Selama periode pelonggaran kuantitatif krisis keuangan (QE), ketika bank-bank sentral yang dipimpin oleh Federal Reserve mengirim suku bunga ke posisi terendah bersejarah, banyak perusahaan melihat peluang emas untuk meminjam dengan murah. Sekarang banyak dari pinjaman dan obligasi itu mencapai tanggal jatuh tempo dan tanggal jatuh tempo, menimbulkan kekhawatiran di kalangan investor tentang kemampuan perusahaan yang dililit hutang untuk membayar atau membiayai kembali. "Ini nomor satu bagi kami, " kata Rob Almeida, ahli strategi investasi global untuk Manajemen Investasi MFS, dalam sambutannya kepada Financial Times.
Sementara itu, Goldman Sachs menyarankan investor untuk waspada terhadap perusahaan dengan neraca yang lemah, dan mereka menciptakan sekeranjang 50 saham seperti itu yang termasuk delapan: CBS Corp (CBS), CenturyLink Inc. (CTL), Hewlett-Packard Enterprise Co. (HPE), MGM Resorts International (MGM), Williams Cos. Inc. (WMB), Baker Hughes, GE Co. (BHGE), Nielsen Holdings PLC (NLSN), dan The Kraft Heinz Co. (KHC). Goldman menggunakan Altman Z-skor untuk menilai kekuatan neraca, seperti yang disajikan dalam tabel di bawah ini.
8 Saham Dengan Neraca Lemah
(Altman Z-skor)
- CBS, 0.5CenturyLink, 0.6Hewlett-Packard Enterprise, 0.8MGM Resorts, 1.0Williams, 0.6Baker Hughes, 0.8Nielsen, 1.0Kraft Heinz, 1.1Median stock di keranjang neraca Goldman yang lemah, 1.3Median stock di S&P 500 (tidak termasuk keuangan, real perkebunan, utilitas), 3.4Median saham dalam keranjang neraca Goldman yang kuat, 11.1
Signifikansi untuk Investor
Altman Z-score didasarkan pada beberapa rasio keuangan, dan awalnya dikembangkan untuk mengukur risiko suatu perusahaan mengalami kebangkrutan. Semakin rendah skor, semakin tinggi risikonya.
“Leverage penting, terutama bagi mereka yang melakukan sesuatu yang tidak berkelanjutan. Jumlah leverage yang meningkat sejak 2007 bermasalah, "tambah Almeida. Menanggapi kekhawatiran investor, semakin banyak perusahaan besar telah menjadikan pengurangan utang sebagai prioritas utama.
Penyebab kekuatiran khusus adalah kenyataan bahwa, dalam tiga tahun ke depan, sekitar sepertiga dari obligasi dengan peringkat triple-B yang diterbitkan oleh perusahaan-perusahaan AS akan jatuh tempo. Obligasi ini membentuk tingkat terendah dari utang tingkat investasi, hanya setingkat di atas apa yang disebut "obligasi sampah". Kristina Hooper, kepala strategi pasar global untuk raksasa manajemen aset Invesco Ltd., menyebut ini sebagai "tembok kedewasaan" yang akan memberikan tekanan besar pada perusahaan-perusahaan yang sangat berhutang budi, menurut FT.
"Ini adalah krisis potensial yang dapat berkembang. Kita bisa melihat situasi di mana perusahaan tidak dapat menutupi layanan utang, atau, ketika utang jatuh tempo, mendapatkan pendanaan baru di tingkat yang lebih tinggi, menekan margin laba, " tambah Hooper. Perlu dicatat bahwa Goldman tidak menunjukkan apakah ada saham di keranjang neraca lemah mereka menghadapi "dinding jatuh tempo, " atau apa peringkat utang mereka.
Melihat ke depan
Dengan ekonomi yang melambat memberikan tekanan pada pendapatan utama bagi banyak perusahaan, dan meningkatnya biaya operasi, terutama biaya upah, mengganggu margin keuntungan, meningkatkan uang tunai untuk melunasi kewajiban utang sesuai jadwal menjadi semakin sulit bagi banyak perusahaan. Bagi mereka yang mampu membiayai kembali, suku bunga yang lebih tinggi akan menggigit pendapatan yang lebih besar. Jalan di depan pasti menjadi jalan berbatu untuk bisnis yang sangat berpengaruh.
