Sebagian besar investor fundamental terbiasa dengan model arus kas yang didiskontokan di mana Anda memproyeksikan nilai arus kas perusahaan selama periode waktu tertentu (tiga hingga lima tahun adalah standar) dan diskon berdasarkan nilai waktu dari uang.
Nilai terminal melakukan sesuatu yang serupa, kecuali bahwa ia berfokus pada asumsi arus kas untuk semua tahun yang lalu melewati batas model arus kas yang didiskontokan. Biasanya, nilai terminal aset ditambahkan ke proyeksi arus kas masa depan dan didiskon hingga hari ini. Diskonto dilakukan karena nilai terminal digunakan untuk menghubungkan nilai uang antara dua titik waktu yang berbeda.
Meskipun ada beberapa formula nilai terminal, sebagian besar arus kas masa depan proyek - mirip dengan analisis arus kas diskonto - untuk mengembalikan nilai sekarang dari aset masa depan. Pengecualian untuk ini adalah pendekatan banyak.
Metode Diskon untuk Nilai Terminal
Misalkan seorang investor menggunakan formula arus kas yang didiskontokan untuk menemukan nilai sekarang dari suatu aset (atau perusahaan) lima tahun ke depan. Investor yang sama dapat menggunakan nilai terminal untuk memperkirakan nilai sekarang berdasarkan pada semua arus kas setelah tahun kelima ke dalam model arus kas yang didiskontokan.
Semua penghasilan masa depan perlu didiskon. Karena arus kas terminal memiliki cakrawala yang tidak ditentukan, menghitung dengan tepat bagaimana memproyeksikan arus kas yang didiskontokan dapat menjadi proposisi yang menantang.
Ada tiga metode utama untuk memperkirakan nilai terminal:
1. Model Nilai Likuidasi
Yang pertama dikenal sebagai model nilai likuidasi. Metode ini membutuhkan penghitungan daya penghasilan aset dengan tingkat diskonto yang sesuai, kemudian disesuaikan dengan estimasi nilai hutang yang belum terbayar.
2. Berbagai Pendekatan
Pendekatan kelipatan menggunakan perkiraan pendapatan penjualan suatu perusahaan selama tahun terakhir dari model arus kas yang didiskontokan, kemudian menggunakan kelipatan dari angka itu untuk sampai pada nilai terminal. Sebagai contoh, sebuah perusahaan dengan proyeksi penjualan $ 200 juta dan kelipatan 3 akan memiliki nilai $ 600 juta pada tahun terminal. Tidak ada diskon dalam versi ini.
3. Model Pertumbuhan Yang Stabil
Metode terakhir adalah model pertumbuhan stabil. Berbeda dengan model nilai likuidasi, pertumbuhan stabil tidak mengasumsikan bahwa perusahaan akan dilikuidasi setelah tahun terminal. Sebaliknya, ia mengasumsikan bahwa arus kas diinvestasikan kembali dan bahwa perusahaan dapat tumbuh pada tingkat yang konstan untuk selamanya.
Tingkat diskonto untuk model ini berbeda tergantung pada apakah itu diterapkan pada ekuitas atau perusahaan. Arus kas untuk ekuitas diperlakukan seperti dividen dalam model diskonto dividen. Untuk perusahaan, tingkat diskonto lebih mirip dengan arus kas yang didiskontokan.
Mengapa Nilai Terminal Diskon?
Sebagian besar perusahaan tidak berasumsi bahwa mereka akan menghentikan operasi setelah beberapa tahun. Mereka berharap bisnis akan berlanjut selamanya (atau setidaknya dalam waktu yang sangat lama). Nilai terminal adalah upaya untuk mengantisipasi nilai masa depan perusahaan dan menerapkannya pada harga saat ini.
Ini hanya dapat dilakukan dengan mendiskontokan nilai masa depan. Nilai uang tidak tetap konstan dari waktu ke waktu, jadi tidak ada gunanya bagi investor saat ini untuk hanya memahami nilai nominal perusahaan bertahun-tahun di masa depan.
