Apa Model Fama dan Tiga Faktor Prancis?
Fama dan French Three-Factor Model (atau singkatnya Fama French Model) adalah model penetapan harga aset yang dikembangkan pada tahun 1992 yang memperluas model penetapan harga aset modal (CAPM) dengan menambahkan risiko ukuran dan faktor risiko nilai pada faktor risiko pasar di CAPM. Model ini mempertimbangkan fakta bahwa nilai dan saham-saham berkapitalisasi kecil mengungguli pasar secara teratur. Dengan memasukkan dua faktor tambahan ini, model menyesuaikan kecenderungan yang lebih baik ini, yang dianggap membuatnya menjadi alat yang lebih baik untuk mengevaluasi kinerja manajer.
Pengambilan Kunci
- Model 3-faktor Fama French adalah model penetapan harga aset yang memperluas model penetapan harga aset modal dengan menambahkan risiko ukuran dan faktor risiko nilai pada faktor-faktor risiko pasar. Model ini dikembangkan oleh peraih Nobel Eugene Fama dan rekannya Kenneth French di 1990. Model ini pada dasarnya adalah hasil dari regresi ekonometrik harga saham historis.
Formula untuk Model Perancis Fama Adalah:
Rit −Rft = αit + β1 (RMt −Rft) + β2 SMBt + β3 HMLt + ϵit di mana: Rit = pengembalian total saham atau portofolio i pada waktu tRft = risiko tingkat pengembalian bebas pada saat tRMt = total pengembalian portofolio pasar pada waktu tRit −Rft = pengembalian kelebihan yang diharapkanRMt −Rft = kelebihan pengembalian pada portofolio pasar (indeks) SMBt = ukuran premi (kecil dikurangi besar) HMLt = Nilai premium (tinggi minus rendah) β1, 2, 3 = koefisien faktor
Fama dan French Three-Factor Model
Bagaimana Model Perancis Fama Bekerja
Peraih Nobel Eugene Fama dan peneliti Kenneth French, mantan profesor di Booth School of Business University of Chicago, berusaha untuk mengukur pengembalian pasar dan, melalui penelitian, menemukan bahwa nilai saham mengungguli saham pertumbuhan. Demikian pula, saham berkapitalisasi kecil cenderung mengungguli saham berkapitalisasi besar. Sebagai alat evaluasi, kinerja portofolio dengan sejumlah besar saham kecil atau saham bernilai akan lebih rendah daripada hasil CAPM, karena Model Tiga Faktor menyesuaikan ke bawah untuk kinerja kinerja saham kecil dan saham yang diamati.
Model Fama dan Perancis memiliki tiga faktor: ukuran perusahaan, nilai book-to-market dan pengembalian berlebih di pasar. Dengan kata lain, tiga faktor yang digunakan adalah SMB (kecil minus besar), HML (tinggi minus rendah) dan pengembalian portofolio dikurangi tingkat pengembalian bebas risiko. SMB menyumbang perusahaan publik dengan kapitalisasi pasar kecil yang menghasilkan pengembalian lebih tinggi, sementara HML menyumbang nilai saham dengan rasio book-to-market tinggi yang menghasilkan pengembalian lebih tinggi dibandingkan dengan pasar.
Ada banyak perdebatan tentang apakah kecenderungan kinerja yang unggul adalah karena efisiensi pasar atau ketidakefisienan pasar. Untuk mendukung efisiensi pasar, kinerja yang unggul umumnya dijelaskan oleh risiko berlebih yang dihadapi nilai dan saham kecil sebagai akibat dari biaya modal yang lebih tinggi dan risiko bisnis yang lebih besar. Untuk mendukung inefisiensi pasar, kinerja yang lebih baik dijelaskan oleh para pelaku pasar yang secara salah menilai harga perusahaan-perusahaan ini, yang memberikan kelebihan pengembalian dalam jangka panjang seiring dengan penyesuaian nilai. Investor yang berlangganan ke tubuh bukti yang disediakan oleh Hipotesis Pasar Efisien (EMH) lebih cenderung setuju dengan sisi efisiensi.
Apa Arti Model Perancis untuk Investor
Fama dan French menyoroti bahwa investor harus mampu keluar dari volatilitas jangka pendek ekstra dan kinerja buruk berkala yang dapat terjadi dalam waktu singkat. Investor dengan jangka waktu 15 tahun atau lebih akan diberikan imbalan atas kerugian yang diderita dalam jangka pendek. Menggunakan ribuan portofolio saham acak, Fama dan French melakukan penelitian untuk menguji model mereka dan menemukan bahwa ketika faktor ukuran dan nilai digabungkan dengan faktor beta, mereka kemudian dapat menjelaskan sebanyak 95% dari pengembalian dalam portofolio saham yang terdiversifikasi.
Mengingat kemampuan untuk menjelaskan 95% dari pengembalian portofolio versus pasar secara keseluruhan, investor dapat membangun portofolio di mana mereka menerima pengembalian yang diharapkan rata-rata sesuai dengan risiko relatif yang mereka asumsikan dalam portofolio mereka. Faktor utama yang mendorong pengembalian yang diharapkan adalah sensitivitas terhadap pasar, sensitivitas terhadap ukuran, dan sensitivitas terhadap nilai saham, yang diukur dengan rasio book-to-market. Pengembalian rata-rata tambahan yang diharapkan dapat dikaitkan dengan risiko tidakric atau tidak sistematis.
Fama dan Model Lima Faktor Perancis
Para peneliti telah memperluas model Tiga-Faktor dalam beberapa tahun terakhir untuk memasukkan faktor-faktor lain. Ini termasuk "momentum, " "kualitas, " dan "volatilitas rendah, " antara lain. Pada 2014, Fama dan Prancis mengadaptasi model mereka untuk memasukkan lima faktor. Seiring dengan tiga faktor asli, model baru menambahkan konsep bahwa perusahaan yang melaporkan pendapatan masa depan yang lebih tinggi memiliki pengembalian yang lebih tinggi di pasar saham, faktor yang disebut sebagai profitabilitas. Faktor kelima, disebut sebagai investasi, menghubungkan konsep investasi internal dan pengembalian, menunjukkan bahwa perusahaan mengarahkan laba ke proyek-proyek pertumbuhan besar cenderung mengalami kerugian di pasar saham.
