Saat membaca tentang atau meneliti kinerja perusahaan, Anda akan sering merenungkan perhitungan pendapatan — tetapi apakah angka-angka ini masuk akal bagi Anda? Dan bisakah Anda membedakan antara rasio P / E dan rasio PEG?
Harga saham (per saham) perusahaan dibagi dengan laba per saham 12 bulan terakhir disebut rasio harga terhadap pendapatan (rasio P / E). Jika rasio P / E ini kemudian dibagi dengan pertumbuhan laba yang diharapkan ke depan, hasilnya disebut rasio harga / pendapatan terhadap pertumbuhan (rasio PEG). Banyak informasi di luar sana tentang bagaimana menentukan rasio yang tepat dari suatu saham dan menggunakannya untuk menilai secara efektif suatu saham membahas metrik seperti rasio historis saham, menggunakannya untuk membandingkan rasio industri, atau membuat pernyataan seperti "PEG di bawah 1 adalah baik."
Informasi ini tidak salah, tetapi jika Anda perlu memahami dan menemukan sendiri rasio-rasio ini, Anda akan memerlukan bantuan tambahan. Untungnya, dengan bantuan kalkulator keuangan sederhana, ada pendekatan matematika sederhana untuk menemukan rasio P / E dan PEG yang rasional.
Hasil Penghasilan
Cara terbaik untuk memahami pentingnya rasio P / E adalah dengan membalikkannya. Jika Anda membagi penghasilan dengan harga (E / P) Anda mendapatkan kebalikan dari rasio P / E, yang disebut penghasilan hasil. Hasil pendapatan memberi tahu investor berapa banyak pengembalian (berdasarkan per-saham) yang diperoleh pemegang saham selama 12 bulan terakhir, berdasarkan pada harga saham saat ini. Ingatlah bahwa pendapatan, terlepas dari apakah itu dibayarkan dalam bentuk dividen atau ditahan oleh perusahaan untuk diinvestasikan kembali ke dalam peluang pertumbuhan lebih lanjut, masih menjadi milik para pemegang saham. Para pemegang saham berharap bahwa pendapatan ini akan tumbuh ke depan, tetapi tidak ada cara untuk memprediksi dengan sempurna pertumbuhan yang akan terjadi.
Penghasilan Menghasilkan Vs. Imbal Hasil Obligasi
Investor memiliki beragam pilihan investasi yang siap digunakan setiap saat. Untuk keperluan diskusi ini, mari kita asumsikan bahwa pilihannya terbatas pada saham atau obligasi. Obligasi lurus, baik pemerintah atau perusahaan, membayar tingkat pengembalian tetap yang dijamin untuk beberapa periode waktu, serta jaminan pengembalian investasi asli pada akhir periode tetap itu. Hasil pendapatan pada saham tidak dijamin atau periode waktu yang pasti. Namun, pendapatan dapat tumbuh, sementara hasil obligasi tetap tetap. Bagaimana Anda membandingkan keduanya? Apa faktor utama yang perlu dipertimbangkan?
Tingkat Pertumbuhan, Prediktabilitas, dan Tingkat Pendapatan Tetap
Faktor kunci yang perlu Anda pertimbangkan adalah: tingkat pertumbuhan, prediksi pendapatan, dan tingkat pendapatan tetap saat ini. Mari kita asumsikan Anda memiliki $ 10.000 untuk diinvestasikan dan bahwa obligasi pemerintah AS yang jatuh tempo selama lima tahun menghasilkan 4%. Jika Anda berinvestasi dalam obligasi ini, Anda dapat memperoleh bunga $ 400 per tahun (4% dari $ 10.000) untuk pengembalian kumulatif $ 2.000 selama lima tahun. Pada akhir lima tahun, Anda mendapatkan investasi $ 10.000 Anda kembali ketika obligasi jatuh tempo. Pengembalian kumulatif selama periode lima tahun adalah 20% ($ 2.000 / $ 10.000).
Contoh: Menghitung P / E Saham
Sekarang, mari kita asumsikan bahwa Anda membeli saham di XYZ Corp. dengan harga $ 40 per saham, dan bahwa XYZ memiliki penghasilan selama 12 bulan terakhir sebesar $ 2 per saham. Rasio P / E dari saham XYZ adalah 20 ($ 40 / $ 2). Hasil pendapatan XYZ adalah 5% ($ 2 / $ 40). Selama lima tahun ke depan, pendapatan XYZ diperkirakan akan tumbuh sebesar 10% per tahun. Mari kita asumsikan lebih lanjut bahwa pertumbuhan pendapatan ini dapat diprediksi 100%. Dengan kata lain, pendapatan dijamin akan tumbuh sebesar 10% per tahun — tidak lebih, tidak kurang. Berapa rasio P / E yang harus dimiliki saham XYZ untuk menjadikannya peluang investasi yang sama dengan obligasi Treasury lima tahun yang menghasilkan 4%?
Menggunakan kalkulator nilai sekarang / nilai masa depan, kita dapat menentukan nilai matematika untuk XYZ. Untuk melakukan ini, kami mengambil hasil kumulatif 20% dari obligasi selama lima tahun ke depan dan memasukkannya sebagai nilai masa depan (FV). Masukkan "0" sebagai nilai sekarang (PV). Masukkan "5" sebagai jumlah periode (n). Masukkan 10 sebagai suku bunga tahunan (i). Sekarang, menggunakan pengaturan periode awal (BGN), hitung pembayaran (PMT). Jawabannya akan ditampilkan sebagai -2, 98. Turunkan negatif untuk menemukan bahwa hasil pendapatan yang sebanding harus 2, 98%. Jika kita membagi 1 dengan 2, 98% (0, 0298) kita menemukan bahwa P / E harus 33, 56. Karena laba per saham saat ini adalah $ 2, harga saham harus $ 67, 12 ($ 2 x 33, 56). Hasil pendapatan adalah 2, 98% ($ 2 / $ 67, 12).
Jika kami menginvestasikan $ 10.000 dalam saham XYZ dengan harga itu, kami mendapat 149 saham. Pada tahun pertama, laba per saham harus meningkat 10%, dari $ 2 per saham menjadi $ 2, 20 per saham. Pengembalian kami akan sekitar $ 328 (149 saham x $ 2, 20 per saham). Pada tahun kedua, laba atas investasi kami akan meningkat 10% lagi menjadi sekitar $ 360 per saham. Tahun ketiga akan menjadi $ 396, diikuti oleh tahun keempat di $ 436 dan akhirnya tahun lima di $ 480. Jika Anda menambahkan ini bersama-sama, Anda mendapatkan pengembalian laba kumulatif $ 2.000 — sama seperti yang akan Anda terima dari obligasi Treasury. Pemilik saham akan menerima $ 2.000 ini dalam bentuk dividen atau kenaikan nilai saham atau keduanya. (Catatan : Demi kesederhanaan kami mengabaikan nilai waktu pertimbangan uang untuk menerima arus kas lebih awal selama periode lima tahun untuk obligasi Treasury dibandingkan dengan saham.)
Apa P / E jika pertumbuhan pendapatan XYZ diproyeksikan menjadi 20% per tahun? Jawabannya adalah 44, 64 dan harga saham harus $ 89, 28. Hasil pendapatan akan menjadi 2, 24%. Penghasilan dari investasi $ 10.000 (112 saham) Anda adalah $ 269, $ 323, $ 387, $ 464 dan $ 557 dengan total $ 2.000. Tampaknya intuitif bahwa saham dengan pertumbuhan pendapatan yang diproyeksikan lebih besar dari yang lain akan diperdagangkan pada P / E yang lebih tinggi. Sekarang Anda melihat mengapa ini terjadi dari sudut pandang matematika.
Dunia nyata
Dalam contoh di atas, P / E XYZ naik dari 33, 56 menjadi 44, 64, ketika ekspektasi laba naik dari 10 menjadi 20%. Apa yang terjadi dengan PEG? Pada 10%, PEG akan menjadi 3, 36 (33, 56 / 10). Pada 20%, PEG akan menjadi 2, 23 (44, 64 / 20). Semua hal dianggap sama, PEG perusahaan yang tumbuh lebih tinggi biasanya akan lebih rendah daripada PEG perusahaan yang tumbuh lebih lambat, meskipun P / E mungkin lebih tinggi.
Dalam kehidupan nyata, penghasilan tidak dapat diprediksi dengan sempurna, jadi Anda harus menyesuaikan hasil pendapatan yang diperlukan dari jaminan hasil obligasi untuk mengimbangi kurangnya prediksi. Jumlah penyesuaian itu murni subjektif dan berfluktuasi terus-menerus ketika kondisi ekonomi berubah. Dalam menganalisis saham tertentu, Anda perlu mempertimbangkan seberapa dapat diprediksi bahwa pertumbuhan pendapatan perusahaan telah di masa lalu serta kemungkinan gangguan terhadap pertumbuhan di masa depan.
Pada contoh di atas, harga saham XYZ adalah $ 40 per saham. Alasan perdagangan untuk $ 40 mungkin berkisar pada ketidakpastian terkait dengan prediksi pertumbuhan pendapatan yang diharapkan. Akibatnya, pasar, berdasarkan pada perspektif subjektif kumulatif dari ribuan investor, telah membangun dalam persyaratan pengembalian yang lebih tinggi. Jika XYZ memang mengalami pertumbuhan pendapatan 10% selama lima tahun ke depan, seorang investor yang membeli saham dengan harga $ 40 per saham akan dihargai dengan baik karena aliran pendapatan pada $ 10.000 (250 saham) akan menjadi $ 500, $ 550, $ 605, $ 665 dan $ 732 dengan total $ 3.052, bukan $ 2.000. Kemungkinan pengembalian tambahan ini memberikan kompensasi kepada investor untuk risiko bahwa tingkat pertumbuhan pendapatan yang diharapkan 10% mungkin tidak terwujud.
Menyimpulkan
Meskipun variabel penilaian risiko subyektif, rasio P / E dan rasio PEG memang memiliki alasan matematika. Pertama, rasio didasarkan pada teori hasil pendapatan, yang menikah dengan tingkat pengembalian tetap saat ini. Ketika suku bunga naik, rasio P / E akan cenderung turun karena mereka terbalik dan hasil pendapatan (E / P) perlu dinaikkan untuk menjadi kompetitif. Ketika tingkat turun, rasio P / E cenderung naik rata-rata dan hasil pendapatan jatuh.
Garis bawah
Di atas dan di atas dampak pendapatan tetap, rasio P / E akan lebih tinggi untuk saham dengan pertumbuhan pendapatan yang lebih dapat diprediksi dan lebih rendah untuk saham dengan pertumbuhan pendapatan yang kurang dapat diprediksi. Jika dua saham memiliki tingkat prediktabilitas yang sebanding, P / E akan lebih tinggi untuk saham dengan pertumbuhan pendapatan yang diharapkan lebih tinggi dan lebih rendah untuk saham dengan pertumbuhan pendapatan yang diharapkan lebih rendah. Rasio PEG untuk perusahaan yang tumbuh lebih lambat biasanya akan lebih tinggi daripada perusahaan yang tumbuh lebih cepat. Dengan menggunakan kalkulator keuangan dasar, Anda dapat menentukan rasio apa yang harus pada titik tertentu dalam keadaan tertentu.
