Tingkat pengembalian internal (IRR) adalah komponen inti dari penganggaran modal dan keuangan perusahaan. Bisnis menggunakannya untuk menentukan tingkat diskonto yang membuat nilai sekarang dari arus kas setelah pajak sama dengan biaya awal investasi modal.
Atau, secara lebih sederhana: Berapa tingkat diskonto yang akan menyebabkan net present value (NPV) proyek menjadi $ 0? Jika suatu investasi akan membutuhkan modal yang dapat digunakan di tempat lain, IRR adalah tingkat pengembalian terendah dari proyek yang dapat diterima untuk membenarkan investasi.
Jika suatu proyek diharapkan memiliki IRR lebih besar dari tingkat yang digunakan untuk mendiskontokan arus kas, maka proyek menambahkan nilai untuk bisnis. Jika IRR kurang daripada tingkat diskonto, itu menghancurkan nilai. Proses keputusan untuk menerima atau menolak suatu proyek dikenal sebagai aturan IRR.
Pengambilan Kunci
- Tingkat pengembalian internal memungkinkan investasi dianalisis untuk profitabilitas dengan menghitung tingkat pertumbuhan yang diharapkan dari pengembalian investasi dan dinyatakan sebagai persentase. Tingkat pengembalian internal dihitung sedemikian rupa sehingga nilai sekarang bersih dari investasi menghasilkan nol, dan karenanya memungkinkan perbandingan kinerja investasi unik selama periode waktu yang berbeda. Tingkat kekurangan internal pengembalian berasal dari asumsi bahwa semua investasi ulang masa depan akan berlangsung pada tingkat yang sama dengan tingkat awal. Modifikasi tingkat pengembalian internal memungkinkan perbandingan dana ketika tingkat yang berbeda dihitung untuk investasi awal dan biaya modal reinvestasi yang sering berbeda. Ketika investasi memiliki arus kas yang bergerak naik dan turun pada berbagai waktu dalam setahun, model-model di atas mengembalikan angka yang tidak akurat, dan fungsi XIRR dalam excel memungkinkan tingkat pengembalian internal ke akun untuk rentang tanggal yang dipilih dan mengembalikan hasil yang lebih akurat.
Salah satu keuntungan menggunakan IRR, yang dinyatakan sebagai persentase, adalah bahwa hal itu menormalkan pengembalian: setiap orang memahami arti tingkat 25%, dibandingkan dengan ekuivalen dolar hipotetis (cara NPV diekspresikan). Sayangnya, ada juga beberapa kelemahan kritis dengan menggunakan IRR untuk menilai proyek.
Anda harus selalu memilih proyek dengan NPV tertinggi , belum tentu IRR tertinggi, karena kinerja keuangan diukur dalam dolar. Jika dihadapkan dengan dua proyek dengan risiko yang sama, Proyek A dengan IRR 25% dan Proyek B dengan IRR 50%, tetapi Proyek A memiliki NPV lebih tinggi karena jangka panjang, Anda akan memilih Proyek A.
Masalah besar kedua dengan analisis IRR adalah mengasumsikan Anda dapat terus menginvestasikan kembali setiap arus kas tambahan pada IRR yang sama, yang mungkin tidak dapat dilakukan. Pendekatan yang lebih konservatif adalah Modified IRR (MIRR), yang mengasumsikan investasi kembali arus kas masa depan dengan tingkat diskonto yang lebih rendah.
Formula IRR
IRR tidak dapat diturunkan dengan mudah. Satu-satunya cara untuk menghitungnya dengan tangan adalah melalui coba-coba karena Anda mencoba mencapai tingkat berapa pun yang membuat NPV sama dengan nol. Untuk alasan ini, kami akan mulai dengan menghitung NPV:
NPV = t = 0Ân (1 + r) tCFt di mana: CFt = net inflow-outflow kas setelah pajak selama periode tunggal tr = internal rate of return yang dapat diperoleh dari investasi insternatif = periode waktu arus kas diterima = jumlah arus kas individu
Atau perhitungan ini dapat dibagi dengan arus kas individu. Formula untuk proyek yang memiliki pengeluaran modal awal dan tiga arus kas berikut:
NPV = (1 + r) 0CF0 + (1 + r) 1CF1 + (1 + r) 2CF2 + (1 + r) 3CF3
NPV = (Nilai hari ini dari arus kas masa depan yang diharapkan) - (Nilai hari ini dari uang yang diinvestasikan)
Dipatahkan, aliran kas setiap periode setelah pajak pada waktu t didiskontokan oleh tingkat tertentu, r . Jumlah dari semua arus kas yang didiskontokan ini kemudian diimbangi dengan investasi awal, yang sama dengan NPV saat ini. Untuk menemukan IRR, Anda perlu "merekayasa balik" apa r yang diperlukan agar NPV sama dengan nol.
Kalkulator keuangan dan perangkat lunak seperti Microsoft Excel berisi fungsi spesifik untuk menghitung IRR. Untuk menentukan IRR dari proyek yang diberikan, Anda harus terlebih dahulu memperkirakan pengeluaran awal (biaya investasi modal) dan kemudian semua arus kas masa depan berikutnya. Di hampir setiap kasus, sampai pada input data ini lebih rumit daripada perhitungan aktual yang dilakukan.
Menghitung IRR di Excel
Ada dua cara untuk menghitung IRR di Excel:
- Menggunakan salah satu dari tiga formula IRR bawaan. Menghitung arus kas komponen dan menghitung setiap langkah secara individual, kemudian menggunakan perhitungan tersebut sebagai input ke formula IRR — seperti yang kami perincikan di atas, karena IRR adalah derivasi, tidak ada cara mudah untuk hancurkan dengan tangan
Metode kedua lebih disukai karena pemodelan keuangan bekerja paling baik ketika transparan, rinci, dan mudah diaudit. Masalah dengan menumpuk semua perhitungan ke dalam rumus adalah bahwa Anda tidak dapat dengan mudah melihat angka mana yang digunakan, atau angka apa yang dimasukkan pengguna atau dikodekan dengan keras.
Berikut adalah contoh sederhana dari analisis IRR dengan arus kas yang diketahui dan konsisten (terpisah satu tahun).
Asumsikan sebuah perusahaan sedang menilai profitabilitas Proyek X. Proyek X membutuhkan $ 250.000 dalam pendanaan dan diharapkan menghasilkan $ 100.000 dalam arus kas setelah pajak tahun pertama dan tumbuh sebesar $ 50.000 untuk masing-masing dari empat tahun ke depan.
Anda dapat keluar jadwal sebagai berikut (klik pada gambar untuk memperluas):
Investasi awal selalu negatif karena mewakili arus keluar. Anda menghabiskan sesuatu sekarang dan mengantisipasi pengembalian nanti. Setiap arus kas berikutnya bisa positif atau negatif — itu tergantung pada perkiraan apa yang diberikan proyek di masa depan.
Dalam hal ini, IRR adalah 56, 77%. Dengan asumsi biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) 10%, proyek menambah nilai.
Perlu diingat bahwa IRR bukan nilai dolar sebenarnya dari proyek, itulah sebabnya kami menghitung perhitungan NPV secara terpisah. Juga, ingatlah bahwa IRR mengasumsikan kita dapat terus-menerus berinvestasi kembali dan menerima pengembalian sebesar 56, 77%, yang sepertinya tidak mungkin. Untuk alasan ini, kami mengasumsikan laba tambahan pada tingkat bebas risiko 2%, memberi kami MIRR 33%.
Mengapa IRR Penting?
IRR membantu manajer menentukan proyek potensial mana yang menambah nilai dan layak untuk dijalankan. Keuntungan dari mengekspresikan nilai proyek sebagai nilai adalah rintangan jelas yang diberikannya. Selama biaya pembiayaan kurang dari tingkat pengembalian potensial, proyek menambah nilai.
Kerugian dari alat ini adalah bahwa IRR hanya seakurat asumsi yang mendorongnya dan bahwa tingkat yang lebih tinggi tidak selalu berarti proyek dengan nilai tertinggi dalam dolar. Beberapa proyek dapat memiliki IRR yang sama tetapi pengembalian yang sangat berbeda karena waktu dan ukuran arus kas, jumlah leverage yang digunakan, atau perbedaan dalam asumsi pengembalian. Analisis IRR juga mengasumsikan tingkat investasi ulang yang konstan, yang mungkin lebih tinggi dari tingkat investasi kembali yang konservatif.
