Istilah kebijakan moneter mengacu pada tindakan yang diambil oleh bank sentral untuk mempengaruhi harga kredit untuk mempromosikan tujuan ekonomi nasional. Di AS, Undang-Undang Federal Reserve tahun 1913 memberi Federal Reserve tanggung jawab untuk menetapkan kebijakan moneter. Undang-undang tersebut diamandemen pada tahun 1977 untuk memasukkan dua tujuan berikut:
- Mempromosikan hasil maksimum yang berkelanjutan dan pekerjaan Menstabilkan harga
Baca terus untuk mengetahui bagaimana kedua tujuan ini mempengaruhi cara ekonomi bekerja.
Apa itu Kebijakan Moneter?
Kebijakan moneter dapat digambarkan sebagai perubahan dalam sesuatu yang dapat dikendalikan bank sentral, seperti jumlah uang beredar. Kebijakan dianggap "ekspansif" jika meningkatkan jumlah uang beredar atau menurunkan tingkat bunga. Sebagai contoh, The Fed meningkatkan jumlah uang beredar untuk memacu pertumbuhan ekonomi setelah krisis keuangan tahun 2007-08 dengan membeli sejumlah besar aset keuangan yang dimulai pada bulan November 2008 di bawah sebuah program yang disebut pelonggaran kuantitatif. Kebijakan dikatakan "kontraktif" jika mengurangi jumlah uang beredar atau menaikkan suku bunga.
Cara lain untuk menggambarkan kebijakan moneter adalah dengan efek yang dimaksudkan pada ekonomi. Menurut Bab 2 dokumen Federal Reserve, The Federal Reserve System: Purposes and Functions , "Dalam jangka pendek, ada ketegangan antara dua tujuan" untuk menstabilkan harga dan mempromosikan hasil dan pekerjaan. "Dalam keadaan seperti itu, mereka yang bertanggung jawab untuk kebijakan moneter menghadapi dilema dan harus memutuskan apakah akan fokus pada meredakan tekanan harga atau mengurangi kerugian pekerjaan dan output." Dengan demikian, kebijakan moneter digambarkan sebagai "akomodatif" jika bank sentral ingin memacu pertumbuhan ekonomi, "netral" jika bank sentral tidak berusaha untuk meningkatkan pertumbuhan atau melawan inflasi, atau "ketat" jika bermaksud mengurangi inflasi.
Bagaimana Federal Reserve Mencapai Tujuannya?
The Fed tidak dapat mengendalikan inflasi atau memengaruhi output dan kesempatan kerja secara langsung. Sebaliknya, itu mempengaruhi mereka secara tidak langsung dengan menggunakan tiga alat kebijakan moneter berikut:
- Operasi pasar terbuka Tingkat diskonto Persyaratan cadangan
Dengan menggunakan tiga alat ini, Federal Reserve memengaruhi penawaran dan permintaan untuk saldo cadangan bank-bank komersial di bank sentral, dan dengan cara ini mengubah tingkat dana federal. Tingkat dana federal adalah tingkat bunga di mana bank meminjamkan kelebihan saldo cadangan mereka di Federal Reserve kepada bank lain yang memiliki cadangan di bawah persyaratan sistem. Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) menetapkan target untuk tingkat dana federal, tetapi pasar menentukan tingkat aktual itu sendiri. The Fed menggunakan tiga alat di atas untuk memastikan bahwa tingkat dana aktual mengikuti targetnya.
Sebagai contoh, pembelian pasar terbuka meningkatkan pasokan cadangan, menyebabkan tingkat dana federal turun. Tingkat diskonto yang lebih tinggi - tingkat bunga yang dibebankan oleh lembaga penyimpanan yang memenuhi syarat untuk meminjam dana jangka pendek langsung dari bank sentral - akan mencegah bank untuk meminjam dari bank sentral, mengurangi persediaan cadangan dan menyebabkan tingkat dana federal naik. Persyaratan cadangan yang lebih rendah mengurangi permintaan akan cadangan dan dapat menyebabkan tingkat dana federal turun. Perubahan dalam tingkat dana federal, menurut Federal Reserve, "memicu rangkaian peristiwa yang mempengaruhi suku bunga jangka pendek lainnya, nilai tukar mata uang asing, tingkat bunga jangka panjang, jumlah uang dan kredit, dan, pada akhirnya, serangkaian variabel ekonomi termasuk pekerjaan, output dan harga barang dan jasa."
Selain itu, Federal Reserve dapat menggunakan "suasi moral" dengan menekan pelaku pasar tertentu untuk bertindak dengan cara tertentu. Atau The Fed dapat menggunakan "operasi mulut terbuka, " di mana ia menyatakan tujuan yang akan menjadi fokus dengan harapan mendapatkan pasar untuk membangun tindakan moneter masa depan ke dalam harapan, dan dengan demikian meningkatkan efektivitas tindakan moneter saat ini.
Mengapa Kebijakan Moneter Penting di Pasar Saham?
Kebijakan moneter mempengaruhi output dan kesempatan kerja dalam jangka pendek dan dapat digunakan untuk memperlancar siklus bisnis. Tetapi dalam jangka panjang, output dan pekerjaan bergantung pada efisiensi modal, produktivitas tenaga kerja, tabungan dan toleransi risiko. Misalnya, ketika permintaan melemah dan ada resesi, The Fed sementara dapat merangsang ekonomi dan membantu mendorongnya kembali ke tingkat output jangka panjang dengan menurunkan suku bunga. The Fed akan mengalami beberapa kesulitan mengelola kebijakan moneter dengan sempurna, tetapi kekuatan moneter yang dimainkannya dapat menambah angin pada layar bisnis atau menciptakan angin sakal yang harus dilawannya.
Strategi investasi yang dirancang untuk mengambil manfaat dari penarik dan mencari perlindungan di kepala telah dipromosikan sebagai metode untuk mencapai yang lebih baik daripada pengembalian pasar. Mantra dari strategi ini adalah "Jangan melawan Fed." Ketika kebijakan Fed bersifat ekspansif, strateginya adalah berinvestasi di sektor yang sensitif secara ekonomi seperti industri, keuangan, dan teknologi. Ketika kebijakan Fed bersifat kontraktif, strateginya adalah mengurangi eksposur ekuitas dan berinvestasi di sektor yang kurang sensitif secara ekonomi seperti staples konsumen dan perawatan kesehatan.
Seperti biasa, ada risiko dengan strategi investasi apa pun. Beberapa kekhawatiran ketika mengikuti strategi berdasarkan kebijakan moneter meliputi:
- Fakta bahwa strategi ini telah terbukti menguntungkan di masa lalu tidak berarti akan terus efektif di masa depan. Manajer profesional biasanya dilarang menyimpang terlalu jauh dari tujuan investasi yang dinyatakan. Jadi mereka tidak dapat memindahkan sebagian besar portofolio ke instrumen pasar uang ketika The Fed memperketat. Hasil investasi mencerminkan kinerja rata-rata selama periode waktu yang lama. Strategi ini tidak memberikan pengembalian superior setiap periode. Sejauh mana para manajer merasa mereka dinilai berdasarkan kinerja jangka pendek mungkin akan mempengaruhi kesediaan mereka untuk menyimpang dari tujuan investasi yang dinyatakan mereka bahkan ketika itu mungkin.
Bukti empiris
Beberapa penelitian telah dilakukan untuk menentukan apakah investor dapat memperoleh keuntungan lebih tinggi dengan mengamati perubahan kebijakan moneter Federal Reserve. Dua studi berikut telah menyimpulkan bahwa dengan menggunakan aturan sederhana untuk menentukan sikap kebijakan moneter, investor dapat mengungguli pasar saham AS. Ditulis oleh Gerald Jensen, Robert Johnson dan Jeffrey Mercer, monograf "Peran Kebijakan Moneter dalam Manajemen Investasi" (Yayasan Asosiasi untuk Manajemen Investasi dan Penelitian) diterbitkan pada November 2000. Artikel lainnya, berjudul "Masih Ada Kebijakan Fed Relevan dengan Investor? " ditulis oleh orang-orang di atas bersama dengan Mitchell Conover dan diterbitkan dalam "Jurnal Analis Keuangan" (Volume 61) pada tahun 2005.
Studi-studi ini menyimpulkan bahwa:
- Periode kebijakan moneter ekspansif dikaitkan dengan kinerja saham yang kuat (pengembalian yang lebih tinggi dari rata-rata dan risiko yang lebih rendah dari rata-rata), sedangkan periode kebijakan moneter terbatas umumnya bertepatan dengan kinerja saham yang lemah (pengembalian yang lebih rendah dari rata-rata dan lebih tinggi dari pada - Risiko rata-rata). Perusahaan topi kecil lebih sensitif daripada perusahaan topi besar terhadap perubahan kondisi moneter. Saham siklis memiliki sensitivitas yang jauh lebih tinggi terhadap perubahan kondisi moneter daripada saham defensif. Kebijakan moneter AS memiliki pengaruh penting pada pasar global.
Di sisi lain argumen adalah Benson Durham, yang menerbitkan artikel-artikel berikut dalam edisi "Jurnal Analis Keuangan" edisi Juli / Agustus 2003 dan Juli 2005. Artikel-artikel itu berjudul "Kebijakan Moneter dan Pengembalian Harga Saham" dan "Lebih Banyak tentang Kebijakan Moneter dan Pengembalian Harga Saham, " masing-masing. Benson menyimpulkan bahwa investor tidak dapat memperoleh pengembalian yang superior dengan menonton Fed. Penulis menunjuk ke alasan berikut untuk kesimpulannya:
- Studi yang mengasumsikan kebijakan moneter mempengaruhi harga saham, tetapi harga saham tidak mempengaruhi kebijakan moneter, harus diambil dengan sebutir garam jika mereka menggunakan analisis kuadrat terkecil biasa. Meskipun bank sentral tidak menargetkan harga aset secara eksplisit, dapat dikatakan bahwa harga saham mengandung informasi tentang ekspektasi mengenai jalannya ekonomi dan kebijakan moneter. Potensi penentuan bersama harga saham dan kebijakan moneter berarti teknik statistik menggunakan standar kuadrat terkecil biasa dapat mengarah pada kesimpulan yang salah.
Kesimpulan
Selama periode waktu dipelajari, tampaknya kebijakan moneter memang penting bagi pasar saham. Namun, seperti yang dinyatakan, strategi investasi terkait dengan kebijakan moneter tidak selalu bekerja untuk setiap siklus pelonggaran atau pengetatan. Ada banyak peringatan. Investor juga harus mempertimbangkan banyak faktor lain, seperti kurva hasil, sebelum membuat keputusan investasi.
