Februari 2018 adalah bulan yang sulit bagi pasar ekuitas. Secara desain, sejumlah produk volatilitas pendek runtuh selama periode itu. Meskipun demikian, dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) di banyak kelas aset berhasil mempertahankan diri mereka sendiri tanpa dampak negatif yang signifikan, menurut laporan oleh Pensiun & Investasi. Faktanya, produk-produk ini yang terbesar dan paling likuid tampaknya muncul tanpa cedera dari periode ketidakpastian.
'Dana Ini Disampaikan'
Menurut Elisabeth Kashner, direktur penelitian ETF di FactSet Research Systems, “ETF ini terus bertahan selama aksi jual baru-baru ini. Pekerjaan utama dana pelacakan indeks adalah melakukan hal itu… dan dana ini dikirimkan."
Data tersebut mendukung penilaian ini: FactSet melakukan evaluasi terhadap penyebaran rata-rata tertimbang waktu untuk memantau perbedaan, volume, dan perubahan saham yang beredar untuk 35 ETF teratas yang terdaftar di AS dalam 12 hari pertama bulan Februari. Selama periode yang sama, indeks Volatilitas CBOE bergerak dari 12 (pada akhir Januari) menjadi 50 (pada 6 Februari), dan kembali ke 19 (pada 16 Februari).
Laporan FactSet menunjukkan bahwa rentang perdagangan dan rentang kesalahan pelacakan indeks untuk sebagian besar dari 35 produk tidak bergerak selama periode volatilitas yang intens. Beberapa pergerakan terbesar dalam kategori spread dan perubahan dalam saham harian yang beredar terjadi di ETF ekuitas yang sensitif terhadap suku bunga, seperti yang terkait dengan real estat atau saham dividen. Ini masuk akal, karena pasar dan investor secara luas memandang laju dan intensitas pergeseran suku bunga yang dipimpin oleh Komite Pasar Terbuka Federal di awal bulan.
Shelly Antoniewicz, direktur senior industri dan analisis keuangan di Investment Company Institute, dengan cepat menyarankan bahwa dana penelusuran indeks tidak bisa disalahkan atas volatilitas.
"Gejolak pasar bisa dramatis dan meresahkan, dan wajar bagi komentator dan pers untuk mencari sebab dan konsekuensi, " Antoniewicz menjelaskan, menambahkan bahwa "salah untuk menetapkan tanggung jawab atas pergerakan pasar ke kendaraan investasi tertentu, seperti dana indeks. ”
Minat baru dalam ETF
Dalam dekade terakhir atau lebih sejak krisis keuangan 2008, kritik terhadap dana indeks telah menyarankan bahwa indeksasi dapat berdampak negatif terhadap pasar aset, bahkan mungkin meningkatkan korelasi saham dan mendistorsi penilaian. Ini telah membuat penyedia dan pendukung dana prima secara lebih luas untuk membela ETF. Lagi pula, para pencela bukannya tanpa beberapa contoh kuat untuk dikutip: “flash crash” tahun 2010 mengungkapkan bagaimana mengutip ETF dapat menyebabkan ketidakstabilan.
Sebuah peristiwa di 2013 menunjukkan bahwa ETF adalah alat untuk penemuan harga untuk pasar utang yang kekurangan likuiditas. Kemudian, pada akhir musim panas 2015, ETF mengalami masalah karena penghentian perdagangan yang disebabkan oleh volatilitas di pasar luar negeri. Sebagai tanggapan, industri ETF telah mencari contoh kuat stabilitas ETF dalam menghadapi gejolak yang lebih luas. Peristiwa Februari mungkin seperti itu.
Memang, mungkin sudah ada bukti bahwa investor mencari ETF dengan minat baru setelah kinerja Februari 2018 mereka. Ravi Goutam, kepala dana pensiun, dana abadi, dan yayasan untuk iShares di BlackRock, menunjukkan bahwa setidaknya satu klien institusi besar menyatakan keinginan untuk mengeksplorasi ETF secara lebih menyeluruh di masa depan. Klien lain terkesan dengan mampu memperdagangkan posisi $ 400 juta dalam ETF hanya dengan 2, 5 basis poin.
Di tempat lain juga, kekhawatiran tentang likuiditas ETF sedang diyakinkan dan ditenangkan. Luke Oliver, kepala pasar modal ETF AS di Deutsche Asset Management, mengatakan "gagasan bahwa likuiditas ETF akan mengering selama tekanan pasar" bisa dikesampingkan, menambahkan bahwa itu hanya saat-saat itu "ketika para pembuat pasar dan penyedia likuiditas melihat kesempatan."
BlackRock menunjukkan bahwa "perdagangan pasar sekunder bahkan lebih efisien dari biasanya" untuk bagian pertama bulan Februari, karena perdagangan ETF mencapai agregat $ 1 triliun antara tanggal 5 dan 9 bulan itu. ETF memang diperdagangkan lebih banyak ketika pasar sangat tertekan.
Namun, seperti yang diakui oleh analis ETF Bloomberg Intelligence Eric Balchunas, “alasan ETF berdagang lebih banyak di masa-masa tidak stabil bukanlah karena investor ritel semua panik, seperti yang tampaknya dipikirkan beberapa orang. Ini terutama karena banyak investor institusi menggunakannya untuk keperluan likuiditas, dengan cara yang sama mereka akan menggunakan derivatif."
