Pada 1920-an, sangat sedikit orang yang akan mengidentifikasi pemerintah sebagai pemain utama di pasar. Saat ini, sangat sedikit orang yang meragukan pernyataan itu., kita akan melihat bagaimana pemerintah memengaruhi pasar dan memengaruhi bisnis dengan cara yang sering kali memiliki konsekuensi yang tidak terduga.
Kebijakan Moneter: Mesin Cetak
Dari semua senjata di gudang pemerintah, kebijakan moneter sejauh ini adalah yang paling kuat. Sayangnya, itu juga yang paling tidak tepat. Benar, pemerintah dapat melakukan kontrol yang baik dengan kebijakan pajak untuk memindahkan modal antara investasi dengan memberikan status pajak yang menguntungkan (obligasi pemerintah kota telah mendapat manfaat dari ini). Akan tetapi, secara keseluruhan, pemerintah cenderung melakukan perubahan besar dan menyeluruh dengan mengubah lanskap moneter.
Inflasi Mata Uang
Pemerintah adalah satu-satunya entitas yang secara hukum dapat menciptakan mata uang masing-masing. Ketika mereka bisa lolos begitu saja, pemerintah selalu ingin mengembang mata uang. Mengapa? Karena memberikan dorongan ekonomi jangka pendek karena perusahaan membebankan biaya lebih banyak untuk produk mereka; itu juga mengurangi nilai obligasi pemerintah yang dikeluarkan dalam mata uang yang meningkat dan dimiliki oleh investor.
Uang yang meningkat terasa baik untuk sementara waktu, terutama bagi investor yang melihat keuntungan perusahaan dan harga saham melonjak, tetapi dampak jangka panjangnya adalah erosi nilai di seluruh bidang. Tabungan tidak berharga, menghukum penabung dan pembeli obligasi. Bagi para debitor, ini adalah berita baik karena mereka sekarang harus membayar lebih sedikit nilainya untuk menarik hutang mereka — sekali lagi, menyakiti orang-orang yang membeli obligasi bank berdasarkan hutang-hutang itu. Ini membuat peminjaman lebih menarik, tetapi suku bunga segera naik untuk mengambil daya tarik itu.
Kebijakan Fiskal: Suku Bunga
Suku bunga adalah senjata populer lainnya, meskipun sering digunakan untuk melawan inflasi. Ini karena mereka dapat memacu ekonomi secara terpisah dari inflasi. Menurunkan suku bunga melalui Federal Reserve — dan bukannya menaikkannya — mendorong perusahaan dan individu untuk meminjam lebih banyak dan membeli lebih banyak. Sayangnya, ini mengarah ke gelembung aset di mana, tidak seperti erosi bertahap inflasi, sejumlah besar modal dihancurkan, yang membawa kita dengan rapi ke cara selanjutnya pemerintah dapat mempengaruhi pasar.
Bailout
Setelah krisis keuangan 2008-2010, bukan rahasia lagi bahwa pemerintah AS bersedia untuk menyelamatkan industri yang telah membuat diri mereka dalam masalah. Fakta ini diketahui bahkan sebelum krisis. Krisis tabungan dan pinjaman tahun 1989 menakutkan mirip dengan bailout bank tahun 2008, tetapi pemerintah bahkan memiliki sejarah menyelamatkan perusahaan non-finansial seperti Chrysler (1980), Penn Central Railroad (1970) dan Lockheed (1971). Berbeda dengan investasi langsung di bawah Troubled Asset Relief Programme (TARP), dana talangan ini datang dalam bentuk jaminan pinjaman.
Bailout dapat mengubah pasar dengan mengubah aturan agar perusahaan yang dikelola dengan buruk dapat bertahan. Seringkali, dana talangan ini dapat melukai pemegang saham perusahaan yang diselamatkan atau pemberi pinjaman perusahaan. Dalam kondisi pasar normal, perusahaan-perusahaan ini akan keluar dari bisnis dan melihat aset mereka dijual ke perusahaan yang lebih efisien untuk membayar kreditor dan, jika mungkin, pemegang saham. Untungnya, pemerintah hanya menggunakan kemampuannya untuk melindungi industri yang paling esensial secara sistemik seperti bank, asuransi, maskapai penerbangan, dan produsen mobil.
Subsidi dan Tarif
Subsidi dan tarif pada dasarnya adalah hal yang sama dari perspektif wajib pajak. Dalam hal subsidi, pemerintah mengenakan pajak kepada masyarakat umum dan memberikan uang kepada industri yang dipilih untuk membuatnya lebih menguntungkan. Dalam hal tarif, pemerintah memberlakukan pajak pada produk asing untuk membuatnya lebih mahal, yang memungkinkan pemasok dalam negeri membebankan lebih banyak untuk produk mereka. Kedua tindakan ini memiliki dampak langsung pada pasar.
Dukungan pemerintah terhadap suatu industri adalah insentif yang kuat bagi bank dan lembaga keuangan lainnya untuk memberikan persyaratan yang menguntungkan bagi industri tersebut. Perlakuan istimewa dari pemerintah dan pembiayaan ini berarti lebih banyak modal dan sumber daya akan dihabiskan di industri itu, bahkan jika satu-satunya keunggulan komparatif yang dimilikinya adalah dukungan pemerintah. Pengurasan sumber daya ini mempengaruhi industri lain yang lebih kompetitif secara global yang sekarang harus bekerja lebih keras untuk mendapatkan akses ke modal. Efek ini dapat lebih menonjol ketika pemerintah bertindak sebagai klien utama untuk industri tertentu, yang mengarah ke contoh-contoh yang terkenal dari kontraktor yang kelebihan biaya dan proyek-proyek yang tertunda secara kronis.
Peraturan dan Pajak Perusahaan
Dunia bisnis jarang mengeluh tentang dana talangan dan perlakuan istimewa untuk industri tertentu, mungkin karena mereka semua menyimpan harapan rahasia untuk mendapatkan beberapa. Namun, ketika menyangkut regulasi dan pajak, mereka melolong — dan tidak dengan tidak adil. Apa yang dapat diberikan oleh subsidi dan tarif kepada suatu industri dalam bentuk keunggulan komparatif, regulasi, dan pajak dapat menghilangkan lebih banyak lagi.
Lee Iacocca adalah CEO Chrysler selama bailout aslinya. Dalam bukunya, Iacocca: An Autobiography , ia menunjuk pada biaya yang lebih tinggi dari peraturan keselamatan yang semakin meningkat sebagai salah satu alasan utama Chrysler membutuhkan bailout. Tren ini dapat dilihat di banyak industri. Dengan meningkatnya peraturan, penyedia layanan yang lebih kecil diperas oleh skala ekonomi yang dinikmati oleh perusahaan besar. Hasilnya adalah industri yang sangat teregulasi dengan beberapa perusahaan besar yang saling terkait dengan pemerintah.
Pajak tinggi atas laba perusahaan memiliki efek berbeda karena mereka mencegah perusahaan datang ke negara itu. Seperti halnya negara-negara dengan pajak rendah dapat menarik perusahaan dari negara-negara tetangganya, negara-negara yang pajaknya kurang cenderung menarik perusahaan seluler mana pun, lebih buruk lagi, perusahaan-perusahaan yang tidak dapat bergerak akhirnya membayar pajak yang lebih tinggi dan berada pada kerugian kompetitif dalam bisnis serta untuk menarik modal investor.
Garis bawah
Pemerintah mungkin merupakan tokoh paling menakutkan di dunia keuangan. Dengan satu peraturan, subsidi atau pengalihan mesin cetak, mereka dapat mengirimkan gelombang kejut ke seluruh dunia dan menghancurkan perusahaan dan seluruh industri. Untuk alasan ini, Fisher, Price, dan banyak investor terkenal lainnya menganggap risiko legislatif sebagai faktor yang sangat besar ketika mengevaluasi saham. Investasi besar dapat berubah menjadi tidak terlalu bagus ketika pemerintah beroperasi di bawah dipertimbangkan.
