Sejak diperkenalkan setelah krisis keuangan, bitcoin telah memiliki hubungan antagonis dengan Wall Street. Namun, dinamika hubungan itu tampaknya telah berubah belakangan ini. Karakteristik cryptocurrency dan popularitas mainstream telah membuatnya menjadi kendaraan investasi yang menarik untuk orang yang sama.
Pelukan bitcoin Wall Street hadir dengan serangkaian masalahnya sendiri. Secara khusus, percampuran dan rehypothecation, dua praktik yang memungkinkan perusahaan investasi untuk melipatgandakan keuntungan mereka, dapat mengubah cara cryptocurrency bekerja dan memperumit niat aslinya.
Kontributor Forbes dan veteran Wall Street, Caitlin Long, telah menulis penjelasan terperinci tentang topik ini dalam sebuah kolom. Menurutnya, rehypothecation dan percampuran akan memusatkan risiko yang terkait dengan bitcoin dan cryptocurrency untuk pertukaran, clearinghouses, dan rekanan derivatif sentral. Risiko terpusat diterjemahkan menjadi kerentanan yang lebih besar karena ini akan menawarkan para hacker satu titik serangan untuk melumpuhkan ekosistem cryptocurrency.
Apa yang Dicampuradukkan dan Rehypothecation?
Biasanya, bank dan perusahaan jasa keuangan memisahkan agunan dari masing-masing pihak berdasarkan parameter yang berbeda, seperti jenis pemilik dan pinjaman. Praktek ini membuat akuntansi yang bersih dan memungkinkan mereka untuk mengembalikan agunan tersebut ketika jatuh tempo.
Seperti namanya, percampuran mengacu pada campuran agunan dari banyak pihak menjadi satu akun "omnibus". Percampuran adalah praktik standar di Wall Street dan telah menjadi populer untuk menghindari atau mengurangi kemungkinan rekanan kustodian (atau CCP) gagal menghormati akhir dari penawaran mereka.
Ada dua konsekuensi potensial yang berbahaya bagi percampuran. Pertama, praktiknya membuat sulit untuk membedakan antara aset dan liabilitas dalam neraca PKC karena mereka tidak diharuskan untuk mengungkapkan jumlah individu. Akibatnya, tidak ada cara untuk mengetahui apakah mereka memiliki cukup aset untuk memenuhi kewajibannya. Commingling juga memusatkan kepemilikan cryptocurrency ke satu akun, sehingga menjadikan akun itu target yang menarik bagi pencuri dan peretas. Misalnya, CCP dapat menyimpan cryptocurrency dalam satu dompet "omnibus" alih-alih mendistribusikannya di beberapa dompet online. Pada gilirannya, dompet ini menjadi repositori bagi peretas untuk ditargetkan, jika mereka ingin merusak ekosistem cryptocurrency.
Rehypothecation semakin memperumit identitas bitcoin. Sederhananya, rehypothecation memungkinkan CCP untuk menggunakan bitcoin yang diberikan sebagai jaminan beberapa kali. "Ini adalah proses di mana pemberi pinjaman menerima aset sebagai jaminan untuk pinjaman, dan kemudian menjaminkan jaminan itu untuk menutupi eksposurnya sendiri kepada pihak yang terpisah yang kemudian menjaminkan jaminan yang sama ke bagian yang berbeda, " jelas Long.
Ini berarti bahwa ada rantai pinjaman yang dapat dilacak kembali ke aset yang sama. Pinjaman default oleh satu pihak dalam rantai itu atau peretasan kustodian yang berhasil dapat membuat seluruh pengaturan runtuh. Komplikasi lebih lanjut terkait dengan rehypothecations muncul dari fakta bahwa aset yang sama akan diperhitungkan dalam beberapa neraca, mengaburkan asalnya.
Ketika ekosistem cryptocurrency tumbuh, efek riak dari tabrakan dapat mengakibatkan kerusakan parah pada aset yang tidak terkait, sama seperti krisis perumahan yang mempengaruhi bagian ekonomi dunia yang berbeda dan tidak terkait.
Bisakah Risiko Ini Diurangi?
Long mengatakan masalah yang terkait dengan risiko terpusat dapat dikurangi dengan melarang rehypothecation dan mencampurkan bitcoin. Namun, peluang kejadian seperti itu rendah karena secara drastis akan mengurangi keuntungan bagi CCP. Kelangkaan buatan Bitcoin menjadikannya aset yang sangat berharga bagi Wall Street. Rehypothecation bitcoin dapat memungkinkan perusahaan jasa keuangan, seperti Goldman Sachs, untuk mencetak laba dengan membangun rantai pinjaman menggunakan simpanan bitcoin yang sama dalam tahanannya. Menurut Long, rehypothecation dan percampuran yang terkait dengan bitcoin adalah alasan mengapa Intercontinental Exchange (ICE) mengumumkan perampokannya menjadi bitcoin.
