Perusahaan yang ingin menjelajah dan menjual saham kepada publik dapat menstabilkan harga awal melalui mekanisme hukum yang disebut opsi greenshoe. Greenshoe adalah klausa yang terkandung dalam perjanjian penjaminan penawaran umum perdana (IPO) yang memungkinkan penjamin emisi untuk membeli hingga 15% tambahan saham perusahaan dengan harga penawaran. Bank investasi dan penjamin emisi yang mengambil bagian dalam proses greenshoe dapat menggunakan opsi ini jika permintaan publik melebihi harapan dan perdagangan saham di atas harga penawaran.
The Origin of the Greenshoe
Istilah "greenshoe" muncul dari Green Shoe Manufacturing Company (sekarang disebut Stride Rite Corporation), didirikan pada 1919. Itu adalah perusahaan pertama yang menerapkan klausul greenshoe ke dalam perjanjian penjaminan emisi. Nama hukum adalah "opsi penjabaran keseluruhan" karena, selain saham yang awalnya ditawarkan, saham tambahan disisihkan untuk penjamin emisi. Jenis opsi ini adalah satu-satunya metode SEC-sanksi untuk penjamin emisi untuk menstabilkan masalah baru secara hukum setelah harga penawaran telah ditentukan. SEC memperkenalkan opsi ini untuk meningkatkan efisiensi dan daya saing proses penggalangan dana IPO.
Stabilisasi Harga
Ini adalah cara kerja opsi greenshoe:
- Penjamin emisi bertindak sebagai penghubung, seperti dealer, menemukan pembeli untuk saham yang baru dikeluarkan klien mereka. Penjual (pemilik dan direktur perusahaan) dan pembeli (penjamin emisi dan klien). Menentukan harga saham. Setelah harga saham ditentukan, mereka siap untuk diperdagangkan secara publik. Penjamin emisi kemudian menggunakan semua cara hukum untuk menjaga harga saham di atas harga penawaran. Jika penjamin emisi menemukan ada kemungkinan bahwa saham akan jatuh di bawah harga penawaran, mereka dapat menggunakan opsi greenshoe.
Untuk menjaga kontrol harga, penjamin emisi menjual lebih banyak atau saham pendek hingga 15% lebih banyak saham daripada yang ditawarkan oleh perusahaan.
Misalnya, jika suatu perusahaan memutuskan untuk menjual 1 juta saham secara publik, penjamin emisi dapat menggunakan opsi greenshoe mereka dan menjual 1, 15 juta saham. Ketika harga saham dan dapat diperdagangkan secara publik, penjamin emisi dapat membeli kembali 15% saham. Hal ini memungkinkan penjamin emisi untuk menstabilkan fluktuasi harga saham dengan meningkatkan atau mengurangi pasokan sesuai dengan permintaan publik awal.
Jika harga pasar melebihi harga penawaran, penjamin emisi tidak dapat membeli kembali saham tersebut tanpa menimbulkan kerugian. Di sinilah opsi greenshoe berguna, memungkinkan penjamin emisi untuk membeli kembali saham dengan harga penawaran, sehingga melindungi mereka dari kepentingan mereka.
Jika penawaran publik diperdagangkan di bawah harga penawaran, itu disebut sebagai "masalah break". Ini dapat menghasilkan kesan publik bahwa saham yang ditawarkan mungkin tidak dapat diandalkan, mungkin mendorong pembeli baru untuk menjual saham atau menahan diri untuk membeli saham tambahan. Untuk menstabilkan harga dalam skenario ini, penjamin emisi melaksanakan opsi mereka dan membeli kembali saham pada harga penawaran, mengembalikan saham-saham itu kepada pemberi pinjaman (penerbit).
Greenshoes Penuh, Sebagian dan Terbalik
Jumlah saham yang dibeli oleh penjamin emisi menentukan apakah mereka akan melakukan sebagian greenshoe atau greenshoe penuh. Sebagian greenshoe menunjukkan bahwa penjamin emisi hanya dapat membeli kembali beberapa inventaris sebelum harga saham naik. Greenshoe penuh terjadi ketika mereka tidak dapat membeli kembali saham apa pun sebelum harga saham naik. Penjamin emisi melaksanakan opsi penuh ketika itu terjadi dan membeli dengan harga penawaran. Opsi greenshoe dapat dilakukan kapan saja dalam 30 hari pertama setelah penawaran.
Opsi reverse greenshoe memiliki efek yang sama pada harga saham seperti opsi greenshoe biasa tetapi, alih-alih membeli saham, penjamin emisi diperbolehkan untuk membeli saham di pasar terbuka dan menjualnya kembali ke penerbit, tetapi hanya jika harga saham jatuh di bawah harga penawaran.
Opsi Greenshoe Beraksi
Sudah umum bagi perusahaan untuk menawarkan opsi greenshoe dalam perjanjian penjaminan emisi mereka. Sebagai contoh, Exxon Mobil Corporation (NYSE: XOM) menjual 84, 58 juta saham tambahan selama penawaran umum perdana, karena investor memesan untuk membeli 475, 5 juta saham meskipun perusahaan pada awalnya hanya menawarkan 161, 9 juta saham. Perusahaan mengambil langkah ini karena permintaan jauh melebihi pasokan saham.
Garis bawah
Opsi greenshoe mengurangi risiko perusahaan menerbitkan saham baru, yang memungkinkan penjamin emisi memiliki daya beli untuk menutup posisi sell jika harga saham jatuh, tanpa risiko harus membeli saham jika harga naik. Sebagai imbalannya, ini membuat harga saham stabil, menguntungkan kedua penerbit dan investor.
