Pasar banteng saat ini di saham AS telah memberikan keuntungan yang kuat selama hampir satu dekade, "tapi kami keluar dari 20 tahun terburuk untuk pengembalian majemuk sejak Depresi Hebat, " menurut Nicholas Colas, salah satu pendiri DataTrek Research. Hingga akhir 2018, Indeks S&P 500 (SPX) menghasilkan tingkat pertumbuhan tahunan gabungan (CAGR) sebesar 5, 52% selama 20 tahun terakhir, dibandingkan dengan CAGR rata-rata 10, 7% dalam semua periode 20 tahun sejak 1928, Colas mengatakan kepada Barron. baru saja.
20 Tahun Pengembalian yang Menyedihkan
(Tingkat pertumbuhan tahunan gabungan untuk S&P 500)
- 1999 hingga 2018 (20 tahun): 5, 52% Rata-rata periode 20 tahun sejak 1928: 10, 7%
Signifikansi Bagi Investor
Sebagian besar alasan untuk kinerja pasar saham di bawah standar selama 20 tahun terakhir terletak pada kenyataan bahwa periode ini termasuk dua pasar beruang parah. Kecelakaan Dotcom dari tahun 2000 hingga 2002 memotong 49, 1% dari nilai S&P 500, sementara pasar beruang tahun 2007 hingga 2009, yang termasuk krisis keuangan tahun 2008, membuat indeks anjlok sebesar 56, 8%.
Beberapa optimis, termasuk Colas, mengandalkan pembalikan ke rata-rata, di mana pengembalian pasar saham di masa depan akan lebih dekat dengan rata-rata historis yang lebih tinggi. Sementara itu, berbagai pesimis melihat pengembalian yang lebih buruk di tahun-tahun mendatang. Di antara prognostikator yang paling bearish adalah John Hussman, seorang manajer dana lindung nilai, ekonom dan pengamat pasar. Melihat valuasi saham, Hussman menganggapnya berlebihan oleh standar historis. Dalam pandangannya tentang pembalikan ke rata-rata, ia memperingatkan bahwa valuasi akan turun tajam, mengirim saham AS anjlok hingga 60% atau lebih dari tertinggi yang ditetapkan pada 2018.
Almarhum John Bogle, pendiri The Vanguard Group, telah memproyeksikan bahwa saham AS akan memiliki apresiasi harga tahunan rata-rata sekitar 4% hingga 5% selama dekade berikutnya, per wawancara dengan Morningstar pada Oktober 2018. Dia mendasarkan ini pada kombinasi yang diharapkan dari pertumbuhan pendapatan perusahaan sekitar 5% setiap tahun dan sedikit kontraksi dalam rasio P / E pasar. Dia mengantisipasi bahwa hasil dividen keseluruhan untuk pasar akan tetap sekitar 2%, untuk pengembalian total dalam kisaran sekitar 6% hingga 7% setiap tahun.
"Kenyataannya adalah bahwa pengembalian fundamental, hasil dividen ditambah pertumbuhan pendapatan perusahaan, mendorong pengembalian jangka panjang dari pasar saham, " kata Bogle. Dia menambahkan, mengenai dampak penilaian: "Satu-satunya hal yang menghalangi dalam jangka pendek adalah pengembalian spekulatif; apakah orang akan membayar lebih untuk saham? Apakah orang akan membayar lebih sedikit untuk satu dolar penghasilan, pada dasarnya ?"
Melihat ke depan
Proyeksi berdasarkan tren, pola, dan rata-rata historis dapat sangat bervariasi tergantung pada periode baseline yang dipilih dan asumsi utama lainnya. Sebagai contoh, analis lain berpendapat, juga atas dasar pengembalian yang diantisipasi ke rata-rata, bahwa 10 tahun ke depan harus memiliki pengembalian pasar saham yang rendah karena telah ada pengembalian tinggi dengan standar historis selama 10 tahun terakhir.
Selain itu, Colas mungkin sampai pada kesimpulan yang berbeda jika ia menyusun analisisnya secara berbeda, seperti dengan memilih tahun awal yang berbeda dari tahun 1928, atau dengan menghitung pengembalian tahunan rata-rata di seluruh periode baseline, daripada dengan memecah sejarah menjadi diskrit 20 tahun. segmen. Memang, pengembalian pasar saham di masa depan sebenarnya akan didorong oleh faktor-faktor makro seperti pertumbuhan ekonomi dan suku bunga. Peramalan berdasarkan driver tersebut jauh lebih sulit daripada memperkirakan dari pengembalian historis.
