Investor berpenghasilan tetap dalam lingkungan suku bunga rendah sering menemukan bahwa suku bunga yang lebih tinggi yang mereka terima dari obligasi dan CD saat ini tidak bertahan hingga jatuh tempo. Dalam banyak kasus, mereka akan menerima pemberitahuan dari penerbit mereka yang menyatakan bahwa pokok mereka akan dikembalikan pada tanggal tertentu di masa depan. Obligasi yang memiliki fitur panggilan memberikan hak ini kepada penerbit instrumen pendapatan tetap sebagai ukuran perlindungan terhadap penurunan suku bunga.
Meskipun prospek tingkat kupon yang lebih tinggi dapat membuat obligasi callable lebih menarik, ketentuan panggilan dapat mengejutkan. Meskipun penerbit mungkin membayar Anda bonus ketika obligasi dipanggil, Anda masih bisa kehilangan uang. Plus, Anda mungkin tidak dapat menginvestasikan kembali uang tunai dengan tingkat pengembalian yang serupa, yang dapat mengganggu portofolio Anda.
Di sini kita melihat bagaimana panggilan bekerja, bagaimana hal itu dapat menyebabkan kerugian, apa yang harus dicari dalam ikatan yang dapat ditelepon dan bagaimana mempersiapkan diri untuk kemungkinan ikatan Anda dipanggil.
Apa itu Fitur Panggilan?
Masalah baru obligasi dan instrumen pendapatan tetap lainnya akan membayar tingkat bunga yang mencerminkan lingkungan suku bunga saat ini. Jika suku bunga rendah, maka semua obligasi dan CD yang dikeluarkan selama periode itu akan membayar suku bunga rendah juga. Ketika tarif tinggi, aturan yang sama berlaku. Namun, penerbit investasi pendapatan tetap telah belajar bahwa itu dapat menguras arus kas mereka ketika mereka diharuskan untuk terus membayar suku bunga tinggi setelah suku bunga kembali turun. Oleh karena itu, mereka sering menyertakan fitur panggilan dalam masalah mereka yang memberi mereka cara untuk mengembalikan masalah jangka panjang lebih awal jika tarif turun tajam. Banyak masalah jangka pendek dapat dipanggil juga.
Sebagai contoh, sebuah perusahaan yang mengeluarkan uang kertas 30 tahun yang membayar lima persen dapat menggabungkan fitur panggilan ke dalam obligasi yang memungkinkan perusahaan untuk menebusnya setelah periode waktu yang telah ditentukan, seperti setelah lima tahun. Dengan cara ini, perusahaan tidak perlu terus membayar lima persen kepada pemegang obligasi jika suku bunga turun menjadi dua hingga empat persen setelah masalah ini dijual. Korporasi juga kadang-kadang akan menggunakan hasil dari penawaran saham untuk pensiun hutang obligasi.
Saat Anda Menerima Pemberitahuan Panggilan
Pemegang obligasi akan menerima pemberitahuan dari penerbit yang memberitahukan mereka tentang panggilan tersebut, diikuti dengan pengembalian pokok mereka. Dalam beberapa kasus, emiten melunakkan hilangnya pendapatan dari panggilan dengan menyebut masalah tersebut dengan premi, seperti $ 105. Ini berarti bahwa semua pemegang obligasi akan menerima premi lima persen di atas nominal ($ 1.000 per obligasi) selain dari pokok obligasi, sebagai penghiburan untuk panggilan tersebut.
Karena fitur panggilan dianggap sebagai kerugian bagi investor, obligasi callable dengan jatuh tempo lebih lama biasanya membayar tingkat setidaknya seperempat poin lebih tinggi daripada masalah non-callable sebanding. Fitur panggilan dapat ditemukan dalam masalah perusahaan, kota dan pemerintah serta CD. Saham preferen juga dapat berisi ketentuan panggilan.
Bagaimana Anda Bisa Kehilangan Uang
Mari kita lihat contoh untuk melihat bagaimana ketentuan panggilan dapat menyebabkan kerugian. Katakanlah Anda sedang mempertimbangkan obligasi 20 tahun, dengan nilai nominal $ 1.000, yang diterbitkan tujuh tahun lalu dan memiliki tingkat kupon 10 persen dengan ketentuan panggilan di tahun kesepuluh. Pada saat yang sama, karena penurunan suku bunga, ikatan dengan kualitas yang sama yang baru saja muncul di pasar dapat membayar hanya lima persen per tahun. Anda memutuskan untuk membeli obligasi dengan imbal hasil lebih tinggi dengan harga pembelian $ 1.200 (premium adalah hasil dari hasil yang lebih tinggi). Ini menghasilkan 8, 33 persen hasil tahunan ($ 100 / $ 1.200).
Misalkan tiga tahun berlalu, dan Anda dengan senang hati mengumpulkan suku bunga yang lebih tinggi. Kemudian, peminjam memutuskan untuk pensiun. Jika premi panggilan adalah bunga satu tahun, 10 persen, Anda akan mendapatkan cek untuk jumlah nominal obligasi ($ 1.000) ditambah premium ($ 100). Sehubungan dengan harga beli $ 1.200, Anda akan kehilangan $ 100 dalam transaksi jual beli. Plus, setelah ikatan dipanggil, kerugian Anda terkunci.
Yang Harus Diperhatikan Sebelum Membeli Obligasi Callable
Saat Anda membeli obligasi di pasar sekunder, penting untuk memahami fitur panggilan apa pun, yang diwajibkan diungkapkan oleh broker Anda secara tertulis saat bertransaksi obligasi. Biasanya ketentuan panggilan dapat diperiksa di indenture masalah ini.
Saat menganalisis obligasi yang dapat dipanggil, satu obligasi tidak selalu lebih atau kurang mungkin untuk dipanggil daripada obligasi lain yang memiliki kualitas serupa. Anda akan salah informasi untuk berpikir hanya obligasi korporasi yang dapat dipanggil. Obligasi kota juga bisa disebut. Faktor utama yang menyebabkan emiten melakukan panggilan obligasi adalah suku bunga. Namun, satu fitur yang ingin Anda cari dalam ikatan yang dapat dipanggil adalah perlindungan panggilan. Ini berarti ada periode di mana obligasi tidak dapat dipanggil, memungkinkan Anda untuk menikmati kupon terlepas dari pergerakan suku bunga.
Sebelum membeli obligasi callable, penting juga untuk memastikan bahwa obligasi itu sebenarnya menawarkan potensi hasil yang lebih tinggi. Temukan obligasi yang tidak dapat dihubungi dan bandingkan hasilnya dengan yang dapat dipanggil. Namun, menemukan ikatan tanpa fitur panggilan mungkin tidak mudah, karena sebagian besar cenderung dapat dipanggil.
Akhirnya, jangan bingung dengan istilah "escrow to maturity." Ini bukan jaminan bahwa obligasi tidak akan ditebus lebih awal. Istilah ini berarti bahwa jumlah dana yang cukup, biasanya dalam bentuk kewajiban langsung pemerintah AS, untuk membayar pokok obligasi dan bunga melalui tanggal jatuh tempo disimpan dalam escrow. Fitur apa pun yang ada untuk menelepon obligasi sebelum jatuh tempo mungkin masih berlaku.
Cara Mempersiapkan Panggilan
Seperti yang kami sebutkan di atas, alasan utama suatu obligasi disebut adalah penurunan suku bunga. Pada saat seperti itu, penerbit mengevaluasi pinjaman mereka, termasuk obligasi, dan mempertimbangkan cara untuk memotong biaya. Jika mereka merasa menguntungkan bagi mereka untuk menarik kembali obligasi mereka saat ini dan mendapatkan bunga yang lebih rendah dengan menerbitkan obligasi baru, mereka dapat melanjutkan dan memanggil obligasi mereka. Jika obligasi yang dapat ditelepon Anda membayar setidaknya satu persen lebih tinggi daripada masalah baru dengan kualitas yang sama, kemungkinan panggilan akan datang dalam waktu dekat.
Pada saat seperti itu, Anda sebagai pemegang obligasi harus memeriksa portofolio Anda untuk mempersiapkan kemungkinan kehilangan aset berimbal hasil tinggi. Pertama-tama lihat harga perdagangan obligasi Anda. Apakah jauh lebih banyak daripada yang Anda bayarkan untuk itu? Jika demikian, mungkin lebih baik menjualnya sebelum dipanggil. Meskipun Anda membayar pajak capital gain, Anda tetap mendapat untung.
Tentu saja, Anda dapat mempersiapkan panggilan hanya sebelum itu terjadi. Beberapa obligasi dapat dihubungi secara bebas, artinya dapat ditebus kapan saja. Tetapi jika obligasi Anda memiliki perlindungan panggilan, periksa tanggal mulai di mana penerbit dapat memanggil obligasi. Setelah tanggal itu berlalu, obligasi tidak hanya berisiko dipanggil kapan saja, tetapi premiumnya mungkin mulai berkurang. Anda dapat menemukan informasi ini di indenture obligasi. Kemungkinan besar jadwal akan menyatakan tanggal panggilan potensial obligasi dan premi panggilannya.
Terakhir, Anda dapat menggunakan strategi obligasi tertentu untuk membantu melindungi portofolio Anda dari risiko panggilan. Tangga, misalnya, adalah praktik membeli obligasi dengan tanggal jatuh tempo berbeda. Jika Anda memiliki portofolio laddered dan beberapa obligasi Anda dipanggil, obligasi Anda yang lain dengan bertahun-tahun tersisa hingga jatuh tempo mungkin masih cukup baru untuk dilindungi. Dan obligasi Anda yang sudah hampir jatuh tempo tidak akan dipanggil, karena biaya menelepon masalah tidak akan sepadan untuk perusahaan. Meskipun hanya beberapa obligasi yang berisiko dipanggil, keseluruhan portofolio Anda tetap stabil.
Garis bawah
Tidak ada cara untuk mencegah panggilan. Tetapi dengan beberapa perencanaan, Anda dapat meringankan rasa sakit sebelum itu terjadi pada ikatan Anda. Pastikan Anda memahami fitur panggilan obligasi sebelum Anda membelinya, dan cari obligasi dengan perlindungan panggilan. Ini bisa memberi Anda waktu untuk mengevaluasi kepemilikan Anda jika suku bunga mengalami penurunan. Akhirnya, untuk menentukan apakah suatu obligasi yang bisa dihubungi benar-benar menawarkan Anda hasil yang lebih tinggi, selalu bandingkan dengan hasil dari obligasi yang sama yang tidak dapat dipanggil.
Panggilan biasanya datang pada waktu yang sangat tidak nyaman bagi investor. Mereka yang mendapatkan kepala sekolah mereka dikembalikan kepada mereka harus berpikir dengan hati-hati dan menilai ke mana suku bunga akan pergi sebelum berinvestasi kembali. Lingkungan tingkat kenaikan kemungkinan akan menentukan strategi yang berbeda dari yang stagnan.
