar yang dibeli kembali secara konsisten pada nilai pemegang saham. Perusahaan yang secara konsisten membeli kembali saham mereka dapat menumbuhkan EPS pada tingkat yang jauh lebih cepat daripada yang dimungkinkan melalui peningkatan operasional saja. Pertumbuhan EPS yang cepat ini sering diakui oleh investor, yang mungkin bersedia membayar premi untuk saham tersebut, sehingga P / E mereka meluas dari waktu ke waktu. Selain itu, perusahaan yang menghasilkan arus kas bebas yang dibutuhkan untuk terus membeli kembali saham mereka sering memiliki kehadiran pasar yang dominan dan kekuatan harga yang diperlukan untuk meningkatkan laba juga.
Kembali ke contoh BB, kita akan mengasumsikan P / E perusahaan naik menjadi 21 (dari 20), sementara laba bersih tumbuh menjadi $ 53 juta (dari $ 50 juta). Setelah pembelian kembali, saham BB akan diperdagangkan di sekitar $ 12, 40 (yaitu 21 x EPS 59 sen, berdasarkan 90 juta saham beredar) pada akhir tahun, meningkat 24% dari harga di awal tahun.
Dampaknya terhadap Laporan Keuangan
Pembelian kembali saham memiliki efek yang jelas pada laporan laba rugi perusahaan, karena mengurangi saham yang beredar. Tetapi itu juga berdampak pada laporan keuangan lainnya.
Pada neraca, pembelian kembali saham akan mengurangi kepemilikan kas perusahaan, dan akibatnya total aset basisnya, dengan jumlah uang tunai yang dikeluarkan dalam pembelian kembali. Pembelian kembali secara bersamaan juga akan mengecilkan ekuitas pemegang saham di sisi kewajiban dengan jumlah yang sama. Akibatnya, metrik kinerja seperti pengembalian aset (ROA) dan laba atas ekuitas (ROE) biasanya meningkat setelah pembelian kembali saham.
Perusahaan pada umumnya menentukan jumlah yang dihabiskan untuk pembelian kembali saham dalam laporan pendapatan kuartalannya. Jumlah yang dihabiskan untuk pembelian kembali saham juga dapat diperoleh dari Laporan Arus Kas di bagian Aktivitas Pendanaan, serta dari Laporan Perubahan Ekuitas atau Laporan Laba Ditahan.
Dampak terhadap Portofolio
Pembelian kembali saham dapat memiliki dampak positif yang signifikan pada portofolio investor. Sebagai bukti, seseorang hanya perlu melihat Indeks Pembelian Kembali S&P 500, yang mengukur kinerja 100 perusahaan dalam indeks dengan rasio pembelian kembali tertinggi (dihitung sebagai jumlah yang dibelanjakan untuk pembelian kembali dalam 12 bulan terakhir sebagai persentase pasar perusahaan kapitalisasi). Dalam 10 tahun yang berakhir 8 November 2013, Indeks Pembelian Kembali S&P telah melonjak 158, 2%, dibandingkan dengan kenaikan 68, 1% untuk S&P 500, mengungguli dengan 90 poin persentase.
Apa yang menyebabkan tingkat kinerja yang luar biasa ini? Seperti peningkatan dividen, pembelian kembali saham menunjukkan kepercayaan perusahaan terhadap prospek masa depannya. Tidak seperti kenaikan dividen, pembelian kembali menandakan bahwa perusahaan percaya sahamnya undervalued dan mewakili penggunaan terbaik kasnya pada waktu itu. Dalam kebanyakan kasus, optimisme perusahaan tentang masa depannya terbayar dengan baik dari waktu ke waktu.
Pembelian Kembali Saham vs. Dividen
Sementara pembayaran dividen dan pembelian kembali saham adalah dua cara bagi perusahaan untuk mengembalikan uang tunai kepada para pemegang sahamnya, dividen mewakili pembayaran saat ini kepada investor, sementara pembelian kembali saham merupakan pembayaran di masa depan. Ini adalah salah satu alasan mengapa reaksi investor terhadap saham yang telah mengumumkan kenaikan dividen umumnya akan lebih positif daripada yang mengumumkan peningkatan program pembelian kembali.
Perbedaan lain berkaitan dengan perpajakan, terutama di wilayah hukum di mana dividen dikenakan pajak kurang menguntungkan daripada keuntungan modal jangka panjang. Asumsikan Anda memperoleh 100.000 saham BB - perusahaan yang disebutkan dalam contoh sebelumnya - masing-masing seharga $ 10, dan Anda tinggal di yurisdiksi tempat dividen dikenakan pajak 20% dan capital gain dikenakan pajak 15%. Misalkan BB sedang berdebat antara menggunakan kelebihan $ 100 juta dalam bentuk tunai untuk membeli kembali sahamnya atau membayarnya kepada pemegang saham sebagai dividen khusus $ 1 per saham.
Sementara pembelian kembali tidak akan memiliki dampak pajak langsung pada Anda, jika saham BB Anda ditahan di akun kena pajak, tagihan pajak Anda dalam hal pembayaran dividen khusus akan cukup besar pada $ 20.000. Jika perusahaan melanjutkan dengan pembelian kembali dan Anda kemudian menjual saham pada akhir tahun pada $ 11, 20, pajak yang dibayarkan atas capital gain Anda masih akan lebih rendah pada $ 18.000 (15% x 100.000 saham x $ 1, 20). Perhatikan bahwa $ 1, 20 mewakili capital gain Anda sebesar $ 11, 20 dikurangi $ 10 pada akhir tahun.
Secara keseluruhan, sementara pembelian kembali saham mungkin lebih baik untuk membangun kekayaan bersih seseorang dari waktu ke waktu, mereka melakukan lebih banyak ketidakpastian daripada pembayaran dividen, karena nilai pembelian kembali tergantung pada harga saham masa depan. Jika pelampung perusahaan telah dikontrak sebesar 20% dari waktu ke waktu tetapi saham kemudian merosot 50%, seorang investor, dalam retrospeksi, lebih suka menerima 20% dalam bentuk pembayaran dividen aktual.
Memanfaatkan Pembelian Kembali Saham
Untuk perusahaan yang menaikkan dividen dari tahun ke tahun, orang perlu melihat tidak lebih dari S&P 500 Dividend Aristocrats, yang termasuk perusahaan dalam indeks yang telah meningkatkan dividen setiap tahun selama setidaknya 25 tahun berturut-turut. Untuk pembelian kembali saham, Indeks Pembelian Kembali S&P 500 adalah titik awal yang baik untuk mengidentifikasi perusahaan yang telah secara agresif membeli kembali saham mereka.
Sementara sebagian besar blue chip membeli kembali saham secara teratur - biasanya untuk mengimbangi dilusi yang disebabkan oleh pelaksanaan opsi saham karyawan - investor harus memperhatikan perusahaan yang mengumumkan pembelian kembali yang khusus atau diperluas. Sebagai contoh, pada Oktober 2013, IBM (IBM) mengumumkan tambahan $ 15 miliar untuk rencana pembelian kembali; dengan penjualan menurun selama enam kuartal berturut-turut, pembelian kembali diharapkan memungkinkan IBM untuk mencapai target EPS yang disesuaikan sebesar $ 20 pada tahun 2015.
ETF "Float shrink" juga telah menarik banyak perhatian setelah kinerja yang mendesis pada tahun 2013. Portofolio Pencapaian Pencapaian Kembali (PKW) Invesco adalah ETF terbesar dalam kategori ini. ETF ini berinvestasi di perusahaan AS yang telah membeli kembali setidaknya 5% dari saham mereka yang beredar selama 12 bulan sebelumnya.
Garis bawah
Pembelian kembali saham adalah cara yang bagus untuk membangun kekayaan investor dari waktu ke waktu, meskipun mereka memiliki tingkat ketidakpastian yang lebih tinggi daripada dividen.
